万物生长的年代，哪里会更加枝繁叶茂？他投资过百度搜狐华谊兄弟，这次说要放眼全球……
刘朝晨先生是信中利资本集团董事总经理、高级合伙人。曾任美国道琼斯公司中国区业务发展总监、美国INTM Group & VC Fund中国首席代表、欧洲Steinbeis Foundation中国业务总监等职。拥有多元化的从跨国公司，到国内集团公司，到创业企业管理运营的综合产业经验和丰富的战略投融资、VC和PE投资经验，曾负责北大方正重组上市，投资百度、搜狐、华谊兄弟、唐德传媒、和成化工等知名企业。
3月12日，刘朝晨先生应邀在杭州首届万物生长大会上作主旨演讲。他演讲的题目是《民营资本海外并购与投资策略》。
非常感谢能够有这么一个平台，到杭州这么一个美丽的城市。虽然我们在北京，但是我们非常关注过去几年杭州、深圳两个城市在创新引领方面所迸发出的强劲潜能和取得的优秀成绩。
在这里，我也把我们的一点体会跟大家做一点互动性的分享，也特别希望能够借助今天的机会，让我们有机会结缘，能更多的地去认识一些杭州优秀的创业者。
杭州现在已经在成长，一些成长性的企业和细分龙头企业在自己的细分领域不断做强、做大，尤其是一些上市公司的优秀代表，它们和杭州的民间资本们一起协同发展。像邵总（前一位分享嘉宾，德同资本创始人兼董事长邵俊——编者注）等分享的那样，在一个生态体系，如何在下一步的创新创业里面产生互动，从而更能获得有效的助益性的增长，这是一个难题。
在这里，我简单介绍一下信中利。
信中利在北京，在杭州没有设机构。1999年成立，到现在18年，业务从外币的VC开始，到现在有外币的VC、外币的PE、人民币的VC、人民币的PE，包括产业的并购重组、跨境的投资。我们是比较综合性的，围绕着高科技、高端制造、大文化、大健康、大消费等等几大支柱产业，穿透性进行投资和战略性整合的投资平台性的公司。
我们是新三板挂牌的公司，2015年11月挂牌，到现在1年多的时间。在目前一万多家新三板挂牌的公司里，一直保持市值前十名，基本是在四五名、五六名的位置。同时我们去年也收购了一家A股上市公司，在节能环保领域也会有多元化的发展，所以我们现在在风险投资和围绕产业的PE投资和整合方面，都是示范型的。
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两个重要主题：
一个是高科技，一个是大消费
今天我分享的两块，首先是因为今天的主题是万物生长，又赶上春暖花开的美好的季节，大家都很关注，到底在这里面有什么样的机会，在哪里可能更加会枝繁叶茂呢？
其实任何一年，任何一个新的春天，都是过去一年新的延续。把它穿透过来，用延续的眼光，从2016年看到2017年，我们发现有两个重要的主题，一个是高科技，一个是大消费。在这里面只是简单涉及一些细分的点，我们在今年会持续关注。比如在云存储、云计算，还有大数据方面。细分行业应用的纵深，这是两个很明确的方向，并且以平台和技术为纵深，也形成了在细分领域里面各自小的生态圈。
去年和今年大家都非常关注人工智能，如果我们去看人工智能在哪些细分行业里面有尝试性的应用，可能会找到一些突破点。我们比较关注人工智能在医疗、教育，还有跟出行相关的智能驾驶方面的尝试。当然高端制造领域也是大家关注的一个重点，特别是机器人和飞行器领域。
而围绕新能源汽车产业链，人工智能能够改变我们的出行模式，从而带来整个产业的改变。可能过去十几年、二十多年中国整个的汽车工业的市场，并没有换来太多自主创新的技术和行业的话语权。这种形势，有可能会有突破性的改变，穿透到上游，无论是材料，无论是细分的供应链，走到下游无论它的使用方式以及对出行的改变，以及整个供应链金融。我们觉得，这些产业都已经爆发出一些新兴的火花，而且已经成长出一些细分标的优质的企业，值得关注。
大消费，我们特别强调是品质化的消费，用另外一个词来说，大家非常熟悉，就是消费升级。在这里面，无论是以杭州经济圈的电商为龙头的代表，还是我们特别关注的物流，都有大发展。去年是中国整个物流企业开花结果的丰收之年，无论是在国内的资本市场，还是在国际的资本市场。
另外谈到细分的比如教育、医疗，在这里面有一个非常明确的趋势，就是在升级过程中，围绕细分产业更加穿透化、深入化、精细化、品质化的运作，成为更重要的一个挑战。同时，也给很多细分的企业提供了融入平台的机会。
举一个例子，以大消费升级里面的健康为例，我们经常看过去两三年，很多VC机构关注的互联网医疗。在整个链条里，从患者到医生到医院端到医药端，其实在每个细分领域都存在很好的机会，我们也看到很多优秀企业的布点，包括已经上市的传统企业在这条产业链里面进行深入整合。
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两个核心引擎：
一个是产业升级，一个是消费升级
谈到兼并收购，我这里面不去特别讲IPO了，因为IPO是大家最近都很关注的热点。虽然监管在从严，但这其实是一个好的事情，因为会让大家更加关注围绕产业的战略性的并购，而且产业的整合将会成为最核心的力量，因为整合的是企业和产业链真正内在的价值。
还有一种趋势，当更多的上市公司平台化、多元化之后，他们可能会分拆。虽然可能面对一些法规、管理的挑战，但是我们认为创新分拆出的机构又会生长出新的增长点。
至于跨境并购，我后面会着重做一些分享，以数据的方式。2016年是一个爆发点，去年年底到今年年初，由于政策等等原因，仿佛这波热潮突然遇到了一个凝固的冷脸。是否是这样呢？其实我们要思考一下，从更长远的角度去思考一下跨境并购到底还是否值得关注，以及用什么样的方式去关注。
今年聚焦消费升级和科技创新，以及互联网+。这里面有很多的细分品类，我们在过去18年过程中，都进行了布局，而且围绕着细分产业进行了深入整合。比如说像体育这个类型，我们已经投了将近20家企业，都是每一个细分的体育标的。我们也会投品牌型的公司，不光是看国内，也在整合国际。在科技领域，我们在医疗这个产业链里，机器人、基因组工程、蛋白质学都有投入，最终导致一个是精准医疗，另一个是个性化的医疗服务升级。虽然时间更长一些，但是很值得大家耐心去筛选和陪伴它的成长。在金融+互联网方面，过去几年，互联网金融在中国遍地开花，尤其是人工智能和基于大数据的一些过滤、优化和算法，将会对整个互联网金融的再造和升级以及创新起到实质性的推动性作用。
综合来讲，新型经济将成为我们整个发展的真正的源动力，两个核心引擎，一个是产业升级，一个是消费升级。所有的东西最后都会回归本质，就像随着IPO频发之后，整个A股市场平均PE都变得更加理性，从中长期的角度去看不是坏事情。金融机构服务实体经济，诚信作为核心，这里不赘述了。无论是作为投资机构、投资人，还是作为创业者、企业家，在企业创造经济价值的同时，其实大家目前对整个社会价值的定位思考更多了。如何能够对整个社会更持久性、正向的这种反馈和支撑？我觉得可能是现在包括过去几年以及未来几年，需要我们更加深刻思考的问题。
谈到持续发展，我们经常谈趋势和风口。大家都非常能够预测，非常期望能够去预测未来三年、五年，提前布局。但是大家要注意，风口都是高价，今天站在这里有这么多的公司，如果再经过五年，或者更长的时间，依然能成为细分行业的标高，那他们就是伟大的公司，其实他们是熬出来的。
另外，其实投资和产业投资的整合，我们所有偏重于VC的投资，无论是国内还是国际的，更是一种趋势性投资，因为你无法完全精确去预测财务性的东西，你要有战略性的眼光。但是另外一点，其实已经有这么多机构在过去十几年的时间，帮助很多有些细分的公司成为行业的龙头，如何让我们投的资金资源不去产生重复性的浪费，围绕产业进行更深入的并购重组和整合，其实是当务之需，而且会是一个非常持续、长久的进程。
在这里面我们很关注跨境，跨境跨的是什么，其实跨的是质，跨的是人才。我们很主张全球孵化，也就是说我们不需要一个物理空间，我们可以把所有智慧人才在全世界各地聚集，但是我们一定要把它收到中国。我认为国际的全球的孵化器，以人才、以各个细分行业为中心的孵化器，可以和国内已经大量存在的科技和产业园区再造升级相结合。国际孵化、国内加速的模式，其实是我们产业整合和梳理的一个很值得思考的方向。另外一点，跨国投资、跨境并购要不要做？是要做，但是更重要的是哪里去整合？要通过中国的力量去整合，更重要的通过中国的成长并且带来中国的升级，无论是供给端还是技术层面。
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中国投资人的钱不是最重要的，
更重要的是我们背后的市场和产业
大家经常谈到金钱和财富，我也跟大家分享一点，我觉得我们作为一家投资机构，已经做了18年的时间，其实我们是非常希望自己成为百年老店的。无论我们是不是对接的资本市场，无论我们是不是能够掌握更多的金融工具，其实最终能够传承下来的才是财富。
这里跟大家分享一下跨境并购。
杭州是除了北京、上海、深圳以外，上市公司第四多的城市，有一百多家。杭州的很多上市公司，现在面临着产业链的纵深以及横向问题，不光是在中国的范围，甚至在全球的范围，他们也在寻找很多优质的标的。这些背景大家都很熟悉，不去赘述。升级的动力，其实同样适用到整个跨境并购。
简单回顾一下在过去的五年的时间中国的跨境并购，我们可以看到在16年有一个爆发，无论是数量还是金额。
而在这样的一个结构里，特别重要的是民营资本在这里面参与的比例，也就是中间这个鲜红色和上面深色相结合的比例，越来越高，下面是国有资本。这是一个非常好的趋势，这个趋势特别证明了在很多细分行业领域里面，民营企业起到了越来越重要的主导型的作用，而且具备越来越强的活跃度。特别是杭州这边的民营上市公司他们独具特色、独具慧眼。
我们从行业的数量以及行业的金额可以看到，为什么工业相关高端制造会排在第一呢？是因为它的单个的投资和并购金额都是巨大的。但是我们会发现高科技和消费相关，已经名列第二和第三。如果从他们单个的数量上来讲，以及他们后面对产业带来的潜在的增长可持续性来讲，更是不可小觑。当然我们也可以看到在文化、媒体、娱乐，还有金融服务、医疗健康等等领域也是中国资本去全球寻找的重要的领域。
地区上来讲，除了美国，欧洲越来越成为一个主战场。因为经济的低迷，更重要的是因为欧洲非常的碎片化，非常需要中国这么一个强劲的市场。我们经常跟跨境并购的投资人，跟被并购的标的去讲，其实中国投资人的钱不是最重要的，更重要的是他们背后的市场和产业，这也是被并购标的最看中的。中国的资本走出去，其实我们更需要的是品牌、技术和人才，跟以前我们去买一些资源有很大的变化。我在这里特别想分享的不是像万达、复星集团这样已经成为非常大的金融+产业集团，这样的机构如何去做跨境投资并购，而是更多的细分龙头企业，哪怕是你一家上市公司，已经具备两三百亿的市值，但是整个跨境并购领域对你来说仍是巨大的挑战。因为现在大家寻找的是信息科技、高科技、新能源、高端制造等等这些领域，虽然有很多相通之处，但是它的商业模式、产品应用在跨境、跨国家的过程中还是有非常大的挑战和壁垒。
我们的策略是什么呢？我们跟大家其实是一种伙伴模式。我们针对不同国家、不同细分市场，同样是在欧洲，英国的金融、科技、文化创意，德国高端制造，法国的航空航天，北欧的海洋工程是各具特色的，以色列、美国大家已经熟知，不去赘述。但是在这里面，特别重要的不光是投，不光是并，不光是财务性的东西，核心是投后的管理和可持续性增长。
也就是在投的过程中，如何管理好。我们采取的模式是，既有海外的战略合作伙伴，同时又跟国内，无论是上市公司或者是产业细分龙头，我们在中间成为一个战略性的构架的倡导者。在这样的过程中，既解决海外共投模式的投后管理和完善，更重要的是我们把它引到国内，跟国内的产业伙伴合作，通过他们进行很好的产业升级、业务拓展、销售增加。最终经过两三年的时间，无论在国外，还是在中国的资本市场，单独考虑IPO，或者是和国内的战略合作伙伴进行并购重组。
这样的一条路径是非常通顺的。在整个过程中，无论从文化差异，从整个管理风格性的差异，无论是里面涉及到法律、财务、技术转化授权、产品拿到中国进行本地化，以及营销模式和团队的本地化构建，这一系列问题，比起国内的上市公司在国内并购重组来都要难很多。但是通过这样一种合作性的关系，我们可以把它形成闭环，而且可以把它落到中国那些已经比较成熟，但是还在寻求经济发展和进一步升级的科技区和开发区里面。
这就是我跟大家分享的模式。
最后总结一下，我们既关注趋势投资，同时也关注产业整合。当我们做趋势投资的时候，可以把眼光放得更远一些。虽然杭州这边有非常多的优秀的创业者，也有非常优秀的国有和民间的资本，但是现在创业创新模式已经变得越来越扁平，我们可以把眼光放到欧洲、硅谷、以色列、俄罗斯。但是最终必须知道我们的根在这里，我们的优势在这里，因为我们有非常巨大的市场，我们有强劲的技术升级和产业升级的需求和消费升级的源动力，所以我们可以把它整合好，最终回到人、伙伴和合作关系的共赢。
（本文为刘朝晨先生的现场演讲记录，未经本人审阅）
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