【中诚研究】二季度公募基金市场表现及展望

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二季度公募基金市场表现及展望

二季度以来，随着一系列稳定经济政策的出台实施，资本市场表现得以改善，公募基金净值得到修复，市场回暖，新发行基金规模迅速反弹。从业绩表现上来看，股票基金业绩大幅反弹，债券基金表现稳健，商品型基金则见顶回落。展望下一阶段，股票基金仍具备配置机会，纯债基金和商品基金配置性价比则有所降低，需密切关注市场走向并动态调整组合投资策略。

二季度公募基金市场的总体特征

二季度，公募基金总体规模延续稳步上升趋势，净值修复相对较快。季度末，随着市场回暖，新成立基金规模快速反弹，从结构上来看，债券类新成立基金占比仍然较高，占比达87%。

（一）公募基金净值不断修复

截至6月30日，公募基金总体规模已达233157.28亿份，同环比增长18.51%、1.83%；基金净值254033.48亿元，同环比分别增长10.32%、1.67%，环比增长由负转正，基金数量达到9841只。从结构上来看，股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金净值占比分别为8.17%、21.02%、29.12%和39.40%，债券基金占比持续上升，股票基金和混合基金占比则有所下降。季度末，随着股票市场回暖，市场流动性充裕、利率处于低位，公募基金整体净值有所修复。

（二）新成立基金份额迅速反弹

截至6月30日，二季度新成立公募基金4096.71亿份，同比下降26.11%，环比增长49.61%。其中，6月份成立规模为2343.63亿份，占季度总发行规模的57.21%。5月中旬，随着国内疫情得到有效控制，复工复产持续推进，供应链持续修复，前期部分超跌赛道股大幅反弹，带动三大指数上行。股票市场情绪回暖，整体市场流动性充裕，利率处于低位，股票、债券等新成立基金份额迅速反弹。

（三）新成立债券基金规模仍快速增长

从结构上来看，新成立基金份额中，债券类基金占比由年初的11.58%快速上行至6月末的87.04%，继续保持快速增长；混合类基金占比则由年初的69.34%下行至6.98%，股票类基金占比则由9.82%进一步下降到3.61%。4月份，央行降准0.25个百分点，释放至少5000亿元的流动性；5月份，5年期以上LPR报价4.45%，首次出现15个基点较大降幅，明显超出市场预期。叠加央行利润上缴、4400亿元再贷款工具等，市场流动性较为充裕，市场利率处于低位，债券基金发行占比不断跃升。不过，随着国内经济不断修复，市场利率最终将向政策利率回归，新发行债券基金占比过高的情况不可持续。

二季度各类公募基金的业绩表现情况

为便于比较，剔除因规模较小或运作时间较短对短期业绩产生的随机扰动，我们选择成立一年及以上，且规模达到5亿元以上的公募基金为基数进行业绩比较。从二季度整体业绩来看，股票基金、偏股类基金全面反弹，债券基金表现较好，原油、黄金等涉及商品类的基金见顶回落。

（一）股票类基金全面反弹

从股票基金情况来看，普通股票基金近三个月实现正收益223只，占比超过90%，收益最高的为易方达消费行业，收益率为22.31%；偏股混合型基金实现正收益816只，占比为93.79%，收益最高的为信澳新能源精选，收益率为33.35%；灵活配置型基金实现正收益564只，占比为94.79%，收益最高的为汇添富盈鑫灵活配置A，收益率为32.66%。从收益较高的基金重仓持股来看，主要以新能源、消费等行业股票配置为主。

（二）赛道类被动指数基金表现较好

从被动指数基金的情况来看，汽车、新能源和消费类指数基金表现较好，近三个月实现正收益基金285只，占比为79.61%。其中，排名靠前的广发中证全指汽车A、鹏华中证酒ETF、天弘中证光伏产业ETF主要涉及行业均为汽车、消费、新能源等行业。

（三）债券类基金整体表现稳健

从债券基金来看，中长期纯债基金近三个月实现正收益基金1080只，占比达到99.81%，收益最高的为东兴兴瑞一年定开A，收益率达2.73%；混合偏债基金实现正收益基金279只，占比达到98.24%，收益最高的为太平睿安A，收益率达8.81%；混合债券一级基金实现正收益基金226只，占比达到98.69%，收益最高的天弘添利C，收益率为6.56%；混合债券二级基金实现正收益基金215只，占比达到97.29%，收益最高的金鹰元丰A，收益率为10.53%。

（四）商品类基金见顶回落

二季度，由于通胀高企，欧美等发达国家受高通胀困扰，货币政策持续收紧。美联储6月份加息75个基点，加息幅度为1994年以来最大，美元指数持续走强，10年期美债收益率一度超过3.5%；欧洲央行也将在7月份停止资产购买，并在7月加息25个基点，这是欧洲央行11年来首次宣布加息。受货币发达经济体政策收缩影响，市场担忧全球经济衰退，美元走强，大宗商品价格回落，原油价格则受供给因素影响，高位震荡。受此影响，黄金等商品型基金见顶回落。其中，大成有色金属期货ETF近3个月跌幅达15.91%垫底。

下一阶段公募基金市场展望

当前，国内经济触底回升，利率仍处于低位，由疫情导致的A股市场超跌已基本得到修复，预计市场将进入休整阶段。从组合投资策略来看，股票基金仍具备投资机会，纯债基金和商品基金性价比回落。

（一）预计下一阶段市场将进入休整阶段

4月26日以来，上证综指、深证成指和创业板指涨幅分别为16.24%、24.99%和30.25%，反弹已较为充分。7-8月份为上市公司业绩披露期，市场对二季度盈利受损已有预期。但考虑到当前利率处于低位、疫情扰动、海外加息、全球经济可能衰退等多重因素制约，整体经济复苏幅度尚不清晰。此外，随着经济逐步修复，监管部门的政策态度也将是影响三季度市场走向的重要因素。综合来看，7-8月份股票、债券市场都将可能进入休整阶段。

（二）股票基金仍有投资机会

随着疫情得到有效控制，物流等情况好转，产业链、供应链不断得到修复，6月制造业PMI重回荣枯线以上，供给端的生产、采购，需求端的订单、出口订单均上行明显；中小企业情况有明显好转，6月财新制造业PMI为51.7，3月以来首次高于荣枯线；此外，受疫情影响的服务业PMI快速反弹。总的来看，市场环境较为友好，新能源、汽车和消费等行业“利空出尽”，估值快速修复。从行业上来看，农林牧渔、电力设备、环保等行业估值处于历史较高位置，而电子、商贸零售等仍处于历史低位，各行业后续业绩表现将取决于盈利和政策的兑现能力。

（三）纯债基金和商品基金投资价值或有回落

当前，DR007和10年期国债收益率仍处于较低的水平，信用债收益率和信用利差均处于历史低位，利率债各期限收益率也处于较低位置。央行7月5日开展30亿元7天期逆回购操作，不排除向市场传递市场利率向正常利率回归的政策信号；在美联储加息、缩表周期下，美元走强，全球经济衰退担忧加剧，铜等大宗商品价格见顶回落。综合来看，纯债基金和商品基金配置性价比回落，可适度增配混合类债券基金。

执笔人：杨晓东

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