0225-市场有钱，你有alpha吗？
这是寻瑕记第184篇文章
这一个月，韭菜们吃了冬奥会的大跳台面，吃了宁组合的穿肠面，吃了东方财富的关灯吃面，吃了俄乌冲突的乌东面，乌克兰炮火连天，历时1小时22分钟，基辅和A股股民账户都接连传来巨大的爆炸声。
以开门黑拉开序幕的2022年，又叠加上了见证历史的局部战争。
分析师把今年的行情用天干地支推演，用日历效应聚类，用历史上的这一年比拟，算出2012年，2016年，2018年的各种场景。
无论是外部流动性还是场内资金，都毫不匮乏。但今年的一个可能存在的变量是，开年公募基金的募集量是如此之小（2022年1月2月合计新成立基金的规模，远低于往年1月单月的新成立基金规模），可能使得过去几年增量资金不断流入，机构投资逻辑自我强化，基金净值和股价左脚踩右脚的自循环被打破。
在此基础上，过去两年从茅指数到宁组合“学习效应的再学习”“量化资金和公募赛道投资在趋势中的互相成就”，旧有的逻辑可能都要被打破。
但如果非要为此找一个乐观的理由，上一次官媒认证的“基金销售冰点"，是在2018年10月，西西的粉丝头子常脑斯说，当年为了找到保公募成立的陪跑资金，7天不建仓的无风险套利可以给到30倍。但那一年最终能发出来的基金，最终都享受了vintage year 的红利。
今年大部分事情都如上所述，存在一个悲观的理由，就存在一个乐观的反驳，存在一个共识，就存在一个分歧。
几十家买方和上百家卖方观点看到现在，大家的共识，可能有以下几条：
第一，2022年哪怕不是熊市，也是主线偏窄，行情偏震荡的一年。
第二，今年很难期待行业贝塔，但是有机会选出个股阿尔法。
第三，今年的主要风险来自于，经济基本面恶化、通胀不可逆、美联储加息缩表，地缘政治风险。
大家的分歧，可能也有以下几条：
第一，今年的投资主线，是稳增长，还是高成长，还是均衡。
第二，港股的机会，是估值低到不能再低的beta反转，还是个股alpha的边际机会，还是兼而有之。
第三，新能源板块景气了快三年，下一阶段的机会是在看似确定性更高的上游环节，还是在受渗透率提高影响更直接的中下游关节，还是，在销量不及预期的情况下，一起毁灭。
共识重要吗，重要也不重要。
大部分的共识是为了基金销售和产品募集，无法直接指导交易，大的底层逻辑无非是“风险好大-投资好难-降低预期-请联系我”。
因为有那么多的“主要风险”，你的基金经理会因此放弃一年一度的募资吗？因为“稳增长是一系列事件”“稳经济的堵点在逐一排除”你的成长股猎手会因此放弃高成长赛道性感的增速，美妙的曲线，去拥抱千年干尸的金融地产吗？因为“美联储收水”，全球成长承压，你会因此选择今年空仓直到年底再醒来吗？
分歧重要吗？重要也不重要。
大部分的分歧带来的是阶段性的机会，分歧转向共识之后，新的分歧会再次产生。
我们常常认为，价值和成长，价值投资和景气度投资，是不相容的水火，但其实，他们从来都并不矛盾。
3年的成长拉长到10年就是价值，3年的价值压缩到1年就是成长，没有成长的价值从来也不是价值，没有价值的成长从来也不是成长。
引用某私募基金经理的话：
忘了新能源三个字，你会买吗？会就买。
忘了稳增长三个字，你会买吗？不会就不买。
抛开赛道的光环，抛开标签的范式，抛开贝塔的加持，打开你的持仓，有多少是因为听人家说，这是个XXX而买入的（XXX包括但不限于半导体新能源光伏储能...），最终回归到经济学模型和商业本质上，它是个什么东西，它赚什么钱，它与宏观经济的关联有多深，它与行业景气的联动有多紧密。
即便我们知道行业轮动和赛道投资已经成为一种风格，并且在A股的土壤里如鱼得水，即便是机构也会选择性投机，但是投资的本质，还是要回归公司和产业本身。
投资的每一笔，都是对认知的押注。
这市场有的是钱，你有alpha吗？