千禾味业2020年净利微增3.81%，第四季度增速放缓

4月16日，千禾味业食品股份有限公司（下称“千禾味业”）发布2020年年度报告。报告显示，2020年千禾味业实现营收16.93亿元，同比增长24.95%；归属于上市公司股东的净利润为2.06亿元，同比增长3.81%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.01亿元，同比增长9.91%。

千禾味业在报告中表示，2020年营收、净利同比增幅较小，主要系报告期内公司对收购镇江金山寺形成的商誉及无形资产（渠道及专利、商标）计提减值准备8994.21万元，导致净利润及扣除非经常性损益的净利润减少8994.21万元。

而这一点也影响了千禾味业第四季度业绩。报告显示，千禾味业Q1-Q4分别实现营收3.59亿元、4.40亿元、4.23亿元、4.71亿元；分别实现扣非净利0.90亿元、0.84亿元、0.66亿元、-0.19亿元。

经营活动产生的现金流量净额同比增长96.90%，主要系报告期内公司调味品收入增长及报告期末经营性应收项目余额减少。

酱油、食醋业务快速增长

分产品来看，千禾味业报告期内酱油、食醋销售规模扩大，实现营收13.46 亿元；其中酱油、食醋分别营收10.54亿元、2.92亿元，分别同比增长26.20%、32.79%；酱油、食醋毛利率分别同比减少1.98个百分点、5.21个百分点。

千禾味业表示，酱油、食醋毛利下降主要系本期执行新收入准则，将与合同履约直接相关的运杂费、包装费用计入营业成本进行核算。

分行业情况，报告期内，公司食品制造业实现营业收入16.69 亿元，同比增长24.19%，毛利率同比下降2.28个百分点，主要是根据新收入准则，将与合同履约直接相关的运杂费、包装费用计入营业成本核算所致。

分地区来看，除南部地区营收有所下滑外（同比-6.29%），其他地区均实现双位数营收增长（北部/中部/西部/东部增速分别为39%/33%/24%/21%）。同时，截至报告期末，千禾味业经销商人数增加264人至1404人。

千禾味业表示，报告期内，公司持续开拓调味品全国市场，全面铺开省会城市及重要地级城市的营销网络建设，强化渠道和经销商管理，实现营业收入稳步增长。

值得一提的是，2020年千禾味业持续加码线上，实现线上收入2.60亿元，营收占比由2019年的9.11%提升至15.35%。

另外，就财报来看，千禾味业还在不断进行产能布局为增长赋能。

千禾味业表示，为进一步优化公司产能布局，提升规模效益，快速响应高速增长的市场需求，公司拟调整36万吨调味品生产线项目为建设年产60万吨调味品智能制造项目，该事项已经公司第三届董事会第二十二次会议、第三届监事会第二十一次会议和2020年第一次临时股东大会审议通过。

项目建设周期为2020年1月-2024年12月共计5年，分两期建设。

其中第一期将完成年产20万吨酱油、10万吨料酒生产线建设，第二期将完成年产30万吨酱油生产线建设。项目总投资约126,000.00万元，截止2020年12月31日，已完成项目投资4,406.40万元。

零添加概念引质疑

单从财报来看，千禾味业虽营收、净利双增，但由于对收购镇江金山寺形成的商誉及无形资产（渠道及专利、商标）计提减值准备8994.21万元，第四季度增速明显放缓。净利增幅相比于同为酱油上市企业的海天味业、中炬高新，还是有一定的差距。

除业绩表现平平以外，隐藏在千禾味业背后的危机也不少，首先就是其一直坚持的零添加战略。

千禾味业在财报中表示，公司将专注聚焦高端、高品质发展战略，坚定以零添加产品为核心品类。而在近段时间，零添加概念却频频引发争议。

去年，国家市场监督管理总局发布关于公开征求《食品标识监督管理办法（征求意见稿）》（下称“征求意见稿”）意见的通知。征求意见稿要求食品生产企业禁止标注“零添加”、“非转基因”、不得暗示强调食品适合婴幼儿、老人、孕妇特定人群……

若此份征求意见稿顺利实施，千禾味业以零添加产品为核心的战略势必会受到影响。

而日前的一篇发布于eFood上的论文，又一次将千禾味业的零添加产品推上风口浪尖。论文中提到，2021年1月，西班牙维哥大学肖建波教授、香港大学王明福教授、澳门科技大学伍建林教授共同在eFOOD发表研究论文，该研究应用了碳稳定同位素比质谱技术，对市售的不同品牌13种零添加谷氨酸酱油进行检测，4种千禾品牌零添加酱油疑似添加外源谷氨酸而未标注。

随后，千禾味业方面回复媒体称，该论文的研究方法存疑，且文中刻意将品牌名字露出，有“恶意抹黑”之嫌，千禾味业已经就此事向警方报案。

而eFood 编辑部于2月17日正式发布公告，提醒读者论文存在数据不可靠性和科学性，正组织专家对论文科学性和可靠性进一步再审。

中国食品工业协会也在2月20日发布声明称，该论文实验数据程序不规范，实验结果判定缺少依据，不能判定零添加谷氨酸酱油真伪，前述论文的试验方法是对团体标准的错误套用，做法非常不科学。

虽然最后以撤回论文而告终，但此篇论文引发消费者对千禾味业零添加的质疑也对企业造成了一定的影响。

就目前而言，零添加概念确实很火，世面上也出现了不少主打零添加的产品。但由于缺乏国家背书，许多消费者对于零添加的质疑也一直存在。未来千禾味业零添加的故事还能讲多久，未可知。

高管频频“套现”

近两年，千禾味业股价一路高歌猛进，在高速增长的业绩和股市表现面前，千禾味业的股东们也有些“坐不住”了，纷纷减持套现。

据《调料家》不完全统计，仅在2020年，伍建勇、伍超群、胡高宏、吕科霖、何天奎等几位股东减持总金额超10亿元（详情请点击：2020年资本对调味品有多关注？8家企业市值大涨约3700亿元，大股东减持超21亿元！）。进入2021年，刘德华、徐毅等高管也进行了减持，减持金额在几百万到几千万不等。截至报告期末，伍超群从42.56%减持至37.09%；伍建勇从12.27%减持至9.83%。

对于高管频频减持之举，千禾味业表示，公司相关股东及高管减持股票系其个人资金需求，不会对公司生产经营产生影响。

有投行人士也向《调料家》表示，减持并不代表好或者不好，关键要看股东什么时候减、减多少。公司上市哪有不减持的，要不然上市干嘛？

不过该投行人士也表示，虽然公司上市后股东减持是常态，但如果像伍超群、伍建勇这样的大股东高频大额的减持，也会削弱资本市场或者经营市场对上市主体的信心。

截至今日收盘，千禾味业报35.02元/股，市值为233.1亿元，股价较其最高的51.37元/股下跌31.83%。

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