年报季丨海航控股为何亏36亿？陈峰称负债健康预计三年
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昨晚23点后，海航集团旗下的旗舰上市公司海航控股（600221）连发32份公告，披露了2018年年报和2019年一季报，同时对公司的资金和债务情况进行了全面的披露。
作为海航集团长期以来的主要造血机器，刚刚过去的2018年，受海航集团流动性危机的牵连，海航控股还承担了海航集团输血机器的职能，其中一份公告就披露，海航集团及其关联方在2018年以海航控股为主体，申请了三笔银行贷款，用于清偿其境内外公开市场债券，金额总计达65.7亿元，截至2018 年 12 月 31 日尚未偿还。
今年4月，海航集团通过出售部分资产给海航控股的形式，才将这笔触发公司内控缺陷的资金占用归还：海航控股收购新华航空 12.18%、海航技术 60.78%，以及天羽飞训的100%股权，总计作价 53.99亿元，收购价款将抵减海航控股向海航集团的资金拆借本金38.34亿元，此外海航集团又通过银行转账方式归还海航控股向海航集团的资金拆借本金27.36亿元及相应利息 15.88亿元。
海航控股2018年相关财务指标
2018 年，海航控股实现收入677.64 亿元，同比增长 13.12%。其中运输收入 644.82 亿元，同比增长 13.67%; 辅营收入 32.82 亿元，同比增长 3.25%;但归属上市公司股东的净利润则亏损36亿元，归属上市公司股东扣除非经常性损益的净利润更是亏损41亿元。
航旅圈梳理海航控股的年报发现，2018年公司计提各项资产减值准备共计人民币18.2亿元，这一项对去年海航控股的账面亏损影响较大，达到公司最近一个会计年度经审计净利润的49.91%。
这部分资产减值准备，主要计提了海航控股所持有的部分公司股权公允价值低于初始投资成本的损失，包括海航机场集团、新生飞翔、兴航融投与滨海农商行等。
此外，与2017年相比，海航控股2018年的财务费用大幅增加，投资收益大幅减少。其中，财务费用增加与人民币对美元贬值带来的汇兑损失有关以及利息费用增加有关，投资收益的大幅减少则与去年出售巴西Azul航空损失6.49亿元有关。
剔除上述账面损失后，海航控股本身的业务表现如何？航旅圈也对年报中披露的主要数据进行了梳理，并与其他上市航司进行了对比。
截至 2018 年 12 月 31 日，海航控股共运营飞机 463 架，机队分布情况如下:
2018年，海航控股新开国际及地区航线62 条，其中远程国际航线 44 条。除了完善北京的洲际航线网络，开通北京至蒂华纳、墨西哥城、都柏林、爱丁堡等国际航线，还重点打造了深圳等国际枢纽的远程网络，开通深圳至巴黎、维也纳、马德里、布鲁塞尔、苏黎世、温哥华和西哈努克等 7 条国际航线，目前是深圳机场运营洲际航线最多的航空公司，在深圳至欧洲和澳新区域占绝对主导地位。
与其他上市航企相比，海航控股在2018年开通的国际航线要多很多，除了年报里提到的北京和深圳，还包括成都，长沙，西安和重庆等，这些城市的当地政府，会通过航线补贴进行市场培育。
年报显示，海航控股2018年获得的航线补贴为14.44亿元，是上年同期的一倍多，但也提到部分航线及其他补贴未能按照预期到账。
截至2018年底，海航控股共在16个两千万级以上机场设立分公司及运营基地，其中西安、郑州、长沙、海口、三亚、乌鲁木齐等 12 个机场市场份额稳步提升，且8个机场的市场份额在15%以上，海口市场份额达39%。
不过，相比其他上市航企，在体现主业经营效益和运行效率的两个指标上，海航控股并不占优，并且同比2017年也有所下降。
其中，体现票价水平的客公里收益同比下滑1.4%，是上市航企中唯一下降的。除了与民航控总量的政策之下，新开航线集中在三四线低收益市场的大环境有关，公司开辟的洲际新航线较多，以及2018年为了回笼现金而向机票代理和旅行社出台的低价切位等预售政策也影响较大。
据航旅圈了解，此前，海航控股及其他海航系“小马甲”开辟航线，主要是各自为政的“群狼战术”，但2018年成立的商委，开始对海航系下各航空公司的航线市场进行协同规范，以提高资源利用效率，减少内部损耗。
年报中也披露，通过整合海航控股及旗下航企航线网络资源，建立“核心-支撑-辅助-策应”四层重点市场层级枢纽，提升航线网络品质，形成区域市场的聚焦优势。
2018年，与海航控股并表的海航系“小马甲”们的业绩表现也不太乐观，其中：
祥鹏航空盈利1.58亿元；
天津航空亏损13.24亿元；
长安航空亏损1.06亿元；
山西航空亏损1.4亿元；
乌鲁木齐航空亏损2.5亿元；
福州航空亏损2.21亿元；
北部湾航空盈利0.07亿元；
新华航空亏损0.82亿元。
因此今年以来，除了“五星”海南航空，海航旗下的国内12家航空公司，在推进地方政府增资的同时，都开始陆续转型，复制西部航空的低成本模式，推出了取消免费餐食，行李收费，机上销售等差异化产品和服务。
相信进入2019年，除了继续推进资产处置，如何提高航空主业的造血能力，将是聚焦主业的海航重点要做的工作之一。
2019年一季度，海航控股的财报已经扭亏为盈，归属上市公司股东的净利润11.4亿元，同比下降14.77%。
而在接受央媒的最近一次采访中，海航集团董事长陈峰透露，今年三月，海航的流动性困难达到最高峰，但已安然度过，一季度加大了处置资产力度，实现大量现金回流，但现金回流没有预期的那么高，因为有一些国外的债务结构问题，预计用三年时间可以将负债降到比较健康的状态。
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