2.55亿品牌打造摊薄净利润，涪陵榨菜2021增收不增利

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今日（3月17日），重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司（下称“涪陵榨菜”）2021年年度报告正式出炉。报告期内，公司实现营业收入25.19亿元，同比增长10.82%；实现归属净利润7.42亿元，同比下跌4.52%，而更能体现主业的扣非净利润为6.94亿元，同比下跌8.49%。

通过财报信息显示，由于涪陵榨菜在去年斥巨资进行品牌塑造摊薄了公司净利润。同时因销售政策调整，其新培育萝卜系列产品的销量及营收下滑，再叠加疫情及原材料成本上涨等因素，导致涪陵榨菜2021年增收不增利。

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营收创历史新高

通过复盘涪陵榨菜历年业绩发现，2021年涪陵榨菜营收首度突破25亿元大关，创历史新高。

从产品层面看，涪陵榨菜目前有“乌江”、“惠通”两个主力品牌，储备了“邱氏菜坊”品牌。2021年，公司的业务规划为6大销售推广品类，分别为：榨菜、萝卜、泡菜、海带、酱油和惠通品牌产品，并将推广结构分为主力产品、重点产品、新产品、配套产品4大类别。2021年度，涪陵榨菜通过对既有产品进行不断的优化和升级，包装及规格优化调整，同时对新品类的产品进行试验和储备，新开发88g脆口榨菜芯、量贩产品、出口系列产品、豆瓣酱等38只新产品。

报告期内，涪陵榨菜榨菜品类的营业收入为22.26亿元，同比增长12.73%，在整体营收中的占比从2020年的86.9%攀升至去年的88.39%，仍是涪陵榨菜的主要营收来源；而萝卜品类则仅实现6903.94万元，同比下滑30.77%，在整体营收中的占比也从去年的4.39%下降至2.74%；泡菜品类则变动不大，实现营收1.29亿元，同比微增3.35%，在整体营收中的占比从去年的6.77%微跌至6.31%。相比三大主力产品，涪陵榨菜的其他品类表现亮眼，实现营收6206.07万元，同比增幅达48.1%，但由于整体规模不大，对公司整体营收并未产生太大影响。

值得一提的是，2021年，涪陵榨菜所有品类均出现了毛利率下滑的现象，导致公司整体毛利率从2020年的58.28%下降至52.33%，下降幅度达到5.95%。其中，榨菜、萝卜、泡菜和其他产品的毛利率分别下跌5.02%、5.73%、14.49%和24.35%。

从产销量上来看，涪陵榨菜2021年的榨菜、萝卜、泡菜和其他品类的生产力分别为13.48万吨、0.46万吨、1.03万吨和0.35万吨，分别同比变动-2%、-37%、8%和-5%；而销售量分别为12.48万吨、0.46万吨，1.03万吨和0.35万吨，分别同比变动-1%、-367%、10%和-5%。

由此不难看出，涪陵榨菜基本上是采取“以销定产”的模式，而对于萝卜品类的下滑，涪陵榨菜称主要系年内销售政策调整。而这也印证了涪陵榨菜提出的按“四多两不一目标”原则进行城市销售宏观管理布局，即多品类、多大单品集群、多渠道、多经销商，不冲突、不压货，保证城市数量任务目标完成。

从销售模式上看，经销渠道依旧是涪陵榨菜的主要销售渠道，占到了公司整体营收的94.38%，值得一提的是，虽然公司直销占比仅为5.53%，但在去年却展现出了96.2%的高速增长。

涪陵榨菜在财报中表示，通过坚持“四多两不一目标”原则，采取“线下做透、线上突破、推升级迭代产品发展”的具体思路，实现了三十多个省城、副省级市场、近三百个地级城市、一千余个县级城市任务的全覆盖、全承接，销售管理模式结构重塑基本成型。

从区域上来看，2021年涪陵榨菜除了在大本营西南地区下跌了10.49%之外，各大区域均有所增长。其中，东北、华东、华中和华南销售大区和出口业务均呈现两位数增长。这也进一步证实了涪陵榨菜渠道下沉已经有所成效，带动经销商净增14%，其经销商数量也首次突破3000家至3030家，其中，中原销售大区经销商增加最多，达到105家。

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多重因素摊薄企业净利润

通过涪陵榨菜财报，我们也能看到其净利润下跌的原因。

报告期内，涪陵榨菜开展品牌营运和消费者运营，全年投入了2.55亿元进行品牌打造，央视、梯媒、互联网公关、地面等形成线上线下全方位品牌势能冲击，品牌形象传播带动热度崛起。

若算上这笔不菲的推广费用，涪陵榨菜的净利润应该是同比有所增长的。涪陵榨菜也在财报中表示，因品牌宣传带动销量增长有一定滞后性，宣传效果将逐步释放，未来公司将在品牌宣传方面进行量入为出的持续投入。

此外，成本上涨也是导致其增收不增利的主要因素之一。涪陵榨菜在财报中表示，公司主要原材料青菜头及榨菜半成品受市场供需影响，2021年度价格分别同比上涨约80%和42%，造成公司报告期主营业务成本同比上涨约13%。

众所周知，涪陵榨菜于2021年11月12日起对部分产品出厂价格进行调整，各品类上调幅度为3%-19%不等。而通过财报信息可以看出，其涨价策略在其第四季度业绩中已有所体现。

分季度看，涪陵榨菜在2021年一至四季度的营收分别为7.09亿元、6.38亿元、6.09亿元和5.63亿元，但其单季度的归属净利润却分别达到了2.03亿元、1.73亿元、1.27亿元和2.38亿元，扣非净利润则分别为2.01亿元、1.71亿元、1.13亿元和2.09亿元。

至此不难看出，虽然在去年第四季度营收虽不及前三季度，但是无论从净利润还是扣非净利润来看，其规模均为全年最高。

而从另一个维度来看，2021年涪陵榨菜各个季度的营收规模呈现出逐季下滑的态势，尤其在第四季度，不排除因为企业涨价导致经销商拿货热情降低，从而导致该季度营收为全年最低。

与此同时，涪陵榨菜在财报中也坦言，由于行业准入门槛较低，导致产业竞争非常激 烈，行业内比较有影响力的品牌有乌江、惠通、铜钱桥、鱼泉、吉香居、味聚特等，随着国家和消费者对安全环保和食品安全的要求不断深化，行业向规模化、品牌化、品质化发展，行业集中度将进一步提高。

而从行业角度看，由于“3·15”晚会期间对“土坑酸菜”进行曝光，导致整个酱腌菜面临重塑消费者信心的行业性难题，这也让涪陵榨菜等酱腌菜企业面临前所未有的挑战。

值得一提的是，就在315当天，珠江经济台发布了2021年“十大不推荐产品”，其中就包含乌江鲜脆榨菜丝，入选理由是钠和甜味剂较多。

对此，涪陵榨菜于3月16日发布声明称，公司所有生产均严格按照食品安全国家标准（GB 2714-2015）进行，包括该榜单中提到的钠和甜味剂两项指标。涪陵榨菜称，乌江鲜脆榨菜丝已经过国家质量检测部门的严格检测，检测结果均符合国家标准。公司接受社会各界监督，欢迎专业第三方机构对乌江产品进行合法合规的检测与推荐，以对社会和消费者负责。

本图片来自@乌江榨菜微博

而具体到涪陵榨菜本身，虽然其榨菜品类持续扩容，但增速放缓的大趋势已经非常明显，仍旧面临亟待培育新的增长点的难题。此外，其“屡试不爽”的提价策略带来的市场效果也在逐步削弱，面对新的行业发展态势，未来涪陵榨菜又能给我们带来哪些改变呢？

作者：调料家传媒中心

设计：苟托

审核：矛石

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