文 | 王诗宇
封面来源 | IC photo
疫情加速ESG投资策略在全球
范围内推广
第一次世界大战和随后爆发的西班牙流感，不仅没有摧毁欧美经济，反而催生了“咆哮的二十年代”那持续10年的经济繁荣，同时也使消费主义大行其道。新冠疫情后，许多专家预测，类似情形或将重现。但是，最新一期《瑞银投资者观察》的问卷调查表明，部分投资者已将关注的重点投向了更深层次的领域，比如寻找生命意义，以及为世界做出更多贡献。有3,800多名来自亚洲、欧洲和美洲的投资者参与了此次问卷访谈，受访者的资产均超过了100万美元。随着新冠疫苗接种加速，商业活动逐渐恢复，各种限制慢慢减少，投资者们对他们的人生目标进行了重新排序，同时也对“生命短暂”的意识更加强烈。有别于上世纪20年的奢靡消费和纵情狂欢，在新冠疫情后的经济复苏里，投资者似乎更具使命感的。调查显示，68%的受访者想为这个世界贡献更多；58%的受访者表示疫情让他们更关注内心；40%的受访者想参与到一件更伟大的事情中。图1：《瑞银投资者观察》调研结果 资料来源：《瑞银投资者观察》，36kr整理这些“更深层次”的观念，似乎也在驱动资本，来改变固有的投资行为。比如，近一半的受访者计划增加慈善支出。尤其值得关注的是，90%的受访者表示，经历过了这次疫情，希望今后的投资能与主流价值观相符；同时，近6成的受访者对可持续性投资表现出了浓厚的趣。而这两方面的变化，则与ESG的投资理念高度一致。由此可见，疫情加速了ESG投资策略在全球范围内的推广与实践。
图2：《瑞银投资者观察》调研结果 资料来源：《瑞银投资者观察》，36kr整理
经济复苏，ESG投资在中国发展提速
所谓ESG投资策略，是指通过分析环境、社会、公司治理等ESG指标，并结合财务数据，来有效的帮助投资者判断企业的成长性与道德影响，以此为核心主题来决策投资。近年来，全球的ESG投资增长迅猛。根据联合国数据，截至2020H1，签署PRI金融机构的资管规模高达103.4万亿美元，2006-2019年间的AUM符合增长率有22%。图3：签署PRI的金融机构数量与资管规模 资料来源：PRI，华泰证券相比于海外的如火如荼，国内的ESG投资起步较晚，目前还处在初级阶段，尤其是指数体系已颇具规模。截至2020年底，中证指数公司累计发布了ESG相关主题指数57个，这对日后的相关ESG金融产品建设打下了基础。随着疫情后，“绿色复苏”广受各界关注，再叠加长线的养老金入市、外资持续流入A股等因素影响，驱动ESG策略的金融产品在国内加速发展。截至今年4月末，ESG概念基金数量已有145只，资管规模约1700亿。其中，以复制相关ESG指数的被动投资为主，而主动管理型基金只有9只，规模不到200亿元。ESG投资策略不止是一种主观理念
前文所述，投资者在经历疫情后的观念上诸多变化，虽然是出于主观，但ESG投资策略本身却并非只是观念上的东西，也有一套符合社会客观发展规律的逻辑体系。就以ESG指标为观察点，相关指标表现优异的企业，通常在成功控制、运行效率等方面表现更佳，从而拥有更强的盈利能力。同时，这些企业往往在公司治理和供应链管理中，具有较好的风险控制能力，并且在法律诉讼、利空新闻等非系统性风险上拥有更强的规避能力，因此经营上的风险敞口更低。所以，在底层资产的选择上，兼顾高盈利性和低风险性的ESG投资策略，兑现在投资收益上，表现的相当可观。以MSCI中国ESG综合指数为例，在2009年至2021年3月间，10多年间的累计涨幅高达524.9%，远高于同期MSCI中国综合指数（296.6%）。图4：MSCI中国综合指数与MSCI中国ESG综合指数的收益对比 资料来源：MSCI，华西证券研究所再看，以易方达、南方基金为代表的国内公募基金ESG主题产品，表现上也整体优于沪深300指数。图5：国内代表性ESG主题基金相对沪深300指数的收益 资料来源：Wind，中信证券研究部ESG策略下的被动投资在国内表现优异，主动管理产品亦不甘人后。目前，国内的9只主动管理型ESG公募基金近一年的表现（成立不满一年则计算成立至今），可以说是相当不俗。图6：国内9只主动管理型ESG公募基金收益率 资料来源：36kr整理； 注：由于成立不满一年。*标为成立至今涨跌幅 ESG投资策略下板块机会在哪里？
受疫情影响，我国的ESG投资明显加速，但鉴于还在发展初期，投资标的相对不多。如果不愿意选择现有的基金产品，但却抱定ESG理念，也可以由此出发，自行筛选标的。那么，首先必须重视政策的力量，目前政府部门、监管部门对ESG理念颇为重视，比如当下力推的“碳中和”，正是ESG在环境方面的关注重点。因此，在政策的引导下，“碳中和、碳达峰”持续推进，将成为我国ESG在当下及未来最重要的的落脚点。寻找因“碳中和”受益的行业板块，主要从减少化石能源使用、减少温室气体排放这两个核心点出发，不难看出电力设备和新能源行业最为瞩目。1、生产方面，随着特高压和电网储能技术的发展，长期将实现以风光发电为主的能源结构化转型，光伏发电设备制造商以及高压输电工程将受益；
2、储存方面，技术较为成熟的锂电储能，和成本优势明显的钠离子电池储能，将分别在短期和长期受益；
3、消费方面，新能源汽车将逐步取代传统燃油车，而已具备规模的车企和有明确电动化转型意图的传统车企，以及动力电池产业链将受益。
图7：能源产业中的ESG相关投资标的以及MSCI ESG评级 资料来源：中信证券
除此以外，ESG投资理念还将为食品饮料、家电、新零售、互联网科技、医药、电子等行业带来新的投资机会。