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《中国工业经济》观点精粹 | 更深层次金融开放助力经济高质量发展
图片来源：https://m.baidu.com/sf/
作者：李青原，章尹赛楠
单位：武汉大学经济与管理学院
原文刊发：《中国工业经济》2021年第 5 期，原标题为《金融开放与资源配置效率——来自外资银行进入中国的证据》。
研究背景
随着中国逐步转入高质量发展阶段，雄厚的物质基础、丰富的人力资源和广阔的市场空间等为经济持续健康发展提供了新的机遇，但是中国经济结构分化、生产要素利用不充分的问题依然存在。近年来，全球经济处于下行周期，错综复杂的国际环境也为全面建设社会主义现代化国家带来了新的挑战。在此背景下，“坚持和完善社会主义基本经济制度，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用”，深化“要素市场化配置改革”“激发各类市场主体活力”显得尤为重要。党的十九届五中全会强调，要“坚持实施更大范围、更宽领域、更深层次对外开放”，而金融开放作为市场化改革和对外开放的关键环节，金融开放水平的提高是否能够促进资源配置效率的改善、助力经济高质量发展，亦是亟待回答的问题。
银行是中国金融体系的核心部门，银行部门的开放为进一步厘清中国金融开放与资源配置的关系问题提供了新的契机。2019年10月，随着《国务院关于修改〈中华人民共和国外资保险公司管理条例〉和〈中华人民共和国外资银行管理条例〉的决定》的颁布，外资银行准入门槛和业务限制进一步被放宽，截至2021年4月，中国的外资银行各类型机构已达938家，且其业务范围不断拓展。既有研究表明，外资银行进入中国有利于拓宽企业信贷来源、促进企业创新，但是外资银行进入对东道国资源配置和经济发展的影响尚且缺乏实证支撑。外资银行进入对资源配置的影响依赖于东道国的金融发展水平、外资银行渗透率等因素，此外，由于非国有企业的市场化程度较高，其资源配置效率高于国有企业，但信贷资源配给不平衡阻碍了资源配置效率的提升。外资银行进入能否对所有国内借款人带来同质性的效应，激发各类市场主体活力，也将会对其能否优化企业间资源配置起到关键性作用。那么，外资银行进入是否能够改善企业间资源错配？其作用机制如何？外资银行进入的资源配置效应在不同行业会产生不同的影响吗？资源配置的改善能带动地区经济增长吗？探究和回答上述问题，对于新时期下如何把握更深层次金融开放带来的机遇，充分发挥外资银行进入中国的制度红利具有政策参考意义。
研究发现
李青原和章尹赛楠发表在《中国工业经济》2021年第5期的论文《金融开放与资源配置效率——来自外资银行进入中国的证据》，以中国规模以上工业企业为样本，借助2001年中国加入WTO以来外资银行分步进入中国这一准自然实验，分析了外资银行进入对行业资源配置的影响。主要研究发现如下：
第一，外资银行进入显著降低了城市—行业层面全要素生产率离散度，对资源错配具有改善作用，并且外资银行进入对信贷配给和资源配置的改善最终有利于推动城市的经济增长。
第二，机制检验发现外资银行进入会通过资金融通渠道和资金使用渠道增加高盈利能力非国有企业的银行信贷、固定资产投资和研发支出，放宽非国有企业融资约束，推动企业创新，并最终改善行业资源错配。
第三，行业的异质性会影响外资银行资源配置的作用效果，对于融资约束较高、违约风险较低、会计信息质量较好的城市—行业，外资银行进入对资源错配的改善效果更为显著。
研究启示
外资银行进入为解决中小企业融资难问题、提高资源配置效率以及助力经济增长打开了思路。本文的政策启示在于：
第一，外资银行的进入改变了信贷资源配给状况，在扩大信贷市场规模、缓解企业整体融资约束的同时，一定程度上也促进了信贷资源流向盈利能力更强、发展潜力更好的民营企业，从而激发了行业中各类市场主体的活力，行业资源配置效率得以提升，并最终促进经济增长。故应以现有的各项开放政策为指引，适当加大银行部门开放的深度和广度，合理有序地降低外资银行的进入门槛和行业壁垒，使金融市场上国内国际双循环得以相互促进。
第二，中国经济的稳定增长和高质量发展，需要依靠资源配置的改善和企业创新水平的提高。尽管外资银行会基于对本土企业“硬信息”的甄别优势，自发地将信贷资金配给到盈利能力更好、违约风险更低的民营企业，但由于其在“软信息”识别上的劣势，不能充分了解中国企业和行业的发展潜力。因此，在放松外资银行准入管制的同时，要加强政策导向性，鼓励和引导外资银行贷款流向因融资约束而创新能力被抑制的企业和行业，增加固定资产投资和研发支出，激发企业生产潜力，推动企业技术进步。
第三，信息充分是资源配置的重要前提，会计信息质量的提升能够减少企业融资和国家资源配置过程中的信息摩擦。对于企业而言，由于自身硬性条件一时难以改变，自发改善会计信息质量，有利于减少企业与银行之间的信息不对称，帮助提高外资银行信息甄别效率、缩短贷款审核周期，增加外资银行信贷的可获得性。对国家而言，制定高质量的会计标准体系、建立高质量的会计信息系统，推动国内良好信息环境的形成，也有利于促进外资银行进入制度红利的充分发挥，提高资源配置效率。
第四，本文研究主要集中于外资银行进入在改善资源配置方面的作用，但事实上，外资银行进入对中国金融系统的影响也是不容忽视的。一方面，外资银行进入打破了中国固有的银行系统格局，加速了银行体系的市场化进程，为中国银行体系注入了新的活力。在更加剧烈的市场竞争环境下，本土银行应该通过学习外资银行在经营管理方面的先进技术，改善经营模式、提高经营效率，促进中国金融体系的优化升级。另一方面，外资银行的进入也可能导致金融风险的跨国传导，对中国金融稳定带来冲击，故而“进一步放松或取消对外资银行准入门槛和业务范围方面的限制”并不意味着松懈对外资银行的进入资质审核，仍需要进一步建全“货币+宏观审慎政策”框架、加强对金融体系的有效监管，以适应中国金融开放新局面。
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参考文献引用范例：
[1]洪银兴，桂 林.公平竞争背景下国有资本做强做优做大路径——马克思资本和市场理论的应用[J].中国工业经济.2021,(1):5-16.
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推文主编：覃毅
推文编辑：杨涵淇
《中国工业经济》是应用经济学和管理学类综合性权威理论刊物，重点覆盖国民经济、产业经济、工商管理、案例研究等学科领域，专门刊发以重大前沿理论和现实问题为研究对象的前瞻性、引领性、规范性最优秀研究成果。为国家社会科学基金第一批重点资助期刊，中国社会科学院创新工程首批试点学术期刊；曾荣获第三届国家期刊奖（最高层次奖），中国社会科学院优秀学术期刊特别奖（2020）、第二至四届优秀期刊奖连续3届一等奖，第三届全国百强报刊；为全国中文核心期刊工业经济类第一名（历年），中国人文社会科学综合评价AMI权威期刊（2014、2018），连续9年荣获中国最具国际影响力学术期刊（2012—2020）称号，是国家自然科学基金委员会管理科学部认定的管理科学A类重要学术期刊（历年），中国工业经济学会核心会刊。
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