14亿美元收购案告吹！“并购狂人”这次为何突然失利？

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在美国CFIUS的干预下，智路资本14亿美元（约合人民币89亿元）收购韩国半导体公司交易告吹。

12月13日，韩国半导体厂商Magnachip（美格纳）发布公告称，已经从美国外国投资委员会（CFIUS）撤销交易申报，并决定终止智路资本对其的收购。

要知道，这项收购案中的智路资本刚刚收购了紫光集团以及日月光几大封测工厂，一路过五关斩六将的智路资本这次却失利了？

（图源：Magnachip）

01

14亿美元收购案交易始末

根据韩国半导体厂商Magnachip公告，尽管经过数月的努力，交易双方仍无法获得 CFIUS 对合并的批准，因此采取了这一行动。根据双方此前协议，智路资本向美格纳支付分手费7020万美元，其中5100万美元将立即支付，1920万美元将推迟至2022年3月31日。根据合并协议，双方将免除彼此与拟议合并交易有关的所有义务以及因合并协议引起或与之相关的任何索赔。

回溯交易始末，我们首先了解Magnachip的影响力。Magnachip前身为 Hynix半导体公司的系统集成电路业务，目前是一家系统芯片公司，面向通信、物联网、消费、工业和汽车应用的模拟和混合信号半导体平台解决方案的设计商和制造商，在OLED显示驱动器集成电路（DDIC）芯片和电源解决方案方面拥有较强的实力。

2021年3月27日，Magnachip 宣布已达成一项最终协议，将由中国的私募股权公司智路资本(Wise Road Capital)以约14亿美元的私有交易收购。

根据协议，Magnachip的现有股东将获得每股29美元的现金，较该公司三个月加权平均股价溢价75％。Magnachip董事会一致批准了该协议，并建议该公司的股东投票赞成该交易，该交易最早可能在今年下半年完成。买方计划在启动销售程序后将其从纽约证券交易所退市。交易完成后，公司总部将留在韩国。该交易的顾问包括摩根大通（JP Morgan）和卖方的国内律师事务所Kim＆Chang。买方则包括BMO Capital Markets和当地律师事务所Lee＆Ko。

该交易原计划在2021年下半年完成，但要遵守惯例成交条件，包括收到股东和监管部门的批准。但最终无法获得美国外资投资委员会（CFIUS）对合并的批准，为此只能采取这一终止收购的行动方案。

Magnachip 首席执行官 YJ Kim 表示：“虽然我们对合并协议的终止感到失望，但我们相信 Magnachip 作为一家独立的上市公司，仍然有能力为我们的股东创造价值。” “这一结果不会影响我们业务的良好长期基本面以及我们加速 MX 3.0 战略的能力。事实上，在过去八个月中，我们的团队继续推进我们先前宣布的 2020-2023 年可持续和盈利增长计划。

02

揭秘刚刚接手紫光的智路资本

值得一提的是，刚刚尘埃落定的紫光集团收购案中，击败了阿里的接盘侠正是智路资本。

12月10日，紫光集团宣布，北京智路资产管理有限公司和北京建广资产管理有限公司作为牵头方组成的联合体（“智路建广联合体”）为紫光集团等七家企业实质合并重整战略投资者。据了解，智路建广联合体拟投入600亿元现金对紫光集团实施整体重整。

12月1日，智路资本以约14.6亿美元（约合人民币92.6亿元）的价格，从全球最大半导体封测企业日月光控股手中，成功收购其直接或间接持有的日月光封测（中国香港）和内地四座封测工厂（分别位于苏州、上海、昆山和威海）。

接连拿下封测大厂，又击败阿里的智路资本到底有何来头？

天眼查显示，智路资本成立于2017年5月，是一家全球化私募股权基金管理公司，自成立以来公开发行、管理了30只基金，主要专注于半导体核心技术及其他新兴高端技术投资机会。

成立之初，智路资本及建广资管联合主导了对安世半导体的收购。在短暂的两年管理后，他们以300多亿元的价格把安世半导体卖给了闻泰科技。

2020年，智路资本收购西门子旗下的半导体元器件制造企业Huba Control。2020年7月，智路资本与封测设备供应商ASM共同设立合资公司，在2020年9月又全资收购了全球第七大集成电路封测企业——新加坡联合科技公司（UTAC）。

在国内半导体行业，智路资本同样动作频频，先后于2017年、2019年参与了国内手机ODM龙头厂商华勤通讯的A轮和B轮融资，还参与SoC（系统级芯片）手机芯片设计厂商瓴盛科技的投资。

（图源：爱企查）

03

半路杀出针对中国的“神秘杀手”

然而，“并购狂人”智路资本此次Magnachip收购案以失败告终。这次失利却是拜CFIUS所赐，CFIUS被欧美媒体称为“美国针对中国的工具之一”。

美国外国投资委员会（CFIUS，简称“美国外资委”）是依据1950年美国《国防生产法案》第721条的规定，1975年由时任福特总统颁发11858号行政命令而成立的。上世纪70年代，一些产油国用大量资金购买美国资产，因此引发美国人担忧。成立45年来，CFIUS已发展为涉及美国十多个政府部门的跨部委机构，成员由财政部、司法部、国土安全部、商务部、国防部、国务院、能源部、美国贸易代表办公室以及科技政策办公室的负责人组成。

回顾过去几年，因遭遇CFIUS审查而投资失利的中资企业中既有国有企业也有民营企业。《法兰克福汇报》曾刊文形容CFIUS是“一些国际企业首席财务官眼中变幻莫测的黑匣子”，原因就是它“缺乏透明度”，受影响的公司通常不知道为什么会被它禁止交易。

2017年11月，CFIUS以安全为由，拒绝中国科瑞集团收购德国血浆产品生产商生物测试公司（Biotest），因为后者在美国有分公司。为此，Biotest只好先出售其美国分公司，并损失了部分利润。2018年1月，中德企业终于扫除障碍，绕过美国监管，完成收购。一些国际媒体议论纷纷，有的说CFIUS险些充当“交易杀手”， 有的则强调这是中资国际收购的成功范本。

（图源：环球时报）

据《环球时报》此前报道，“CFIUS自2018年以来已进入2.0时代。”德国汉堡大学国际经济学者尤恩·卡斯普尔告诉记者，特朗普政府过去几年对CFIUS进行了很多调整，一个重要目的或许就是针对中资企业。尤恩建议，中企今后在收购美企或有美国分公司的国际企业前，一定要做好功课，尽量避开重点审查行业，如能源、半导体、高科技等领域。

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本文由芯师爷整理，素材来自环球时报、中国经营网、界面新闻等，内容仅供交流学习之用，如有任何疑问，敬请与我们联系[e-mail]。

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