品类高速增长，复合调味料跨入品牌竞争时代

近两年，中国复合调味品行业正处于高速成长阶段，其中，火锅调味料和中式复合调味料是复调行业最优质的细分赛道，发展空间广阔且龙头集中效应渐显。而近日在此赛道上颇具代表性的企业——天味食品和日辰股份也都发布了2020年三季报，那么在此赛道上他们表现如何？又面临着怎样的挑战呢？

高速扩张的天味食品

10月23日，天味食品披露2020年三季报，公司前三季度实现营收15.25亿元，同比增加41.47%；实现净利润3.20亿元，同比增加63.78%。

其中，火锅底料、川菜调料成为天味食品主要营收来源，二者分别实现销售收入7.28亿元和7.2亿元，分别同比增长47.75%和40.39%，二者分别占到了总营收的47.75%和47.21%，合计占比达到94.96%。

从渠道层面看，经销商渠道依旧是天味食品的主要销售渠道。报告期内，经销商渠道实现收入13.11亿元，同比增长44.23%，占到总营收的86.01%。

作为国内复合调味料生产商，天味食品自2019年04月16日登陆资本市场以来，无论是业绩、市场拓展等各个层面也是一路“高歌”。其业绩亮眼的背后，和自身战略的调整以及资本的助推分不开。

一方面，天味食品将“好人家”和“大红袍”两大品牌进行分团队独立运作，并且进一步细分渠道和区域进行招商。最直观的体现就是在经销商数量的变化上。

2019年底，天味食品经销商数量从上一年的809家增长为1221家。而截至今年前三季度，天味食品经销商家数变为2569家，净增1348家，平均每个季度增幅超过400家。

另一方面，天味食品也不断加快电商渠道的布局，并且也初有成效。三季报显示，今年前三季度，天味食品电商渠道实现营收达9211.18万元，占到总营收的6.04%。

电商渠道的崛起，将进一步弥补天味食品全渠道的核心竞争力，对于公司未来发展起到“添砖加瓦”的作用。

显然，天味食品就是希望通过不断的细分区域市场，针对不同渠道来提高公司产品在消费者层面的触达率，从而实现自身扩张和缩小与竞争对手差距的目的。

同时，天味食品还在不断扩充产能，2020年5月13日，天味食品披露《非公开发行股票预案》，这是公司上市以来第一起定增项目。天味食品拟募资不超过16.3亿元，用于“天味食品调味品产业化项目”和“食品、调味品产业化生产基地扩建建设项目”。2020年7月3日，该申请获得证监会受理。

随着天味食品新项目上马，产能将进一步提升，而在渠道层面的不断下沉和延伸，二者相辅相成，为“掘金未来”构建了强大的上、中游的基础。

此外，2020年9月8日，天味食品旗下的高品质复合调味品品牌“好人家”签约影视圈当红流量小生邓伦正式成为品牌代言人，全新品牌代言广告同日在江苏卫视、芒果TV、新浪微博、腾讯微信等各大媒体渠道全面发布。

虽说调味品行业请代言人的操作并不稀奇，但对天味食品而言，此举将进一步扩大“好人家”品牌在年轻群体中的影响力，加强了和C端消费者的联系，对于企业未来发展还是非常有促进作用的。

就目前来看，天味食品作为中式复合调味料行业的绝对龙头，在火锅底料行业也排名前三，身处复合调味品行业最优质的细分赛道，在不断调整公司战略的同时，产能也在未来将持续释放，值得期待。

稳步恢复的日辰股份

10月27日，餐饮标准化定制企业日辰股份发布2020年三季报。

报告期内，公司实现营收1.84亿元，同比减少8.68%；实现归母净利润0.59亿元，同比增加7.01%。其中，公司年公司第三季度实现营收0.77亿元，同比减少2.03%；实现归母净利润0.24亿元，同比增加19.29%。

相比于下降的营收，日辰股份盈利能力有了较大提升。第三季度，公司实现归母净利润0.24亿元，同比增长19.29%。对此，日辰股份表示，这主要得益于困难期间公司主动压缩支出，管理与财务费用同比大幅减少。

从具体产品看，酱汁类调味料是公司最主要的营收来源。今年前三季度，公司酱汁类调味料贡献营收1.4亿元，虽说同比减少了7.28%，但其在总营收中的占比依旧高达76%；另外，粉体类调味料贡献营收4111万元，同比减少10.07%，占比22%；食品添加剂贡献营收385万元，同比减少32.25%，占比较小，约2%。

众所周知，日辰股份最初是为日系企业做调味品代工，于2012年后创建自有品牌“味之物语”。和天味食品不同的是，日辰股份作为餐饮定制化企业，更多聚焦餐饮市场，所以在疫情期间，受到的冲击较大。但随着餐饮行业的复苏以及日辰股份不断开发新客户，业绩也在不断回暖。

据日辰股份方面披露的信息看，目前日辰股份主要食品加工客户有圣农食品、正大集团、诸城外贸集团、中粮集团、九联集团等对日出口型调理食品加工企业，主要餐饮客户有呷哺呷哺、味千拉面、鱼酷烤鱼、永和大王等大中型连锁餐饮企业，主要商超客户有永旺(佳世客)、无印良品、全家等品牌的OEM业务。

其中，呷哺呷哺、味千拉面、鱼酷等为日辰股份新开发的连锁餐饮客户，新客户不断涌现，让日辰股份在下游餐饮业的知名度和市占率不断提升。日辰股份表示：“未来公司业绩增长点仍将集中国内市场的优质餐饮连锁客户。”

从日辰股份发布的三季度报数据来看，其业绩正在稳步复苏。从长远来看，日辰股份采用“直销为主+经销为辅”的销售模式，并不断加大零售业务的推进力度，打造自有品牌的模式，同时身处发展前景巨大的复合调味品赛道，已率先驶入资本市场的快车道，在“资本+风口”的双轮驱动下，日辰股份若能抓住机遇快速成长，未来可能不失为复合调味品行业的一匹黑马。

“进击”的复合调味品

综合上述两家企业来看，天味食品业绩提升明显、日辰股份在逐步回暖，这背后也离不开复合调味品行业的高速发展。

根据《调味品分类（GB/T20903-2007）》对复合调味料的分类，按照其形态，复合调味料通常可分为液态复合调味料、固态复合调味料以及复合调味酱三种类型。如果按照复合调味料的品类，通常可以分为鸡精、火锅调料、中式复合调味料、西式复合调味料及其他。如果按照产品的特性，复合调味料又可以分为定制化复合调味料和标准化复合调味料。

根据 Frost&Sullivan 统计，2018年我国复合调味料市场规模为1091亿元，2013-2018年复合增速约为14.39%，预计2020年将达1488亿元。从细分品类来看，中式复合调味料保持快速增长，2013-2018年复合增长率约为15.38%。

同时，火锅底料2013-2018年市场规模复合增速约为15.36%，川菜调料由于品类拓展边界广泛，2011-2018年市场规模复合增速近20%。

由此可见，天味食品业务覆盖的火锅底料以及川菜调料品类发展都十分迅猛，其亮眼的三季报也印证了这一点。

再来看日辰股份，日辰股份主要以餐饮定制类的调味品为主，其发展路径和餐饮行业息息相关。就目前来看，根据国家统计局发布的数据显示2018年我国餐饮收入42716亿元，比上年增长9.5%；而2019年全年餐饮业收入达到46721亿元，比上年增长9.4%。

根据中国调味品协会统计，调味品在餐饮消费中的比重约10%，部分餐饮企业使用调味品的成本甚至达到20%，而世界平均水平普遍在18%以上。

但《调料家》在走访过程中发现，不少业内人士对上述调味品在餐饮消费中的占比数据有不同意见，毕竟菜品或菜系的形式不同，对调味品的消费量自然也不同。那我们就保守的按5%计算，调味品在全年整个餐饮市场体量至少在2000亿以上。

因此，综合来看，在超过2000亿的餐饮渠道中的调味品消费中，如果标准化定制能够达到20%的话，规模至少也在400亿以上。其中，如果抛开火锅底料200亿的市场体量之外，仍旧有200亿以上的蛋糕待瓜分。

另外，有投行人士表示，餐饮调味品标准化定制市场体量约在500亿元左右，未来有望增长至800亿元。

甚至，还有不少业内人士认为，餐饮调味品标准化定制市场的实际体量应该远超过这些数据。

日辰股份作为餐饮定制抢先入局的，其发展潜力巨大。

复合调味品企业面临的挑战

就目前而言，中国复合调味品行业的发展还处于初级阶段，渗透率处于低位，仅为26%左右，相较于日韩美等国家超50%的水平仍有较大差距。

同时，复合调味料行业竞争格局极其分散，尚未有龙头出现。其中虽然火锅底料行业最为成熟，且集中度相对较高，但是若与食品饮料行业中其他细分赛道相比，竞争格局仍较为分散。

天花板尚远，这也让许多调味品企业看到了机会，纷纷入局复合调味品行业进行角逐。

据企查查数据，2020年1-9月，调味品新注册企业共68805家，2019年为83188家，已是2015年的2.5倍。

同时，下场角逐的还有知名餐饮企业：小龙坎、珮姐、小肥羊、蜀大侠等较有实力的火锅餐企，也在火锅大热后，相继推出自己品牌的底料，珮姐还将火锅底料作为传播重庆文化的一环。甚至一些仅有两三家门店的火锅店，都可能拥有属于自家品牌的底料。太二也将自家“比鱼好吃”的酸菜在门店、电商贩售……

再拿日辰股份主营业务餐饮定制来说，竞争也不小。

当前，仅在百度搜索引擎上以“餐饮定制”为关键词，找到相关结果多达2260万个，而以“餐饮标准化定制”为关键词搜索，显示的结果也达到了1290万个。

很显然，大家都嗅到了“商机”，与此同时，蓝海之下，暗涌横生。

虽然目前行业中并未有寡头出现，但并不代表这个行业不存在竞争。相反，竞争的激烈程度远比我们看到的还要大。

据新雅轩董事长杜延涛介绍，目前，整个餐饮调味品标准化定制行业，其实已经进入了第二阶段。

第一阶段大致在2014年至2017年左右。在这一阶段内，可谓是餐饮调味品标准化定制的启蒙阶段，因此行业对其“宽容度”也显得颇高。“当时几乎没有什么瓶颈，客户对企业也并没有什么太大的要求，只要能把产品做出来就行，只要做到口味差不多就行，大多客户拿到货后再进行细微的优化。”杜延涛补充道，“当时可谓是整个行业的红利期，但部分企业并没有实现原始资本积累，反而让做设备的企业赚得盆满钵满。”

第二个阶段则始于2018年，随着餐饮行业的竞争日趋激烈，随着以前的小店变大、变多，客户的要求也发生了明显的变化。“以前一个产品可以卖三年，现在卖一年都非常不错了，有的甚至一个季度就不行了。在新的市场环境下，客户不仅对自身的要求变得越来越高，也开始对上游提出了更严格的要求。以前的产品普适性更高，而现在则专属性更强。”比如，海底捞、老娘舅这样的企业，不仅对上游企业的厂房、生产工艺有要求，甚至对上游企业的行业地位也成为了考量标准之一。

由此可见，随着餐饮定制行业的高速发展，企业需要在研发和调研上下更多的功夫，以应对多变的局面。

综合来看，天味食品以及日辰股份入局较早，在各自的细分领域已拥有一定的优势，但面对“大军压境”以及大环境的不断变化，其承受的压力和挑战也并不小。但就目前而言，复合调味品行业细分品类众多，企业分散，市场集中度不高，是品类中发展空间较大的赛道，无论是传统调料巨头，新兴品牌，还是餐饮跨界者，都还是有机会的。

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