农产品（油脂）专题报告：库存增幅超预期 后续产地仍面临累库压力
来源 | 投研点金
编辑 | 陆家嘴大宗商品论坛，转载请注明出处
摘要
2023年6月12日MPOB供需报告公布的马来5月份棕榈油供需数据显示：5月棕榈油产量环比增加26.8%至151.8万吨，(预期138-145，上月119.7，去年同期146.1)；进口环比增加87.68%至8.1万吨，(预期4-5，上月4.3，去年同期5.8)；出口环比减少0.78%至107.9万吨，(预期108.2-109，上月108.8，去年同期137)；库存环比增加12.63%至168.7万吨，(预期157-160，上月149.8，去年同期152.3)。与此前市场预期相比，产量和进口量高于市场预期，出口基本符合市场预期，国内消费符合市场预期，带来马棕库存环比回升，库存增幅超出市场预估区间，报告数据整体偏空，但此前市场已经所有消化，所以该报告预计影响有限，市场关注焦点将放至6月产需数据上。
5月马棕库存止降转增，在供应逐渐改善，需求承压的情况下，后续马棕仍将面临累库压力，产地近月船期销售意愿明显增加，有利于我国进口利润和进口量的改善，关注产地产量恢复情况和累库节奏。5月马棕库存止降转增，在供应逐渐改善，需求承压的情况下，后续马棕仍将面临累库压力，产地近月船期销售意愿明显增加，有利于我国进口利润和进口量的改善，关注产地产量恢复情况和累库节奏。
产量方面，5月棕榈油产量环比增加26.8%至151.8万吨。目前产地已经进入增产周期，随着斋月假期的结束，低基数下，5月马来棕榈油产量环比增幅明显。根据NOAA最新预报显示，目前已经确认了厄尔尼诺的发生，并将逐渐加强至冬季。厄尔尼诺天气风险也是一度引起市场对棕榈油产量的担忧，MPOB表示不利天气对油棕生产的影响通常需要15到18个月才会显现，2024年马来西亚棕榈油产量可能因此减少100-300万吨，今年增产周期内可能受到的不利影响相对有限，随着劳动力短缺问题的逐渐改善，增产周期产地棕榈油产量恢复依然可期，关注后续产地产量恢复情况。
出口方面，5月马棕出口环比减少0.78%至107.9万吨。5月马棕出口延续低迷态势，一方面是由于棕榈油面临其他油脂的价格竞争，性价比不高。另一方面，印尼率先实现了棕榈油库存的由降转升，供应压力下印尼下调了棕榈油出口税费，与马棕出口形成竞争。在主要需求国国内油脂供应较充足叠加印尼棕榈油出口竞争下，6月马棕出口持续反弹动力不足，关注棕榈油性价比变化。
5月马棕库存止降转增，在供应逐渐改善，需求承压的情况下，后续马棕仍将面临累库压力，产地近月船期销售意愿明显增加，有利于我国进口利润和进口量的改善，关注产地产量恢复情况和累库节奏。
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