股票沾酒就涨现象背后：白酒并非调节器，警惕成资本道具
“股票沾酒就涨，上市公司还需要做好经营管理吗？”
文 | 云酒团队（ID：YJTT2016）
中国资本市场，从未如此因白酒而“躁动”。
7月9日，连续拉出25个涨停板的*ST天成停牌核查，暂停相关账户交易。有消息声称，公司股价上涨的原因是位于遵义，很可能被酱酒企业借壳。尽管公司声明并未“涉酒”，但股价已经从最低1.24元上涨到5.01元。
6月28日，中恒集团在投资者互动平台上表示，子公司注册了33类白酒商标并有一款酱酒在售，股价连拉三个涨停。公司随后声明，2021年1—5月，该子公司白酒产品仅实现营业收入399万元，利润89万元，但公司市值已经增加30%。
有网友在股吧留言“股票沾酒就涨，上市公司还需要做好经营管理吗？只要宣布投资参股一家酒企股价就可以飙升，白酒已经成为市值调节器”。
2021年为何有如此多的企业涉酒？白酒又能否成为上市公司市值调节器呢？
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神奇的股票和酒
白酒“江湖”不乏资本传说。2021年，关于酒和股票的传说源源不断。
2021年2月，有上市公司推出《关于股东回馈活动的自愿性信息披露公告》，表示为感谢股东支持，公司决定免费向全体股东赠送白酒礼包一份，内容为飞天茅台1瓶（500ML/52°）、遵义1935酱香型白酒1瓶和贵州酱酒品鉴版1件。但必须持股25万以上者才能享受。
按照2月1日该公司的收盘价32.56元/股计算，25万股市值达到814万元。
拥有800万市值的投资者显然不太会在意一瓶茅台酒，这更多的是企业提升知名度的营销行为，透露出公司通过“赠酒”，稳定股价和市值的意图。
6月中旬，白酒板块股市经历一波大跌。股吧群中有人表示，有知名经销商在采购酒企代理白酒时，被要求买入等额股票。监管部门着手调后，白酒股下跌。
7月2日，相关酒企在投资者互动中正式回复，并未有要求经销商在进货时购买股票的行为。
专业人士分析，假如经销商买入产品后买入等额股票，肯定会对公司股价上涨产生“推波助澜”的效果。如果股票翻倍相当进货成本归零，这在理论上是可行的，但目前尚未有公开证据表明有公司如此操作。
进入2021年，众多涉酒公司股价大涨，按照市值计算已经翻番。圈内人透露，有的上市公司采用和大商设立子公司销售业绩并表的方式提升销售体量；还有的则利用酱酒热封坛提升业绩，这些都将在公司业绩中体现，股市已经提前进行了一轮炒作，确实为上市公司提升市值起到了一定的作用。
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“伪市值管理”引关注
尽管股票沾酒就涨，部分上市公司市值和账面财富也因“染酒”增长，但严格说来，这并非规范的市值管理。
所谓市值管理（ Market Value Management ），是上市公司基于公司市值信号，综合运用多种科学、合规的价值经营方式和手段，以实现公司价值创造最大化、最优化的一种战略管理行为。
中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀和执行主任刘国芳，在其《市值管理论》中，将市值管理归结为价值创造、价值经营和价值实现。市值管理就是要使价值创造最大化、价值经营最妙化、价值实现最优化，最终实现股东价值最大化。
因此，任何一家上市公司都需要经营两个市场，一个是产品市场，核心是利润；另一个是资本市场，经营目标是市值。
国际上并没有市值管理的说法，市值管理属于国人首创，如果片面理解容易认为是提升股价，做大市值，这其实是对市值管理的误读。
以*ST天成为例，其股价短期从最低1.24元上涨到5.01元，理论上公司市值增长了404%，但公司基本面并未改变，股价剧烈波动很可能另有原因。
再以中恒集团为例，公司发布公告表示子公司白酒产品实现营业收入399万元，利润89万元，这显然无法支撑公司股价持续上涨，股价也已逐渐回调。
因此，上述两家公司股价上涨，不能称为市值管理，或可称之为“伪市值管理。而前不久有资本市场从业者透露，自己作为私募参与“市值管理”，收费后可以为上市公司助力，已经有多家上市公司涉及，引发了监管层关注。
7月6日，证监会主席易会满就《关于依法从严打击证券违法活动的意见》发布接受专访时表示，近期，市场各方对以市值管理之名行操纵市场之实等违法行为比较关注。市值管理与操纵市场有着清晰的边界，证监会将会同公安机关坚决打击“伪市值管理”等违法行为，切实净化市场生态。
这也从侧面表明，股市沾酒就涨原因很多，不能归于市值管理范畴，要充分认识其双刃剑作用，避免成为资本的道具。
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从市值到价值管理的进阶
进入2021年，众多上市公司沾酒就涨，甚至发布一个消息股价即可上涨，这正好说明很多公司需要从市值管理，跃升到价值管理。
举例说明：如果一家公司的市值，按照股票价格*股本数量计算，在股本数量恒定前提下，股票价格成为决定市值大小的因素。如果换一个角度，将一家公司的市值定义为市盈率*净利润，由于市盈率是市场给出股票的购买成本，净利润体现企业赚钱能力，衡量公司市值有了新标准。
以茅台、五粮液、泸州老窖等名酒为例，其盈利能力稳定，基本上每年都能呈二位数增长，即使目前市盈率超过50倍甚至更高，但2—3年以后，其股价还是很便宜，这也是公司市值能不断做大的原因。
反过来，其他依靠蹭热点，发布消息沾酒就涨的上市公司，有这个底气吗？
除了价值创造，价值经营和价值实现也很重要，上市公司可以学习借鉴先进企业的思路。
以有“白电市值王”之称的美的电器为例，自2005年以来，其创始人何亨健为了提升公司市值，采取了四大措施。
第一，实施管理层股权激励计划，激励对象是职业经理人。
第二，利用资产重组优化业务结构。
第三，引入高盛作为战略投资者，锁定期三年，大大改善了公司资本结构。
第四，改善投资者关系。2005年起，何享健一改低调风格，多次宣扬美的集团的企业文化和发展战略，尤其是2010年，更是将其将实现销售收入1000亿元的宏伟蓝图传递到各界。
可以看出，何享健提升美的电器市值属于“内外兼修”，涉及资本、团队、业务、投资者关系等方面，为美的发展注入了新动力。
2006年1月至2007年4月，按复权价格计算，美的电器的股价上涨了768%，何享健家族持股财富也增长了3.67倍。
2021年中国股市沾酒就涨的现象，背后潜藏诸多原因，和中国资本市场发育不成熟也有很大关系。日前，中国证监会等监管部门连续发声，要求从严从重从快打击以市值管理之名，行市场操纵之实等恶性违法违规行为，政策倾向性非常明显。
从这个意义上说，白酒并非市值管理调节器，沾酒就涨并不正常。企业只有认认真真地创造价值，传递价值，实现价值，市值才能真正反应经营成果，并回馈股东和消费者。
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