美国金融进入乱世时代，礼崩乐坏

在第一共和银行倒闭被收购后，本来之前两个在3月也一块大跌的阿莱恩斯西部银行，还有西太平洋合众银行，在本周一还比较坚挺，没有跌多少。

但到了昨天晚上（5月2日），美国银行业板块再度出现普遍大跌，其中西部银行跌15%，合众银行跌27%。

这次美国银行业板块，大跌的主要原因是摩根大通公布了这次收购第一共和银行的细则。

美国金融巨无霸的贪婪狠辣程度，还是超出我的想象。

这次摩根大通实际用于收购的资金只有106亿美元，FDIC还将向摩根大通提供500亿美元5年期固定利率贷款。

摩根大通花这些钱收购了第一共和银行2030亿美元资产，包括1730亿美元贷款和300亿美元证券，但只需要承担920亿美元存款的偿付，这里面还包括摩根大通领头存的300亿美元。

最关键是，摩根大通这次收购，不但不用支付股东一分钱，连企业债券都不用承担。

这样一个收购模式，基本等于是明抢。

之前瑞士银行收购瑞信，把瑞信的AT1债券清零，已经是十分出格的做法。

结果摩根大通的做法更狠，给出的报价是只承担存款偿付，只收购资产，而不承担第一共和银行发行的公司债券。

这也意味着，不但第一共和银行股东持有的股票清零，就连第一共和银行发行的债券，包括低风险债券，也都被清零。

摩根大通这种只收购资产，而不管负债的做法，着实刷新了我对西方资本贪婪的认知程度。

现在美国的金融市场，显然是进入到一个乱世时代。

以前金融市场处于和平繁荣时期，这些华尔街的豺狼虎豹在收割的时候，可能还稍微讲点文明。

现在随着美联储激进加息，进入这样一个乱世时代，人人自危的情况下，华尔街的豺狼虎豹收割掠夺起来，可就不讲什么文明，吃相怎么难看就怎么来，完全不加掩饰。

通常一家企业，如果进入破产清算程序，资产清算起来，要优先偿还债权人。

银行比较特殊，存款也算是一种债务。

银行破产后，资产清算自然也要优先偿还储户，但有剩余资产，也应该偿还债权人，能还多少是多少。

但摩根大通这次收购第一共和银行，除了承担储户存款的偿付之外，就只收购资产，而不管企业债券，这是非常不合理的。

因为第一共和银行的资产如果完全变现，要偿还存款是绰绰有余。

截止4月13日，第一共和银行还有1039亿美元存款，总资产是2291亿美元。

这里，第一共和银行最主要问题是，它的资产最大一部分是1730亿美元贷款，这是长期贷款，并不能短期内快速收回变现。

这是第一共和银行跟硅谷银行不同的地方。

硅谷银行是资产端大部分去买了国债和MBS债券。

而第一共和银行则是比较传统的银行放贷模式，资产端大部分是放贷。

第一共和银行持有的可流动性债券，大部分都在过去两个月抛售掉了，现在还持有的可流动性债券只有300亿美元左右。

这也是第一共和银行会被接管的原因，并不是资不抵债，而是大部分资产是不能短时间变现的长期贷款。

但摩根大通既然收购了第一共和银行的大部分资产，2291亿美元总资产，摩根大通收购走2030亿美元。

那么摩根大通理应就得承担第一共和银行的负债，包括企业债券。

股权这个不承担还可以理解，因为本来正常破产清算程序里，债券就优先于股权，但现在连企业债券也不代偿，就有点好处占尽，责任一点都不承担的感觉。

虽然摩根大通也不是说所有债务都不承担，除了存款之外，也有承担部分负债，算上920亿美元存款，摩根大通一共承担了1680亿美元负债。

这个仍然是远低于2030亿美元资产。

而摩根大通为了不让自己这笔收购，明面上吃相太难看，还采取一些会计做账手法，来一次性把第一共和银行的资产进行打折。

比如这1730亿美元贷款，摩根大通称可能存在一部分无法收回，所以在记账的时候是按照87%的价格来计算。

但第一共和银行在此之前，经营得还不错，主要客户群体是富人，放贷的质地也比较好，不良贷款核销比率是全美前50家银行的1/10。

所以，在被摩根大通收购后，有摩根大通背书，那么第一共和银行放出去的贷款，绝大部分还是能正常收回，不至于被摩根大通说成只有87%能收回。

但经过摩根大通这样不断打折，第一共和银行被摩根大通收购的2030亿美元资产，被摩根大通记成1860亿美元。

于是，摩根大通就对外宣称，自己收购了1860亿美元资产，承担1680亿美元负债，得到180亿美元净资产，并支付联邦存款保险公司106亿美元，这样算下来摩根大通直接的收益就有80亿。

但即使如此，摩根大通仍然对外宣称，这次收购的一次性税后收益约26亿美元。

于是，摩根大通就搞得好像这次收购它并没有赚多少一样。

但实际上，摩根大通从这次收购里，还是大赚特赚，毕竟都直接抹掉了第一共和银行的企业债券。

还赚了第一共和银行原本的大量富人客户。

虽然摩根大通负责了第一共和银行920亿美元存款，但在被摩根大通收购，并许诺客户存款可以随时自由存取的情况下，不少人可能就会因为吃了定心丸，不一定就会把钱取出来。

所以，摩根大通实际要偿付的钱，肯定是没有920亿美元那么多。

这920亿美元里，其中300亿美元是3月份，摩根大通领头11家银行存的。

摩根大通自己有50亿美元，在收购后是直接消除。

另外250亿美元，是需要摩根大通支付的。

剩下的720亿就是储户的钱，很大一部分可能是不需要摩根大通直接支付。

从3月硅谷银行破产后，第一共和银行已经流失了上千亿存款。

那些容易“风吹草动”的储户，早就第一时间把钱取走了，能到现在还不取钱的人，在被摩根大通这样一个美国排名第一银行收购后，很大可能也不会取钱。

所以，摩根大通收购第一共和银行的实际花费是没有那么多。

而摩根大通收购的1730亿美元长期贷款，虽然需要长期收回，但这是一种宝贵的客户资产。

包括第一共和银行本来就是主打为富人服务，截至2022年底，第一共和银行100万美金以上的高净值客户数量为13.8万家庭，占全美的比例为4.45%。

这些富人客户，对银行来说，都是宝贵的客户资源。

现在就直接被摩根大通照单全收了。

所以，不管怎么算啊，摩根大通这次收购都是大赚特赚。

但摩根大通还有用一系列做账手法，搞得自己没什么赚，还亏。

摩根大通说自己这次收购只有26亿美元收益，还不考虑未来两年得有20亿美元的充足成本，言下之意就是这次收购它没怎么赚。

这是典型的“得了便宜还卖乖”。

但还有不少人，真信了摩根大通这套说辞，我看网络上就有不少人也在说，摩根大通这次收购并没有赚多少。

但摩根大通自己也承认，这笔收购，未来可以贡献每年至少5亿美元的纯利润。

而且，在一次电话会议里，摩根大通首席财务官，还是忍不住“得意”的说：“基本上，你入手了一家非常干净的银行，而且是以你能找到的最干净的方式”。

这能不干净吗，直接抹掉了第一共和银行的企业债券。

而且是从联邦存款保险公司里买过来的，也不怕被人打官司。

之前瑞士银行强行抹掉瑞信的AT1债券，是有很大的法律争议。

但摩根大通这次是直接从联邦存款保险基金里购买，而不是走破产清算程序。

这也算是钻了美国法律的空子，但也让银行的债券投资者，完全不受保护。

第一共和银行的债券投资者要是不满，可以去起诉摩根大通，但告得赢吗？

其实，这也是美国财政部的态度。

早在3月硅谷银行破产后，美国财长耶伦就明确表示“重要的是要明确，破产银行的股东和债券持有人并没有受到政府的保护。”

摩根大通等于也是践行美国政府的态度，但这种完全不管企业债券的做法，毫无疑问会大大中伤银行企业债券的投资者。

要知道，美国是有很多中小银行，是靠发行债券融资，来维持运转。

美国政府和摩根大通这样搞，不但是要宰银行的股票投资者，就连银行债券的投资者也要宰。

那银行股票和债券的投资者也不傻，既然没有任何保护，他们自然也会用脚投票。

所以，摩根大通收购细则出来后，美国银行板块才会再度出现大跌。

但这种大跌，很可能也是美国政府和这些华尔街资本大鳄所想要的。

只有银行业这样普遍大跌，像摩根大通这样的资本大鳄，才有机会直接掠夺，这都不是用白菜价抄底，是直接明抢，还是美国政府允许的“合法”明抢。

而且还可以用“救市”的名义来明抢，有人被宰了，还要对宰他的人说一声谢谢。

所以说，美国金融市场是已经进入乱世时代，已经礼崩乐坏，只剩下掠夺，而这才是美国的本质。

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