是：司美格鲁肽卖了92亿美元？还是：只有92亿美元司美格鲁肽能卖……

撑得是，半壁江山

昨天，诺和诺德公布2023 H1财报，总营收约159亿美元，同比增长29%。

司美格鲁肽降糖注射剂（Ozempic）销售额为61.74亿美元；

司美格鲁肽降糖口服剂（Rybelsus）销售额为12.34亿美元；

司美格鲁肽减肥注射剂（Wegovy）销售额为17.81亿美元；

三款合计销售额约为92亿美元，同比增长87%，占总营收的50%以上。

很不错的成绩，但或许因为几天前的“股价狂欢”，消耗了太多预期，今日盘后小跌了一点。

不好意思，只能卖92亿美元

司美格鲁肽大卖“92亿美元”，这个数字意味着什么？

意味着司美格鲁肽只能卖92亿美元？不，意味着司美格鲁肽只能卖92亿美元！

因为再多就生产不出来了，所谓的销售额增长其实反映的是产能的增长。

有着马斯克背书，诸多好莱坞大牌“带货”的司美格鲁肽，因为受制于原料药，生产线的高技术壁垒，时常断货，供不应求。

同理，礼来的Tizepatide也是如此。

想象一下，诺和诺德的市场部天天催生产部，“货还没好吗？又双叒叕爆单啦~”，就像周瑜问诸葛亮：“几日可造完这十万支箭？”

诺和诺德的生产部又不是诸葛亮，总不能到礼来的厂子里“借箭”吧......

短期来看，得产能者得天下。（还是利多房地产）

强强对决

司美格鲁肽，2017年底获FDA批准上市，2021年4月进入中国市场，2021年6月获FDA批准减重肥胖适应症。

5年走来，仍处于快速放量阶段，特别是“减肥”领域，还未充分放量的情况下，2023年仅半年销售额就达27亿美元（利拉鲁肽+Wegovy），超2022全年（23.87亿美元）。

Tizepatide，去年5月份上市，目前仍只批准了二型糖尿病适应症，却在1年半的时间里卖了近16亿美元。

两位“神药”坐拥千亿市场，让人分外眼红。

从疗效来看，Tizepatide是略优于司美格鲁肽的，安全性方面，Tizepatide也表现出更高的稳定性。

如此看来，似乎Tizepatide赢面更大，但实际并非如此。

先发优势

首先是市场占有率，实际上意义不大，因为完全不饱和。减肥领域是一片蓝海，能占有多少完全取决于你手有多长，能拿多少。

诺和诺德的可操作空间很大。

一、适应症。从既往经验来看，得适应症者得天下。

在安全性有效性差不多的情况下，谁的适应症大，适应症多，联合疗法多，谁就更具竞争力。

NASH、心脑血管疾病、糖尿病肾病、卒中、甚至CNS领域，如AD、抑郁、焦虑、社恐等等都是着力点。

这个其实很好理解，如果是因为“相貌身材”自卑的话，瘦下来或许真的可行？

通过ClinicalTrials.gov查询，司美格鲁肽注册的临床试验数量为325项，Tizepatide仅有55项。

司美格鲁肽这个临床数量很惊人，与K药一个体量，K药注册的临床试验数量为323项。

目前，司美格鲁肽的三期心衰试验已经完成，很快就会出结果。

二、剂型。口服与注射，不难选吧。

在今年5月，口服司美格鲁肽的3a期临床试验OASIS 1结果出炉。

结果显示，在治疗68周后，口服司美格鲁肽组患者减重15.1%，安慰剂组为2.4%。同时，口服司美格鲁肽组有84.9%的患者体重减轻超过了5%，而安慰剂组仅为25.8%。

如果所有患者都以105.4kg的基线体重开始，并坚持治疗，这个数值就会变为68周减重17.4%，安慰剂的对照会从15.1% vs 2.4%变成17.4% vs 1.8%。

而Tizepatide在减重试验中，15mg治疗72周减重22.5%；降糖试验中，15mg高剂量组治疗72周减重15.7%。

但这些数据都会受到，治疗时间、剂量、患者基线、是否合并糖尿病等因素的影响。

Tizepatide72周减重22.5%，绝对值高了5%左右，以105kg的基线估算，大约11斤体重，且由于司美格鲁肽的治疗时间更短，受试者人群基数更小，这个差值还有缩小的空间。

那么现在摆在患者面前的就是两个选择，A：每天口服一片药，一年半后掉大概36斤肉。B：每周打一次针，一年半后掉大概47斤肉。

推荐阅读：68周减重17.4%！「口服」司美格鲁肽减肥试验3期结果出炉，又要颠覆赛道了？

三、时间。这很重要，也是诺和诺德的杀手锏。

这里的时间就是，先发优势。司美格鲁肽上市5年，拥有庞大的真实世界数据，心血管结局研究（CVOT）数据就是最好的佐证。

这项研究于2018年开始，41个国家，800多个临床中心，是诺和诺德迄今为止最大的试验。

这样的先天优势是Tizepatide不曾拥有的，数据再好也需要一项项做，需要时间。

其次，诺和诺德将司美格鲁肽的减重与降糖分开，就是为了区分用户人群，分流产品风险。

由于减重数据较单一，一旦出现其他产品的逆袭，那就是真正的落后。

而降糖却不同，专精于糖尿病人群。由于代谢病的特殊性，众多并发症都是产品的保障，也是不断巩固产品的基石。

这一切，都需要的是，时间。

几日可造完这十万支箭？

除了GLP-1，两家也在多靶点，小分子，联合疗法等多方面扩充“军备”。

昨天，诺和诺德宣布斥资逾10亿美元收购Inversago Pharma，该公司主要做小分子减肥药物。

而礼来的替尔泊肽本就是双靶点，自家的GLP-1R/GIPR/GCGR三靶点激动剂也顺利进入临床三期。

除此之外，GLP-1的“戒断反应”或许也是一个角力点。

在司美格鲁肽的"STEP"扩充研究中，68周时体重降低越多的受试者，120周时体重反弹越明显，但与基线相比的体重下降比率越高。

当然这些竞争都关乎着未来，可眼下却只有“产能”。

诺和诺德：几日可造完这十万支箭？

参考资料：

1. 诺和诺德官网
2. https://clinicaltrials.gov/

3. 诺和诺德：终于进军小分子减肥药了~（Claudisiran药药）

4. 其他公开资料
   

封面图来源：电影《三国演义》

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