【点石成金】螺纹钢:淡季显韧性,政策仍可期
The following article is from 国投安信期货研究院 Author 何建辉
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随着市场情绪回暖,5月底以来钢材价格快速反弹,主力2310合约累计涨幅近10%。一方面,本轮钢价调整幅度较大,已经回到近年来相对低位,压力释放较为充分,下方支撑增强,弹性明显增大。另一方面,虽然旺季复苏预期落空,不过淡季需求韧性较强,库存去化态势良好,产量趋稳缓解产业链负反馈压力,铁矿石价格表现强势从成本端对钢价形成支撑。而由于国内经济复苏乏力,出口下行压力增大,政策稳增长有望加码改善市场预期。
图1:螺纹钢周度表观消费量(万吨)
数据来源:mysteel,国投安信期货整理
从现货市场看,今年旺季期间需求整体表现较为疲弱,螺纹表需和去年同期持平,复苏预期落空导致钢价大幅回落,基本抹去此前涨幅。随着全国大面积地区迎来高温多雨天气,需求已经进入淡季,环比面临下行压力。不过由于旺季不旺,淡季下降空间也相对有限,近几周高频数据显示,螺纹表需基本稳定在300万吨左右,韧性相对较强。在需求高于产量的背景下,钢材库存去化态势良好,整体水平已经不是太高。而随着铁水产量趋于平稳,产业链负反馈压力明显缓解,尽管焦煤依然偏弱,但铁矿表现强势对成本形成明显支撑。今年仍有粗钢平控预期,具体目标及执行方式尚有待落地,虽然完成难度不算太大,不过政策如执行仍将造成供需矛盾阶段性激化,吨钢毛利中枢将有所抬升。
从宏观层面看,由于去年基数较高,土地出让金继续大幅下滑,地方政府资金压力增大,年初以来基建增速持续回落,后期仍有下行压力。1-4月工业企业利润大幅下滑,5月份PPI降幅继续扩大,制造业整体依然承压,投资意愿不足。而从地产方面看,销售整体有所好转,1-4月降幅收窄至0.4%,不过随着疫情积压需求释放,环比明显回落,复苏持续性动能不足。投资端目前依然疲弱,新开工继续大幅下滑,1-4月同比下降21.2%,修复尚需时间。国内经济整体复苏乏力,叠加出口下行压力增大,政策稳增长有望加码。近期宏观层面暖风频吹,汽车等行业消费刺激力度增大,房地产供需两端利好继续释放,一二线城市调控政策也有望逐步放松,带动市场对下半年需求预期改善。
图2:房地产主要指标增速
数据来源:wind,国投安信期货整理
总体上,相比前两年,今年钢材供需矛盾不算太突出,价格整体以区间震荡为主,波动幅度下降。经过大幅调整后,钢价回到低位区间,下方支撑增强,弹性也明显增大。在需求淡季韧性较强以及政策加码可期的背景下,钢价短期有望维持偏强走势,考虑到需求整体依然偏弱,政策落地尚存在不确定性,节奏上也不可过分激进,关注地产修复力度及粗钢压减推进情况。
国投安信期货 高级分析师 何建辉 期货投资咨询证号:Z0000586
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