全球第八大班轮公司卖不掉？ | 港口圈

HMM Algeciras号，图源自汉堡港官网

据韩国经济日报，韩国食品和农业巨头Harim财团正式宣布放弃收购HMM，原因是与卖方存在严重分歧。HMM目前是韩国第一大船公司，全球第八大班轮公司，旗下集装箱船队运力为78.37万TEU。由于疫情期间运费上涨，2022年，HMM取得创纪录业绩，营收18.6万亿韩元（约140.16亿美元），盈利9.9万亿韩元（约74.6亿美元）。

2016年，韩国两家国有机构，韩国开发银行（KDB）与韩国海洋商业公司（KOBC）通过减资及债转股等操作，成为HMM的主要股东，接手了管理权，以免其破产。HMM借集运热走出危机后，KDB与KOBC一直在寻找出手机会，并于2023年3月正式声明出售管理权，收回政府注入的资金。KDB与KOBC除了持股HMM 57.9%外，还持有价值1.68万亿韩元（约13亿美元）的可转换债券。

经竞标后，2023年12月， Harim与私募股权基金JKL组成的财团出价6.4万亿韩元（约50亿美元），击败东远集团被选为首选买家，收购HMM 57.9%的股份。Harim曾于2015年以1万亿韩元的价格，收购破产了的泛洋海运（Pan Ocean），泛洋海运是韩国最大干散货船公司，也有部分集装箱运输业务。

双方就出售条件进行谈判后，本应在1月23日之前结束第一轮谈判，但因进展甚微，最后期限延长两周至2月6日。Harim财团最终决定放弃收购，没有在2月6日午夜回复。该财团告诉媒体，与卖方的谈判很艰难，获得最大股东地位却不能保证实质性管理权，没有一个买家会接受这样的条件。KDB官员表示，双方未能消除在一些问题上的分歧。HMM的海员和码头工人工会却乐于见到这个结果，他们表示Harim财团资金不足，缺乏财务稳健性，原本他们计划罢工反对收购案，现在已经取消。

买卖双方争议最大的地方在于，Harim财团拒绝卖方在交易后，仍然对HMM的管理层有发言权。KDB与KOBC认为，考虑到HNM在韩国航运业的影响力，他们应该继续作为最大债权人监督HMM的运营与发展。但Harim财团要求，卖方三年内不得将剩余的可转化债券转换为股票，这部分债券价值13亿美元，一旦转换，Harim财团在HMM的股权将从57.9%稀释至38.9%，卖方的股权则达到33%，Harim财团还将损失高达2850亿韩元（约2.15亿美元）的股息。

其他分歧包括，Harim财团要求在一定时间内限制HMM的股息支付，以便用收益扩张业务，并且剥夺KDB与KOBC任命政府推荐的外部董事的权利。据说在谈判后期，Harim财团撤回了股息支付和债券转换方面的限制条件，但要求免除私募股权基金JKL必须持股5年的义务，KDB提议缩短为3年，可KOBC表示反对，最终形成僵局。

现在，HMM的出售计划又回到了原点，KDB表示，他们计划在明年将所有债券转换为股票，以避免疏忽索赔（造成国有资产缩水或流失从而被索赔）。

业内人士表示，不利的商业环境使重新剥离出售HMM成为挑战。上个月，马士基与赫伯罗特宣布自2025年2月起开展一个名为“双子星”的长期运营协作计划，赫伯罗特届时将退出THE联盟，而THE联盟其他成员有ONE、HMM和阳明海运，导致HMM所处的海运联盟将不再稳固。自HMM挂牌出售以来，集运市场低迷，但巴拿马运河因干旱限制通行，随后红海危机持续，国际集运市场形势越发复杂。与此同时，此前和Harim财团竞标的东远集团表示，目前很难说是否会对HMM提出新报价。

港口圈（ID:gangkouquan）认为，HMM出售一拖再拖，早就错过了最好的时机。HMM没有破产，韩国政府有救助之功，但到2020年扭亏为盈，集运业时来运转才是主因，该放手后，韩国政府作为卖方，像极了东亚父母，迟迟没有拿出出售方案，既想出售大部分股权收回资金，又想利用各种方式保留监护权，终究让所有竞标者却步。航运业对一国经济至关重要，如何维系政府与航运业的良性互动关系，是东亚乃至各国政府都需要深思的问题。

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