年报季|国航披露2017年成绩单，高管等你来提问

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又到了一年一度的年报披露季，今日中国国航（601111.SH）披露了其2017年财报，航旅圈为您梳理了年报中的干货，进一步分析敬请期待。

我们还将于明天参加国航的业绩沟通会，国航董秘，市场，财务等相关业务部门管理层出席，有任何问题想问他们，欢迎文末留言，我们也将在提问者中选出“最牛问题”送出幸运礼物～

2017年中国国航业绩：

2017年集团实现总周转量 253.85 亿吨公里，同比增长 7.12%；实现旅客运输量 1.02 亿人次，同比增长 5.15%；货邮运输量达 1,841,636.93 吨，增长 4.10%。飞行班次达 670,505 次，增长 2.98%；轮挡小时* 2,115.24 千小时，增长 4.27%。2017 年资产负债率 59.73%，同比下降 6.15个百分点。

*轮挡小时：由轮挡于飞机起飞时脱离机轮开始计算，直至轮挡再次返 回飞机的机轮的完整小时和/或部分小时

2017年集团完成营业收入 1,213.63 亿元，同比增长 7.71%。其中完成运输收入 1,182.79 亿 元，同比增长 7.59%，客运收入同比增长 6.37%，货运收入同比增长 23.48%。

2017年销售费用为人民币 61.13亿元，比上年同期上升 9.27%；管理费用为人民币 43.73亿元，比上年同期上升 8.47%。2014 年以来，客运直销比例从 26%提高到 50.9%，代理手续费占营销收入的比例从 4.2%降低到 1.5% 。

2017年的每收入客公里收益为0.5307元，同比下降0.45%。国内、国际、港澳台航线收益分别为0.5877元、0.4111元和0.7403元。因收益水平降低而减少收入4.97亿元。

同期，南航的每收入客公里收益平均为0.49元。

截至 2017 年 12 月 31 日，国航运营飞机共 655 架，较上年期末净增32架。机队分布情况如下：

在集团各系列机型中，客座率最高的机型是747系列，综合运载率最高的客机是737系列，日利用率最高的是777系列。

同时，国航还公布了未来几年，集团飞机交付和退出计划：

其中，国航将于2018年接收两架777。国航在年报中提到：报告期（2017年）内，本集团新增 2 架 B777-300ER 订单，目录价总金额为 6.35 亿美元。

主要控股参股公司盈利情况：

• 国货航 2017 年合并营业收入 112.64 亿元，同比增长 24.84%；归属于母公司的净利润 11.04 亿元，去年同期为 0.11 亿元。

• 深圳航空 2017 年合并营业收入 276.46 亿元，同比增长 6.46%；归属于母公司的净利润 14.39 亿元，同比减少 8.54%。

• 澳门航空 2017 年营业收入 28.32 亿元，同比增长 6.39%；税后利润 0.70 亿元，同比增长 243.21%。

• 北京航空 2017 年营业收入 1.25 亿元，同比减少 7.92%；税后亏损 0.37 亿元，去年同期为税后利润 70 万元。

• 大连航空 2017 年营业收入 14.83 亿元，同比增长 12.62%；税后利润 1.33 亿元，同比增长 17.29%。

• 内蒙航空 2017 年营业收入 11.22 亿元，同比增长 20.63%；税后利润 0.97 亿元，同比下降 22.15%。

• 国泰航空 2017 年合并营业收入 841.71 亿元，同比增长 4.77%；归属于母公司的净亏损 10.89 亿元，同比增长 118.72%。

• 山东航空 2017 年合并营业收入 164.85 亿元，同比增长 19.96%；归属于母公司的净利润 4.90 亿元，同比下降 7.97%。

国际航线开通情况：

2017年北京枢纽开通北京-阿斯塔纳、北京-苏黎世、北京-布里斯班等国际航线。其他枢纽新开重庆-台北松山、上海浦东-巴塞罗那、上海浦东-曼谷、深圳-洛杉矶等国际地区航线。此外，公司新开天津-连云港-曼谷、杭州-普吉、运城-香港等国际航线。

2018年，公司拟开通北京-巴拿马城、北京-哥本哈根、北京-巴塞罗那、成都-曼谷、成都-巴厘岛、杭州-芽庄等远程国际航线。

2017年国航获得的航线补贴为20.84亿元。同期海航控股、南航获得的航线补贴分别为6.64亿元、26.4亿元。

风险和挑战：

1、市场波动风险

航空运输市场需求与经济增长和国民收入水平密切相关。“新常态”下中国经济保持中高速增长，伴随着经济结构调整持续深化，未来经济下行压力有所缓解，但受结构性、周期性因素叠加影响，加之国际政治局势动荡等外部不确定性因素增加，经济减速压力和市场波动性风险依然存在。

2、竞争风险

（1）同业竞争风险

全球大型网络型承运人的双边和多边联营日益增强，竞争方式有所改变。国内三大航加速扩张国际市场，国内中型航空公司纷纷申请开通国际中远程航线，未来获取国际航权资源的难度可能进一步加大。在欧美远程航线上，公司虽然占据区位和时刻等方面的优势，但在航线网络、产品和服务方面与欧美领先航空公司相比仍存在一定差距。在前期市场准入放松的情况下，国内陆续成立诸多区域性航空公司，低成本航空浪潮不断兴起，国内市场竞争的激烈程度进一步加剧，集团未来的收益水平可能受到一定影响。

（2）替代竞争风险

中国已建成全球最大的高铁网络，并已向中西部拓展。在中短程运输方面，高铁以高频次、低票价、准时、快速、便捷、舒适成为人们出行选择的主要方式，航空运输相对处于劣势。短期来看，高铁既有线路在实施跨线经营、整体提速、增加频次、延长运营时间等措施后加剧了对航空的分流；长远而言，高铁将改变中国经济地理版图，高铁与民航的竞合关系将使空铁联运成为打造国际枢纽的有力支撑。集团的国内中短程航线比重在同行业中占比最低，虽受高铁的分流，但影响总体有限。

3、经营风险

（1）去枢纽化风险

中国二线城市机场远程发展迅速，去枢纽化现象明显。以5,000公里以上的国际远程航线为例，2009年开通国际远程航线的国内二线城市仅有 3 个，截至 2017 年 12 月已增至 21 个城市。二线城市的远程市场高速增长，目前已涵盖欧洲、美洲、澳洲、非洲。随着航线范围的逐步扩大，国内拥有宽 2017 年度报告 32 体飞机的航空公司均积极参与二线城市远程市场的发展。这将对公司的枢纽化运营带来一定的分流影响。

（2）油价波动风险

航油成本为集团主要的运行成本之一，集团业绩受航油价格波动的影响较大。未来原油供应、美元加息、地缘政治等因素均存在不确定性，预计油价仍存在一定的波动风险。2017 年，在其他变量维持不变的情况下，若平均航油价格上升或下降 5%，集团航油成本将上升或下降约 14.20 亿元。

（3）汇率波动风险

目前，全球经济向好，美国及欧洲逐步退出量化宽松，货币政策有所收紧。同时，随着美国税改的进一步推进，将促进美国经济增长及美元回流，进而推动美元指数增长及为美元加息创造条件。截止 2018 年 3 月，美联储已宣布 2018 年内第一次加息，年内预期仍将加息 2 至 3 次，此举将强化美元地位。同时，随着中国供给侧改革的进一步深化和“一带一路”倡议战略的逐步实施，中国经济高质量的增长是人民币汇率稳定的基础。2018 年人民币兑美元汇率走势不甚明朗。

集团的部分外汇负债主要以美元为单位，集团的部分费用亦以人民币以外的货币为单位。假定除汇率以外的其他风险变量不变，人民币兑美元汇率变动使人民币升值或贬值 1%，将导致集团于 2017 年 12 月 31 日的净利润和股东权益分别增加或减少 2.79 亿元人民币。

2017年国航的汇兑收益29.38亿元，同比增长71.72亿元，主要由于美元兑人民币的贬值，而上年同期美元兑人民币升值。

2018年经营计划：

结合对外部形势的分析以及自身条件的综合判断，公司、国货航及深圳航空 2018 年的主要生产目标是：完成运输飞行 224.2 万小时，总周转量 278.14 亿吨公里，旅客运输量 1.09 亿人次，货邮周 转量 80.0 亿吨公里。

为实现上述目标，公司确定了 2018 年工作重点：

1、努力提升安全管理水平；

2、持续提高经营效益品质；

3、打好全面深化改革攻坚战；

4、着力提高国际化经营水平；

5、全面提升产品服务呈现水平；

6、推动全面从严治党向纵深发展。

发展战略：

（1）枢纽网络战略

构建北京、成都、上海、深圳为一级重要节点的四角菱形网络，增加并增强网络次级节点作用；将北京建设成世界级的超级枢纽，增强成都、上海、深圳枢纽/门户，发展次级区域枢纽/门户；全球网络布局，构建适应网络化运营的管控模式。

（2）成本优势战略

持续推进机队优化，促进机型、市场与航线的匹配；调整成本结构，保持行业领先的成本优势。

（3）资源聚合战略

持续加强航权、时刻、联盟、合作资源的获取和有效利用；以市场为导向，推进内部核心资源的整合和优化配置，提高资源使用效率；多品牌资源整合，协同效应最大化。

（4）产品创新战略

坚持产品和服务创新，借助移动互联技术形成全流程的客户解决方案，建立完善的产品和服务管理 体系；坚持运行模式创新，实现运行控制和安全管理的信息化，大幅提升运行品质；坚持商业模式 创新，深入推进以电子商务为基础的营销模式和服务模式的转型。

（5）品牌战略

建立完善的品牌管理体系，推进品牌国际化，树立独特的品牌价值；构建多品牌体系，服务不同细 分市场。

（6）专业化战略

建立以客运业务为核心的相关产业布局，发展货运、维修、地服等业务，建立相关业务专业化管理 体系，实现相关业务协同发展，增加公司的盈利来源，增强抗风险能力 。

（7）人才战略

创新人才机制，大力培养或引进高级管理人才、技术人才和业务骨干人才；提升个人绩效和组织绩 效，增强团队合力；清晰人才成长路径；建立激励约束机制。

更多航司年报披露和相关深度分析敬请期待～

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