佳隆股份和加加食品前三季度业绩预告同比大增大跌背后

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在即将进入上市企业前三季度业绩报告发布之前，广东佳隆食品股份有限公司（下称“佳隆股份”）和加加食品集团股份有限公司（下称“加加食品”）率先发布了自己前三季度的业绩预告。

根据公告显示，佳隆股份预计公司1-9月实现归属于上市公司股东的净利润1862万元-1882万元，同比增长504.32%-508.66%；而加加食品预计今年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为150万元至220万元，比上年同期下降98.42%-98.92%。

而这两家企业今年前三季度业绩大增大跌背后，或许是整个调味品行业前三季度经营情况的主流态势。

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为何差异如此明显？

根据佳隆股份的业绩预告，去年前三季度公司的归属净利润为亏损46.53亿元，这种较低的基数或许是其业绩大增的关键。

而今年第三季度，佳隆股预计实现归属净利润40-60万元，较去年同期下降92.42%-94.94%，而去年第三季度公司的归属净利润为791.28万元。

加加食品去年前三季度的归属净利润高达1.39亿元，其中，第三季度的归属净利润为3208.56万元；但今年第三季度却预计亏损1688万元-1758万元。

由此可见，佳隆股份和加加食品的第三季度的经营情况均不理想。

对于业绩变动原因，佳隆股份在业绩预告中解释称，2020年上半年，公司受新冠疫情影响，下游客户销售受阻，终端消费需求不足，致使公司产品订单明显下滑，2020年上半年经营亏损。到第三季度得到集中恢复，故2020年第三季度业绩相对较高。

随着国内疫情得到有效控制，公司业务逐渐恢复正常，公司充分利用下游行业景气度持续回升的有利条件，适时推出新品，调整产品结构，公司2021年1-9月业绩同比实现较大增幅。

2021年7-9月由于河南洪灾，以及部分地区的疫情反扑，下游市场消费表现较为疲软，以及主要原辅材料价格上涨，产品生产成本升高，2021年第三季度预计业绩较去年同期大幅下降。

加加食品则解释称，2021年，快消行业市场竞争加剧，社区团购等线上平台对传统行业、传统渠道冲击较大，公司主销传统渠道销售收入减少，导致营业收入减少；另一方面上游原材料价格持续上升，行业利润挤压，企业生产成本面临较大压力，但公司产品售价并未提高，导致毛利率下降。

报告期内，公司为保持市场份额加大了产品促销力度、增加了一线市场业务人员及薪酬、费用的投入，改变了销售费用的投放结构。

综合以上因素，造成公司净利润较上年同期降幅较大。

今年可谓是调味品行业普遍面临挑战的一年。通过这两家企业的业绩预告可以看出，进入第三季度，虽说市场形势有所缓解，但并未扭转周期性的颓势。

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调味品行业短期盈利仍有压力

众所周知，佳隆股份以鸡精鸡粉为主营业务，根据半年报信息显示，佳隆股份的鸡精鸡粉分别占公司当期营业收入的21.74%和55.88%，合计占比接近9成。

如果说佳隆股份业务较为集中，不具备行业代表性，那么加加食品的业绩走低或许也能看出些许端倪。

今年上半年，加加食品酱油、食用植物油、食醋、鸡精、味精及其他六大品类分别占总营收的50.88%、28.47%、5.07%、4.94%、3.18%和7.46%，均呈现出近两位数的下滑趋势（仅味精类下滑9.95%，其余品类下滑幅度均在20%以上）。

此外，根据国金证券发布的调研报告显示，调味品行业整体需求疲软，叠加原材料成本上涨及费用持续投入，短期盈利端仍有一定压力。三季度以来，调味品板块销售端逐步改善，其中行业龙头海天味业和中炬高新在收入端依旧保持稳健增长。随着疫情逐步得到控制，餐饮渠道和商超渠道略有回暖，预计调味品板块三季报收入环比弱改善，四季度增速有望回归正常。

具体到各个公司，上述报告预测，海天味业依托于强劲的渠道和品牌优势，预计Q3（第三季度）收入增长稳健同比+9%，同时在成本和费用的压力下，归母净利+2%；预计中炬高新Q3收入同比-12%，归母净利同比-8%；预计恒顺醋业Q3收入同比-20%，归母净利同比-25%；预计千禾味业Q3收入端同比+11%，归母净利同比+10%；预计天味食品Q3收入同比-13%，归母净利同比-18%。

同样对比半年报，海天味业、中炬高新、恒顺醋业、千禾味业和天味食品的营收和归母净利润分别同比增长6.36%和3.07%、-38.51％和-9.34％、8.59%和-14.62%、10.82%和-58.09%、10.62%和-62.12%。由此不难看出，如果各个企业第三季度业绩与该券商预测结果出入不大，那么就证明各大企业在第三季度均有不同程度的改善，但最终成绩还是不容乐观。

其中，天味食品曾在终止股权激励计划中提到，由于消费需求及终端动销恢复未达预期，根据7月、8月及9月上半月的经营数据，公司业绩仍无转好的迹象，甚至出现同比下滑，公司预计全年难以达成股权激励计划的业绩考核指标。

而就在本月，海天味业已经“打脸”自己，于10月10日发布提价公告，鉴于各种主要原材料、运输、能源等成本大幅持续上涨，对酱油、蚝油、酱料等部分产品提价3%-7%不等，新价格将于10月25日开始执行。对于提价的影响，上述券商表示，提价有望带动经销商备货积极性，短期催化报表收入增长。同时，由于提价主要系对冲原材料上涨及成本压力，预计毛利率有望保持平稳。若后续成本压力减缓，毛利及净利率有望稳步提升。不过，该券商也表示，此轮提价背景在于一定库存压力、社区团购的影响及外部需求疲软。我们认为本轮调价对基本面的提振仍具有一定不确定性，建议核心关注需求改善，理性看待提价影响。

而对于是否跟进提价，10月13日，加加食品相关负责人在接受媒体采访时称，目前尚未收到相关信息，如要调价会提前通知。而金龙鱼则在投资者互动平台表示不会先于行业提价。

加加食品在业绩预告中表示，后期公司将坚持聚焦主业，坚定执行“三定三扩三增”的营销战略规划，一方面积极开拓新渠道、新市场，探索新零售、新模式，全力促进销售实现较好增长；另一方面，持续推动精细化管理，多措并举，降本增效，优化产品结构，加强对业务人员的管理和激励，逐步提高公司市场占有率及综合盈利能力。

本文参考资料：

1、佳隆股份、加加食品前三季度业绩预告公告；

2、国金证券：《食品饮料行业研究：秋糖反馈及三季报前瞻，坚守确定性龙头》，分析师，刘宸倩

作者：矛石（sanshao520875）

设计：苟托

审核：孟奇

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