一年前，孙宏斌曾称，除了融创以外，任何地产公司都有可能爆雷。而今再看，这句话显然说早了。5月12日，因4月份陆续到期的4笔美元债利息，无法在相关的宽限期内偿还，融创向债权人致歉，主动官宣“爆雷”。有接近融创的消息人士告诉《财经天下》周刊，虽然出让资产回流现金已有一年，但其实很多项目根本卖不动。从商至今，孙宏斌数次历经大风大浪，最终都化险为夷。习惯在人性与商业规律中博弈的他，这次却不知还要多久才能等来他的“白衣骑士”。
而融创在洛阳有多个项目，除了已经开始销售的融创凯瑞河洛宸、融创国宝辰院外，还有多个意向项目还未面世。
这并不是融创第一次暴雷，早在今年的1月13日和2月28日，合同销售金额近6000亿元的融创中国就突然出现股债双杀！
今年1月13日融创中国就出现过一次股债双杀。彼时公司连续低位“打骨折”配股融资，引发市场对其流动性的担忧，导致股价单日暴跌22%，创12年最大单日跌幅。
没想到2月28日一开盘融创中国抛压就比较重，从9:30到10:50分一路无抵抗下跌，跌幅达到14%，同时越跌伴随成交越放量。短暂停歇后继续杀，到早盘收盘融创中国跌幅超过17%，午后则进入窄幅震荡，收盘跌幅达到16.34%，报6.4港元/股。
这让融创中国传出近5年新低，从2020年1月高点46.21港元（前复权）算起，跌幅达到了86%，市值从月2500亿港元跌到仅剩349亿港元。值得一提的是，基金君想起来在2018年的中期业绩发布会上，融创中国创始人孙宏斌曾“喊话”投资者买融创股票，其表示如果是刚需买房无可厚非，如果是投资的话买房子不如买融创中国的股票，“股票以后涨幅会比房子多得多”。
1月28日融创旗下物业公司融创服务也跟着下杀，收盘跌幅7.92%报6.63港元/股，从高点下来8个月时间也已经膝盖斩不止。而债券方面，境内债跌幅最高的是“21融创03”，达到10%，百元面值报53.5元/张，“21融创01”也跌了7.85%，百元面值报59.9元/张。境外美元债“SUNAC 7 1/2 02/01/24”“SUNAC 6.65 08/03/24”等跌幅均超过了6%。
其实这是一场早有预兆的“爆雷案”。5月12日，融创中国控股有限公司（简称 融创）发布公告，因公司4月陆续到期的4笔美元债优先票据利息，将无法在相关宽限期内偿还，向债权人致歉，相关利息共计约1.05亿美元(约合7.13亿元人民币)。《财经天下》周刊了解到，这4笔美元债中，只有1笔票据已于今年4月11日到期，且30天宽限期届满，融创未能支付利息；剩余3笔票据目前尚处于30日宽限期内，但在公告里，融创坦言已经无法按时偿还。其实，在这次票据违约前，今年3月，融创就曾推动“20融创01”和“21融创03”两笔债券展期。融创中国董事长孙宏斌甚至“押”上自己的身家和信誉，为一笔40亿元债券提供无限连带责任保证担保。更早之前，2021年6月，市场传出央行开始排查融创购地的资金来源，同年9月，一封从融创绍兴公司发出的求助信，也慢慢撕开了融创资金流动性困难的口子。2021年9月24日，融创绍兴公司表示，现金流动性遇到障碍和困难，恳请政府给予政策上的专项支持。信中直接指出，一直给予资金支持的母公司融创集团，“现金流流动性也碰到了很大的障碍和困难”。彼时，这些内容遭到融创否认，称该信为内部人士的操作失误，集团整体经营健康。但两个月后，孙宏斌以无息借款形式向融创提供4.5亿美元借款，同时配售股份，几乎坐实了资金链紧张的传闻。在分析人士看来，这实质上已经承认公司资金链出现了问题，相当于亮了底牌。继中国恒大债务“爆雷”后，融创内部经常戏称自家是“恒二”，话里多少透着些自嘲和无奈。2021年，融创实现销售额5974亿元，仅次于碧桂园和万科，但尽管拥有这样的成绩，也难逃高杠杆与高负债的发展模式，对流动性带来伤害。谈及美元债违约的原因，融创对《财经天下》周刊解释称，近期，包括上海在内的全国多地陆续爆发疫情，作为融创销售粮仓的长三角区域、广州、西安等核心一二线城市，都受到严重的影响，公司3月至4月整体销售金额大幅下降65%，加重了现阶段的流动性压力。另外，受春节后资本市场的剧烈波动，叠加国际评级机构对公司评级的大幅下调影响，融创此前为应对3月份及第二季度流动性需求所推动的专项融资、资产处置等资金方案难以落地，也直接影响到了此次美元债息的正常兑付。融创表示，目前公司已委任华利安诺基（中国）有限公司为财务顾问，协助评估集团的资本结构及流动性状况，探索所有可行的方案以解决当前阶段性流动资金问题。据悉，这家投行最擅长进行破产重组，恒大也曾聘其担当过财务顾问。IPG中国首席经济学家柏文喜认为，引入华利安诺基，会对融创的债务重整与债务展期提供必要的技术支持和重要的策略性帮助，对于尽快稳定融创的债务基本面十分关键。《财经天下》周刊发现，最近一年来，每每爆出房企债务违约，“美元债”总是首当其冲。或许越容易得到的，往往最先失去。在国内融资渠道收紧时，美元债曾是不少房企的“救命稻草”，只要企业肯提高债券的收益率，总能从海外市场借到钱。一位融创的投资者表示，这次融创的美元债违约在他的预期中。但更多的行业人士则担忧，融创“爆雷”后，可能会对大部分中资企业在外融资产生连锁的不良反应。融创走到如今这步，不免让人想起当年同样陷入流动性危机的万达。五年前，为了活下去，王健林甩卖资产，大折扣抛售酒店、文旅和海外项目，用了一年时间，才清偿了2000多亿元债务。当时，融创就是万达的接盘者之一。而今，王健林归来，孙宏斌却陷入泥潭。有接近融创的消息人士告诉《财经天下》周刊，虽然融创从2021年下半年开始出让资产，以期回流现金，但其实许多项目根本卖不动。孙宏斌想过把融创服务卖掉，谈过好多家企业，最终还是没舍得降狠价出售。据《21世纪经济报道》统计，去年10月以来，融创通过资产处置等各类途径，总计可回笼资金约400亿元。这其中包括2021年下半年，持续出售贝壳找房的股票，套现了10.84亿美元。以及今年以来，融创从宁波、广州、中山等地的多个项目退出，从接盘方厦门国贸、金地商置、信达等手中拿到的现金。5月10日，市场传出消息，融创在出售与华发合作的“深圳冰雪文旅城”项目51%股权，深圳地铁、万科或将接手，不过交易未最终确定，还在洽谈中。一位接近融创的房企人士认为，深铁极有可能接手。如果这笔交易能谈成，对于缓解融创流动性问题将起到很大作用。外界认为，老孙或许应该学习王健林，要有“断臂求生”的勇气，加大资产处置力度。但这对于现在的融创来说并不容易。一位和融创有过合作的房企人士告诉《财经天下》周刊，去年融创已经采取动作，但从自身来说已经有些迟了。“其次，2017年万达出现危机那时，行业还好着呢，有人接盘，不愁融资。现在的时机和环境也与五年前大不相同。”在行业人士看来，融创在过去几年发展得太过激进，直到2021年上半年，依然踊跃拿地、并购，加大开支。据上述房企人士回忆，2019年，融创拿下了山东威海的国际生态健康城项目，三年过去，生态城里的医院都建起来了，销售却不顺。“那地方特别偏远，傻子才拿。”在他看来，过去几年，融创胡乱拿的土地太多了。一位接近融创的行业人士也表示，融创内部对区域总裁的考核是看谁项目拿的多，攻城略地的盘子铺得大。各区域总裁之间习惯互相比较，不停内卷。“上海区域早年都到新疆、内蒙古拿地，可见当时为了集团发展，急功近利到什么地步。”2021年4月，融创还“截胡”旭辉，像过去接盘王健林的万达文旅、酒店，和西南“会展王”邓鸿的环球世纪一样，以99亿元收购了广西龙头企业彰泰集团。据说，当时旭辉尽调都已完成，旭辉控股董事局主席林中认为，按照广西当时的市场情况和旭辉的收购价格，这笔交易还是能够赚钱的。但在最后的内部会议中，谨慎的他投了反对票，认为同样是百亿资金，配置在一线城市比投资广西更靠谱。的确，2021年下半年，广西房地产市场遇冷，融创的这笔投资何时看到回报还未可知。融创中国股债双杀的同时，近几日微博、知乎等社交平台上大量关于公司旗下项目商票到期未能兑付的投诉流出。一条投诉称“融创天津公司1月1日到期票据，一直拒付”，并附上两张金额各50万元的票据贴图，拒付原因为“账上余额不足”。另一条投诉涉及长春融创旗下的“吉林省旗盛房地产开发有限公司”，涉及金额约16万元，到期日为2022年1月28日。还有一条投诉涉及陕西融创全资控股的“西安海天投资控有限责任公司”，显示拒付的金额仅有区区5万元，票据到期日为2月3日。事实上，早在春节前就有媒体报道融创中国商票逾期未能兑付，被供应商堵门维权。报道称这些商票自2021年12月28日至2022年1月21日陆续到期，票据状态显示为“提示付款已拒付”，拒付理由为“承兑人账户余额不足”。这些票面金额从10万元到80万元不等，出票公司来自三亚、成都、天津、大连等多个城市。开票公司均为融创多层控股的项目公司。融创中国对此予以否认。1月17日，主营精装修设计的中天精装发布2021年度业绩预告，在“风险提示”中公司表示，融创中国属于公司营业收入占比约7%的前五大客户，其西南区域应于2021年12月30日归还公司的战略合作履约保证金3000万至今未还，其华南区域2022年1月份到期的3张各10万元的商业承兑汇票，经过再三催促延期7天才予以支付。公司称，“鉴于融创已出现无法及时支付到期短期债务的情况，我司目前无法判断客户融创未来的情况。截止到目前，公司与融创的应收账款、应收票据、合同资产和其他应收款总额为2.6亿。公司将采取各种必要保全措施。”不知道是不是公告发挥了作用，第二天融创中国归还了3000万元的履约保证金。-END-
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