云南，意外诞生一个百亿独角兽

一场攸关城市命运的产业盛宴。

作者 I 张继文

报道 I 投资界PEdaily

这一次到了云南。

投资界获悉，宇泽半导体近日正式对外宣布完成了B轮股权融资，金额超过12亿元，投后估值近百亿元。此轮融资由国家绿色发展基金股份有限公司领投，金石投资、国投创合、浙江海港集团、宁波开投集团和楚雄市城乡投等机构跟投。由此，这家来自云南的新能源公司，一跃成为了独角兽企业。

宇泽半导体有何来头？这只新晋独角兽的故事，离不开一对山西兄弟——闫洪嘉和闫勇。2007年，赚得第一桶金的闫洪嘉杀入新能源领域，创立了主营光伏背板的明冠新材，收获了一家科创板上市公司。2019年，宇泽半导体在云南楚雄成立，闫洪嘉和闫勇为幕后掌舵人。如今，宇泽半导体融资金额合计超过20亿元，投资方阵容豪华，不乏国家队的身影。

宇泽半导体只是一缕缩影。从2022年开始，VC圈似乎无人不投新能源，各地城市接连诞生新能源独角兽。而云南凭借着当地独特的地理优势和锂矿、磷矿等储备资源，自然不甘落后。伴随着新能源、新材料爆发，更多偏远城市靠着丰富的自然资源和产业沉淀，缔造一场新兴产业“逆天改命”的传奇。

山西兄弟联手

在云南干出一个百亿独角兽

宇泽半导体背后，是一对山西兄弟连续创业的故事。

1980年，闫洪嘉（原名闫水云）出生在山西省忻州市一个普通家庭。高中毕业后，闫洪嘉为了减轻家庭的负担，放弃了继续上学的机会，南下打工。2003年，他和哥哥闫勇靠着电脑耗材生意，赚得了第一桶金。

2006年，闫洪嘉敏锐地察觉到国内新能源行业的市场前景，毅然放弃此前的电脑耗材生意，开始谋求转型。彼时，闫洪嘉前往江西，创办天正科技(江西)有限公司，开始自己的第二次创业。后来，他在天正科技的基础上组建了明冠新材，开始向进军太阳能电池背板行业。

公司创立之初，国内太阳能电池背板产品基本上被日系、欧美企业垄断，其生产使用的前端原材料如氟膜、胶粘剂等也主要依赖进口。在此背景下，明冠新材只能从基础材料开始，自主研发、生产太阳能背板。

历时十余年，明冠新材从铝塑膜基础材料国产化着手，在国内率先打破了铝塑膜的国外技术垄断，生产的锂电池用铝塑膜达到国外同类产品技术要求，在某些技术参数方面甚至优于国外同类产品，极大地填补了国内动力与储能电池铝塑膜技术和市场空白。2020年底，明冠新材成功登陆科创板，闫洪嘉、闫勇兄弟收获了人生第一个IPO。

期间，闫洪嘉和闫勇又杀入了硅片赛道，但行事作风十分低调。直至通威股份的一笔百亿订单，才让兄弟二人的新公司浮出水面——

2022年6月，通威股份公告称，公司旗下五家子公司与宇泽半导体签订多晶硅长单销售合同。根据合同约定，买方在2022年~2026年预计向卖方合计采购16.11万吨多晶硅产品。按照最新价格，预计销售总额约385亿元。

资料显示，宇泽半导体成立于2019年，公司第一大股东为持股61.73%的上海鑫融合实业集团有限公司，而后者的股东仅有两人，分别是持股95%的闫洪嘉和持股5%的闫勇。

成立4年，宇泽半导体在云南省楚雄州政府和楚雄市政府的大力支持和培育下，已发展成为全球领先的N型硅片制造商。当时，宇泽半导体一期3GW单晶硅拉棒项目建设过程中，当年签约、当年建设、当年投产，整个流程仅用了180天。

根据官宣资料，宇泽半导体如今在N型硅片技术上实现了诸多技术和工艺的创新突破，实现了对N型光伏电池三个主流技术路线（HJT、TOPCon 和IBC）的全覆盖，多项技术指标参数业内领先。这里需要说明的是，N型硅片对应的就是大尺寸N型电池。随着电池技术不断迭代，未来对N型料的需求也将逐步提升。

除了技术方面，宇泽半导体在业内率先实现了120微米的210小金砖的量产，并已突破90微米厚度的210小金砖技术壁垒。宇泽半导体N型大尺寸硅片产能15GW，同步在建产能20GW，规划2024年底N型硅片产能将突破55GW。

显然，宇泽半导体已经成为了一个现象级独角兽。2022年，宇泽半导体完成了A轮融资，投资方为中信建投投资、金木资本、中信建投资本；2023年1月，公司官宣了B轮融资，金额超过12亿元，投资方阵容豪华——由国家绿色发展基金股份有限公司领投，金石投资、国投创合、浙江海港集团、宁波开投集团和楚雄市城乡投等机构跟投。至此，宇泽半导体融资金额合计超过20亿元，投后估值近百亿元。

为什么来自云南？

宇泽半导体的崛起并非偶然，云南的新能源产业发展潜力超乎想象。

我们先从宇泽半导体落户的云南楚雄市讲起。就在宇泽半导体一路之隔的地方，便是光伏组件龙头晶科能源的工厂。晶科能源是从事单晶硅拉棒、切片、电池和组件制造的垂直一体化企业，落户楚雄发展的年产20GW高效太阳能电池片项目总投资约120亿元，规划用地977.5亩，建成达产后预计年产值约200亿元，可提供就业岗位4000个。项目分两期实施，每期建设10GW高效电池片生产线。2021年12月，云南首片高效太阳能电池片在晶科楚雄基地下线。

为何都选择楚雄？楚雄市，隶属于云南省楚雄彝族自治州，地处高原，日照时间非常长，空气洁净，太阳辐射非常强，建设在楚雄的光伏电站比同一纬度的光伏电站发电效率更高。于是，楚雄州成为了云南第一个同时具有单晶硅拉棒、切片、光伏电池片生产能力的州市，随着光伏电池、光伏组件及周边配套等产能的逐步完善，楚雄很快将形成完整的硅产业链。

而云南省中部的玉溪，依托丰富的锂、镍资源等矿产资源，先后布局了正极材料、负极材料、隔膜及电池等生产项目，形成一条完整的新能源电池产业链。其中最知名的项目，便是2006在玉溪市注册的恩捷股份。

恩捷股份背后站着同样是一对兄弟——李晓明、李晓华。1996年左右，兄弟二人回国，加入恩捷股份的前身——云南玉溪创新彩印有限公司，多年来主要从事烟标烟膜。2016年，创新股份（恩捷股份前身）成功在深交所上市。同一时间，李晓明的电池隔膜生意有了起色，他便收购了上海恩捷，并把公司改名为恩捷股份，成为了全球锂电池隔膜龙头企业。根据中信证券研究部统计，自2017年开始，恩捷股份成为了隔膜领域的第一名，至今产能和出货量仍然保持全球第一，下游企业包括松下、三星、宁德时代、比亚迪等。

有了龙头企业，玉溪产业的虹吸效应更为明显。2022年，玉溪与恩捷股份、亿纬锂能、浙江华友和云南云天化签订了投资总额达1072亿元的新能源电池全产业链项目合作协议。力争通过3个五年规划时间，构建“锂电材料-锂电池制造-锂电池检测-锂电池梯次利用”的锂电池全产业链聚集发展的现代产业集群体系，力争到2025年锂产业集群产值达1000亿元，到2035年产业集群产值达2000亿元以上。

不止于此，云南省靠着锂矿、磷矿等资源储备和清洁能源优势，正努力建设新能源产业——曲靖市已形成157.5万吨正极材料、10万吨负极材料、添加和配套材料、23GWh储能动力电池、3GWh储能电池等产业链布局；云南呈贡产业园区建设成为铝箔、铜箔生产基地；嵩明杨林经济技术开发区发展储能电池、动力电池和消费电池……如火如荼。

在很长一段时间里，云南是一个被VC/PE忽略的省份。随着新能源火爆，越来越多投资人开始注意到这个隐秘的新能源产业聚集地。

一场产业变迁

偏远省份，正批量涌现独角兽

宇泽半导体崛起于云南楚雄，不少略显偏僻的省份正在批量诞生一批独角兽。

譬如深居西北内陆的青海，跑出一个超级独角兽——丽豪半导体。2021年4月，丽豪半导体正式成立并落户青海省会西宁，主要生产高纯晶硅，这是新能源至关重要的材料。而丽豪半导体之所以选择青海，源于青海地处青藏高原东北部，水电资源丰富，太阳能资源得天独厚，风资源居全国前列，可用于光伏、风电建设的荒漠化土地资源丰富，是中国重要的能源基地。

依托于当地良好的工矿业基础，丽豪半导体成立仅仅一年半时间便已迅速跻身行业独角兽阵营，成为近年来创投圈崛起速度最快独角兽之一。2022年10月，丽豪半导体正式宣布完成B轮融资，金额高达22亿元，投资方阵容浩荡：三峡集团旗下长江证券创新投资、海松资本、雲晖资本、中国-比利时直接股权投资基金、中美绿色基金、浙民投等参与投资，IDG资本、正泰、金雨茂物等老股东追加投资。“如今一级市场新能源火爆，据说这次估值超过了110亿。”一位不愿具名的投资人透露。

青海靠着新能源“逆天改命”的故事，正在更多偏远的省份和城市上演。同在2022年，福建龙岩市凭借着丰富的矿产资源，孕育了一个现象级独角兽——德尔科技。2014年，德尔科技董事长华祥斌结合当地独具特色的金铜资源优势，决定在龙岩市上杭县创立德尔科技，主攻芯片电子化学品材料。

短短8年，德尔科技成长为新材料领域的现象级公司，一年前获得了国家制造业转型升级基金、国家科技成果转化引导基金、红杉中国、达晨财智、深创投和国投创业联合领投。2022年底，该公司披露了上市辅导报告，开始了上市征程。

就连存在感一直不高的河北省，也诞生一只超级独角兽——坤天新能源。成立于2000年5月，坤天新能源经过20余年的发展，成为了国内一体化产能最大、成本控制最优的人造石墨负极材料厂商。2023年初，来自河北独角兽企业坤天新能源完成合计超20亿元Pre-IPO轮融资，投资方形成了产业投资人、财务投资人两大阵容——产业投资人参与方包括SK中国、中石化资本、复星创富、三一集团等，财务投资人包括宽带资本、韩亚投资、海丰投资、厦门建发等。

远离北上广深，那些大家忽视的省份和城市为何突然涌现一批独角兽？这并不是偶然，而是时代的选择。当下，中国朝着后工业时代转型和升级，脱虚向实、发展实体经济成为主旋律。尤其新能源、光伏等产业，更是各地产业“弯道超车”的绝佳机会。

最关键的是，光伏、新能源等企业的诉求也在发生着微妙的变化。“内蒙、新疆、四川、云南、青海等偏远省份人工、用地便宜，如果当地政府加以政策扶持的话，培育一两只独角兽企业难度并不高。”上海一家FA机构合伙人曾分析道。

悄然间，中国的城市产业地图正在发生着深刻变化。宁德时代的成功，造就了现在的福建宁德；地处江苏南部的常州，意外地成为了新能源独角兽聚集地；赣锋锂业的成功和当地的原材料优势，让如今的江西省成为了VC/PE热门打卡地……这份地图仍在不断更新。

这是一场影响深远的产业变迁。当VC/PE开始告别北上广深，涌向更多少有人关注的省份和城市，这些不起眼的新能源、光伏企业从全国各地拔地而起。一场决定城市命运的产业盛宴，轰轰烈烈上演了。

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