辉瑞又出手了！赚得盆满钵满的“宇宙大药厂”并购的标准是什么？

国际知名药企辉瑞在2021年11月2日公布了其第三季度的财报。财报显示，辉瑞第三季度实现营业收入240.94亿美元，同比增长134%，仅新冠疫苗Comirnaty这一款产品就为其贡献了近130亿美元的营收，占比超过第三季度总营收的一半。

辉瑞第三季度财报（图片来源：辉瑞电话会议PPT）

如此亮眼的数据着实让其他药厂投去了羡慕的眼光。我想不止笔者一个人想知道：靠新冠疫苗赚得盆满钵满的辉瑞，它到底想买什么？

这不，12月13日辉瑞就拿出了一笔“小”钱——67亿美元的现金，并购了Arena制药公司。两家公司达成最终协议，辉瑞将采用全现金的交易方式，以每股100美元的价格，收购Arena的所有流通股，总股本价值约为 67亿美元。两家公司的董事会一致通过了此项交易。

Arena是一家开发治疗多种免疫炎症性疾病的创新潜在疗法的临床阶段公司 。其产品组合包括多种处在研发阶段的候选药物，涉及胃肠病学、皮肤病学和心脏病学等领域，都非常有前景。正在开发中的口服药物etrasimod就是其中之一。这是一种选择性1-磷酸鞘氨醇（S1P）受体调节剂，用于一系列免疫炎症性疾病，包括胃肠道和皮肤病。

当谈论到Arena该如何融入辉瑞的“版图”时，辉瑞的高管们简述了此次并购的目的。

辉瑞炎症和免疫学全球总裁兼总经理Mike Gladstone表示：“收购Arena会进一步提升我们在炎症和免疫学方面的技术能力和专业程度，这是辉瑞的创新引擎。我们正在利用这个引擎为患有使人衰弱的免疫炎症性疾病患者开发潜在疗法，他们往往需要更有的效治疗手段。依托辉瑞领先全球研发能力，我们计划加速针对免疫炎症性疾病患者的药物etrasimod的临床开发。”

辉瑞执行副总裁兼首席商业创新官Aamir Malik在周一的投资者电话会议上表示：“在资源分配方面，辉瑞一定会深思熟虑，循规蹈矩”。但是在未来，辉瑞将优先考虑并购两类资产：一类是非常优质的后期资产，能够在项目后期带来可观的收益；另一类则是在早期研发阶段就可能实现医疗技术突破的资产。

Malik表示：“相较于以实现协同效应为目的的并购，专注于并购这两类资产能创造更多的价值。因为前者需要大量的时间进行资源调整和部门整合。”

Malik还表示：“辉瑞现在有充足的资金，将会积极地进行并购。”

得益于新冠疫苗（同BioNTech合作研发）以及抗病毒药物Paxlovid销售数据的强劲表现，辉瑞2022年的营收预计将达到1013亿美元。分析师最近预测，预计明年仅Comirnaty这一款产品就将给辉瑞带来297亿美元的营收。

在并购其他公司的同时，辉瑞也在不断向内部管线投入大量资源。

Malik表示：“虽然处在早期研发阶段的项目有失败的风险，但我们还是倾向于进行此类并购，因为其增值空间更大。”

尽管如此，辉瑞也不会将规模较大的并购排除在外：Malik表示，如果有大规模的并购机会，辉瑞绝不会轻易放过。普华永道（PwC）预测，辉瑞明年（2022年）可能会进行几笔规模在500亿美元以上的并购。

Malik表示：“如果我们遇到了一个战略性的并购机会，而且能为我们创造价值，我们绝对会抓住这个机会，因为我们现在有充足的资金。不过市场瞬息万变，我们也不会把话说得太绝对。”

除了寻求外部并购机会，辉瑞还会进一步提升数据表现和技术实力，来加速药品交付，为患者创造价值。

Malik表示：“我们会通过有目的的并购来扩充公司管线。这是一次根本的突破，能进一步巩固辉瑞的根基。”

据瑞穗分析师Vamil Divan称，Arena这笔交易是辉瑞自2019年6月以110亿美元收购Array BioPharma以来最大的一笔交易。

Divan在周一晨报中表示：“辉瑞在新冠疫苗和Paxlovid上大赚了一笔，而且未来这两款产品还将持续为辉瑞创造现金流。我们预测辉瑞在投资方面会更加激进，希望这一猜想早日成真。”

Divan写道，辉瑞公司最近还以22亿美元并购了Trillium，并与Arvinas和Biohaven达成全球合作，以期获得长期收益。

Divan表示：“我们认为，辉瑞将继续积极利用这笔钱并购Arena这样的公司，这可以加速公司的中后期管线的进展。”他补充称，如果规模较小的并购在销售和盈利方面表现不佳，辉瑞可能会在2026年之前寻求更大规模的并购。

结语

企业并购一方面可以提升自身的技术实力，另一方面也可以获得协同效应。辉瑞貌似已经开启了“买买买”的模式，其它药企会跟进吗？药企并购会成为2022年的趋势吗？让我们拭目以待！

参考资料

1、辉瑞财报

2、辉瑞公司新闻稿

3、https://www.fiercebiotech.com/biotech/tidy-up-your-labs-biotech-pfizer-coming-significant-firepower-and-cash-to-burn

4、其他公开资料

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