双焦：冬储能否打破震荡格局？把最优秀的期货分析师报告和最顶尖的期货投资者观点分享给每一个从事期货交易的人，也欢迎大家投稿，分享自己的看法和认识。投稿请发至

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报告正文一整体：三重压力加大，预期转弱尤甚11月，受疫情影响，需求收缩、供给冲击、预期转弱这三重压力都在加大，其中，预期转弱尤其严重。整体情况看，11月，制造业PMI

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off长期风险释放后，极其低迷。市场企稳复活靠什么？前期都是靠以中国软件为代表的信创、TMT这类科技类主题类的活跃资金，把市场从过去长时间risk

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1.8%，美国将勉强避免衰退，欧洲及英国则将陷入衰退，而中国经济的增长将是前低后高。股市方面，全球股市的熊市将进一步加深。至于美股，高盛美国首席股票策略师大卫·科斯汀（David

万人解决了住房问题。第二阶段，增加住房供应，改革转售市场（1971—1977）：HDB大力开发建设组屋，到20

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各国经济在管控优化中修复来源：WIND，笔者测算二、

21：2019-2022年北方四港货船比（库存与船舶比）情况资料来源：Wind，信达证券研发中心4、动力煤港口库存★截至11月25日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期增加62.0万吨至562.0万吨。图

石丽红本报告完成时间

68.46%，环比前一周下降0.89%。此外，本周尿素行业产量库存双降。截至本周末国内尿素企业日均产量

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未来消费左右市场把最优秀的期货分析师报告和最顶尖的期货投资者观点分享给每一个从事期货交易的人，也欢迎大家投稿，分享自己的看法和认识。投稿请发至

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焦煤1-5价差持续走强因几何把最优秀的期货分析师报告和最顶尖的期货投资者观点分享给每一个从事期货交易的人，也欢迎大家投稿，分享自己的看法和认识。投稿请发至

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临近年底，基于信贷和固定开支问题，多数钢厂即使亏损也不敢轻易停产，主要诉求在于保住现金流好为明年信贷可以展期做准备；b.

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关于印度调整铁矿出口关税新闻的点评GS全球经济展望：本轮周期不一样把最优秀的期货分析师报告和最顶尖的期货投资者观点分享给每一个从事期货交易的人，也欢迎大家投稿，分享自己的看法和认识。投稿请发至

不含税平均售价分别约为7119元/吨、7789元/吨、8501元/吨，分别环比下降322元/吨、258元/吨、524元/吨，尽管原料PTA、PX、MEG

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一是当下暖风乍起的情绪升温，但没有现实需求配合，等待两金题材落地后，观察冬储窗口配合，情绪升温也会再次降温，等待11月下旬降温回归现实之际的状态，然后把握新开工题材下的宏观炒作窗口；

如何看待近期市场利率的大幅上升?把最优秀的期货分析师报告和最顶尖的期货投资者观点分享给每一个从事期货交易的人，也欢迎大家投稿，分享自己的看法和认识。投稿请发至

01货源集中于上游，低库存下预期拉升价格

房地产投资增速3季度逆势下滑

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期货投资咨询从业证书号：Z0017566联系人：楚新莉

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国内钢价经过连续几个交易日的反弹后，进一步走高动能明显减弱。17日，螺纹期价高开低走，再度回落至3700元/吨下方。

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受疫情影响，10月社零线下消费大幅走弱，包括汽车、餐饮、线下其他消费。五大类别看，餐饮

宏观底+阶段拐点，右侧机会已现把最优秀的期货分析师报告和最顶尖的期货投资者观点分享给每一个从事期货交易的人，也欢迎大家投稿，分享自己的看法和认识。投稿请发至

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供应端矿石压力有限：短期看废钢与铁水的直接替代压力有限，采暖季的生料和熟料，球团、块矿和烧结的替代边际价差仍会继续炒作；国产矿的替代压力下降和减产同步存在；所以后市先看采暖季窗口的状态，之后关注点是

信达宏观把最优秀的期货分析师报告和最顶尖的期货投资者观点分享给每一个从事期货交易的人，也欢迎大家投稿，分享自己的看法和认识。投稿请发至

石丽红本报告完成时间

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信达宏观》、《加息放慢就是好消息

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中信中证资本总经理助理贾安全表示，目前世界500强企业中，基础原材料行业企业共86家，其中约80%都使用衍生品工具。企业做大做强一定要通过衍生品做价格风险管理，从而更好规避风险。