王牌对王牌！中芯国际离台积电有多远？
据科创板日报7月17日报道，专业企业评价网站CEO Score公布的全球半导体总市值数据显示，台积电总市值达3127亿美元超越三星成全球最大半导体企业。巧合的是，7月16日，被誉为中国大陆半导体界“全村人希望”的中芯国际正式登陆科创板，市值暴涨，也登上了中国大陆半导体企业的市值榜首。一时间，同为晶圆代工厂的中芯国际和台积电引发热议。
图：中芯国际上海总部
来源：中芯国际官网
甚至有传闻声称中芯国际已经可以取代台积电，事实究竟如何？本文将从两者的市值、盈利、技术、产能、成立年限等多方面信息入手，为读者理清两者的差距概况。
中芯国际7月16日A股上市，其暴涨的市值最为人津津乐道，那我们先从市值开始对比。
截止7月16日美股收盘，台积电的最新市值为3453亿美元，约合24172亿元人民币。
而中芯国际是国内首家A+H股科创红筹企业，截止7月16日港股和A股收盘，中芯国际的市值分别为5918亿元和2192亿港元（约合1979亿元人民币），折算下来中芯国际的市值总计7897亿元人民币。
从当前市值而言，台积电是中芯国际的三倍有余。不过在中国半导体A/H股市中，中芯国际的市值并不低，将近8000亿市值的中芯国际已经是位居榜首，而第二名还在2000亿市值位置徘徊。
由于中芯国际当前尚未公布2020年Q2最新财报，本次盈利方面的对比，我们以2019年全年和2020年Q1为时间节点看两者的盈利情况。
先来看2019年两者的营收和净利润。
台积电的2019年年报显示，公司全年营收357.74亿美元，净利润118.36亿美元，净利率为33%。
中芯国际的2019年年报显示，公司全年营收为31.157亿美元，净利润为1.59亿美元，净利率为5%。
再看两者2020年Q1业绩：
台积电在2020年Q1营收达到3106亿新台币（约合737亿元人民币），净利润为1190亿元新台币（约合282亿元人民币），净利率为38%。
中芯国际2020年Q1营收为9.049亿美元（约合63亿元人民币），净利润为2.336亿美元（约合16亿元人民币），净利率为26%。
图：全球晶圆代工营收排名
来源：国元证券研究中心
仅从营收和盈利的角度来说，台积电说是碾压中芯国际也不为过。多年来，台积电在全球晶圆代工市场长期稳居首位。但从净利润率的角度来说，双方的差距正在变小，在2019年台积电和中芯国际的净利率比是33%：5%，到了2020年Q1，这一对比成了38%：26%，中芯国际盈利技能进步显然。
来源：中芯国际招股书
从中芯国际的招股书资料可以看到，台积电分别于2015年、2016年及2018年实现了16纳米、10纳米及7纳米制程的量产，中芯国际14纳米制程的量产时间在2019年，也就是说，中芯国际与台积电至少存在足2-3代的差距。
而根据两者最新公布的消息，2020年，中芯国际技术仍会停留在14nm制程，而台积电将量产5nm制程产品，3nm和 2nm制程也已经纳入规划，再加上中芯国际在购买先进光刻机上困难重重，双方的工艺技术上的差距很大。
技术上的差距带来商品价格的差异。据《商业数据派》数据，在2019年，台积电每个晶圆的出货价格约为3609.1美元，而中芯国际只有619.6美元，价格相差6倍之多。
来源：中芯国际招股书
从中芯国际的招股资料来看，中芯国际近年来也在奋力直追，在技术研发上投入占营业额的比例远超于同行，最近上市A股中，首笔募资的资金用途规划有60%用在了技术突破方面。但同样值得注意的是，家大业大的台积电在技术投入上也毫不手软，近三年来，每年的研发费用都超过180亿元，2019年更是达到了211亿元。
据此前ittbank统计，台积电当前在全球共有14家晶圆厂运行。
据相关资料显示，台积电12英寸、8英寸、6英寸晶圆产能估计分别达745 K/月、562 K / 月、94.3 K/月，其中12英寸和8英寸产能均为业界最大，规模效应显著。
来源：中芯国际招股书
而中芯国际建有3座8寸晶圆厂，4座12寸晶圆厂，8寸产能共计233 K/月，12寸产能108 K/月，总产能476 K/月（折合8寸），公司计划进一步扩充8英寸产能及先进制程产能。
相比之下台积电拥有8寸产能562 K/月，为中芯国际2.4倍；12寸产能745 K /月，为中芯国际7倍。
具体到28nm及以下先进制程的量产上，根据国元证券研究中心统计，台积电的月产能规划为775K，而中芯国际的月产能规划为55K，台积电为中芯国际的14倍有余。
不可忽视的是，台积电在各方面远超中芯国际，也有起步早的因素。台积电成立于1987年，是晶圆代工的开创者，经过33年的发展，台积电的成长历程有几个重要时点：
1）2007年与ASML合作开发出第一台浸没式光刻机，突破光刻限制巩固市场地位；
2）2014年打败三星拿下苹果A8处理器的全部订单，赚取丰厚的回报；
3）2015年实现16nm工艺量产，追赶并逐渐超过英特尔
而中芯国际成立于2000年，20年中芯国际经历了三个阶段的发展：
第一阶段：2000~2008年为技术积累期。国内半导体刚刚起步，相关人才和技术极度缺乏。公司突破重重阻力实现了0.25微米、0.18微米、90纳米的量产。
第二阶段：2009~2016年平稳成长期。公司与台积电专利官司和解，从此开启平稳成长期。实现了65纳米、45纳米、28纳米制程的量产。
第三阶段：2017-至今技术突破期。中芯国际实现先进制程技术突破和量产。梁孟松博士加盟中芯国际，弥补了公司技术积累不足，实现14nm制程突破以及后续N+1、N+2工艺规划战略。
如果以人的生命来作对比，33岁的台积电正值壮年，做事稳重而有经验，而20岁的中芯国际还是个青年，意气风发之下也稍显稚嫩。
从以上对比来看，客观来看，面对全球晶圆代工龙头的绝对实力，中芯国际暂时难以望其项背。现在谈中芯国际超越台积电还为时尚早。无论是在资本市场还是半导体产业中，大众对中芯国际的热情与期许值得理解，但中芯国际显然仍在征途中，背负着“全村的希望”，它还有很长的一段路要走。
征途中的中芯国际无需妄自菲薄，更不需要过度捧杀。
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本文部分资料来源于中芯国际招股书、国元证券等，供交流学习之用。如有任何疑问，敬请与我们联系info@gsi24.com。
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