黑色产业会议纪要

    来源 |    黑产掘金俱乐部         

编辑 | 陆家嘴大宗商品论坛，转载请注明出处

今年黑色产业链的主要矛盾在于终端需求复苏不及预期和碳元素供应转为过剩的成本坍塌，而这两个主线交易到今时今日，个人认为估值体现上已经较为充分，焦煤、焦炭和钢材的代表性现货价格已经跌进2019年以来的底部价格区间，铁矿价格相对抗跌一点但也跌至2019年的较低区域了。到了这个价位，下一步交易的重点在于终端需求能否再下一城或者铁水减产幅度不大的情况下原材料的反击，也就是国内政策端是否有刺激、海外美联储加息周期的结束和低原料库存格局下钢厂是否存在补库动作或平控限产等这些因素。

终端需求这里我就不展开讨论了，直接说结论的话就是我更倾向于钢材需求基本与去年同步节奏，淡化建材淡旺季的变化，那么这就导致我是预计淡季铁水减产幅度也是有限的。那么在这样一个铁水预设下，原材料的供应压力会比此前预估的小不少，尤其在钢厂目前原料可用天数极低的背景下。不是说所有原材料平衡表就变成了供不应求，而是会导致价格弹性加大，尤其矛盾刚开始累积的铁矿。那单独煤焦的话其实市场变化不大，跌到这个位置焦化仍只有微利，也就是说基本焦炭=焦煤。而焦煤目前现货也呈现出或弱震荡或暂稳的情况，流动性因下游补库而稍改善，但价格依然因过剩格局而起不来。目前还是蒙煤主导，甘其毛都通关又回到千车，三季度长协大概率小复让利，所以脆弱的焦煤市场可能还会因为淡季稍减产还有进一步探底动作，但空间也不大了，预计200左右。

所以总结来看，我个人认为三季度除非地产数据再超预期的恶化而毫无刺激效果，或者海外美联储额外转鹰，否则钢矿价格预计稍偏强震荡，煤焦继续寻底，但不排除向上具备一定弹性。

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