中国基础软件产业投资全景图

以信创为代表的产品化转型，是当前中国的计算机产业主流趋势之一，且呈现出加速的态势。其中，基础软件国产化是上述产品化转型浪潮的核心风向标。6月29日，东方中科发布公告，拟购买国产操作系统公司万里红不低于51%的股权，并购完成后成为万里红控股股东；同日，科创板上市委2020年第50次会议，审议通过了国产PDF厂商福昕软件的首发申请。根据工信部信软司《信息产业发展指南》，基础软件主要包括操作系统、数据库和办公软件（版式/流式），是国家信息产业发展和信息化建设的重要基础和支撑。本章，我们将针对基础软件的细分领域，进行中美公司对比研究、赛道市场容量测算、投资标的梳理，以更好的判断产业链的投资价值。 

1、中美对比：国产软件奋起之时已至

基础软件是实现信息技术应用创新的重中之重。2020年3月25日，国务院联防联控机制召开新闻发布会，会上工信部信软司司长谢少锋介绍，在基础软硬件方面，将实施国家软件重大工程，集中力量解决关键软件的“卡脖子”问题，着重强调了基础软件的重要性。根据工信部信软司《信息产业发展指南》，基础软件主要包括操作系统、数据库和办公软件（版式/流式），是国家信息产业发展和信息化建设的重要基础和支撑。本章我们将针对基础软件细分领域的中美公司进行对比，探寻其发展轨迹的相似之处。

操作系统：Windows一家独大，国产乘Linux开源破局

Windows在中国市场处于绝对领先地位。2020年6月，Windows在中国的市场占有率为87.23%，OS X市占率为8.27%，Linux仅占0.69%，其他桌面操作系统占有3.81%。国产操作系统还存在巨大的发展潜力，仍需继续开拓市场。

目前，国产操作系统主要由开源Linux系统二次开发而来。主要的产品与开发商为麒麟OS（麒麟软件/中国软件）、统信UOS/深度OS（统信软件/诚迈科技）和万里红（万里红/东方中科）。中美主要操作系统研发厂商无论从人员规模、研发投入还是营收规模都存在较大差距。

当前，国产操作系统主要活跃在政务端，同Windows、OS X相比，产业生态仍有待进一步完善。经过二十余年的研发与投入，随着信创产业全面启动，国产操作系统有望从传统应用市场走向行业、民用市场，与海外的操作系统厂商角力。

数据库：信创东风徐徐起，国产数据库破连环

数据库1970年确立标准，诞生第一批关系型数据库龙头。关系模型概念的提出奠定了关系型数据库的理论基础，标志着关系型商业数据库开始全面推广。也诞生了一批数据库龙头，如Oracle、IBM、SSQL Server等。第一轮数据库产业整合发生在2000年，自此形成了Oracle、Microsoft和IBM三足鼎立的局面。

国产传统数据库多在政务市场，政策驱动产业景气度提升。我国数据库需求市场主要在消费品、装备、政府采购领域；其中，消费品领域数据库 2017 年需求达20.76 亿元，装备 18.24 亿元，政府采购 13.75 亿元。国产数据库多受益于政策利好，在新基建、信创产业政策推动下，未来有望迎来快速发展。国产数据库主要以华为、腾讯、阿里以及武汉达梦（中国软件）、人大金仓（太极股份）和SUNJESoft（科蓝软件）为代表的不同梯队厂商与国际厂商进行角力。

2018 年中国 IT 年会，作为我国完全自主研发的数据库产品，武汉达梦获得了“国产事务性数据库市场占有率第一”。人大金仓和武汉达梦在政府行业占据了前二的市场份额。科蓝软件外延并购 SUNJE Soft，其Goldilocks数据库适用于电信、金融等对实时性要求较为严格要求的场合；且Goldilocks没有采用 MySQL或 PostgreSQL 等开源相关内核技术，因此可有效规避潜在的知识产权和信息安全隐患，不受国际形势变化因素影响。信创数据库的能力条件俱备，将乘信创东风，打破外国数据库的垄断地位。

版式软件：Adobe一家独大，福昕、万兴快速发展

我国版式软件市场受益于庞大的应用终端数量，具有巨大的市场潜力。我国软件行业呈现平稳向好发展态势，软件业务收入保持较快增长，2019年实现收入71768亿元，同比增长15.9%。由于国内桌面电脑、平板电脑、智能手机等智能终端设备快速普及与发展，2019年PC和智能手机出货量分别达到0.5亿部与3.69 亿部。不同终端电子设备的高保有量增加了文档交换的需求，为跨平台、多系统适用的版式软件提供了良好的发展环境。

巨大的市场潜力之下，软件正版化趋势明显。据国家版权局资料显示，2017年各级党政机关共采购操作系统、办公和杀毒软件127.7万套，采购金额达6.12亿元；中央企业和金融机构共采购操作系统、办公和杀毒软件245.11万套，采购金额21.45亿元；软件著作权登记量达到74.54万件，同比增长82.79%。软件正版化对国产软件的发展具有关键扶持作用。

版式软件领域日趋成熟，Adobe、福昕、Kofax、Nitro、万兴科技等厂商占据全球版式软件市场的主要份额。其中Adobe、Kofax、Nitro的业务主要在海外，福昕软件覆盖全球市场，在PDF的市场地位仅次于Adobe，位居行业第二名。万兴科技则专注于国内市场。国产版式软件厂商收入规模与研发投入较Adobe仍存在较大差距，但产品性能几乎已趋近相同。

流式软件：微软长期垄断，WPS有望弯道超车

受益于先发优势和协同效应，微软是目前全球流式软件的龙头。流式软件属于标准化软件，边际成本极低，领先型公司的先发优势明显。自从1990年推出包含Word 1.1、Excel 2.0、PowerPoint 2.0的Office 1.0产品后，微软Office办公软件在市场上一直处于领跑地位。2019年，微软Office套件全球市占率为44.1%。在国内市场而言，微软Office软件的用户基数依旧非常可观。

与微软相比，金山办公的优势为价格亲民，同时提供更为丰富的办公服务种类。随着商业模式的优化，金山办公先于2005年对个人用户采用“免费+广告”的使用方案，同时在2011年抢先推出移动版办公软件实现弯道超车。微软Office 365目前的定价为个人版39元/月，家庭版50元/月，WPS Office用户可以免费使用；WPS会员价格为15元/月，功能更为多样的超级会员价格为30元/月。同微软相比，金山办公的收费策略对用户更具有吸引力。WPS Office多终端多操作系统适配也有利于实现跨网络、跨地域、跨终端的办公诉求。此外，金山办公目前提供的服务种类更为多样，通过AI可以提供PPT美化、校对、辅助写作、图像处理等服务，微软Office的人工智能技术目前主要可以提供PPT美化和翻译服务。

2、空间测算：规模效应显著的超宽赛道

根据人社部2016年数据，全国公务员数量为716.7万人；根据统计局数据，国有单位在业人员5739.7万人；根据社科院数据，全国PC存量PC台数近3亿。以此为依据，对未来信创市场作相关假设：

假设1：

政务市场更新 600w， 3年，200w/年

事业单位更新 1200w，4年，300w/年

企业市场更新 4800w，6年，800w/年

消费市场更新 1亿， 10年，1000w/年

假设2：

保守：政务市场+事业单位，500w/年

中性：政务市场+事业单位+行业应用，1300w/年

乐观：政务市场+事业单位+行业应用+消费市场，2300w/年

操作系统（Operating System，OS）

操作系统是配置在计算机硬件上的第一层软件，是对硬件系统的第一次扩充，占据整个计算机系统核心地位，在信息领域占据核心地位，最近几年，震网病毒、XP黑屏问题、棱镜门事件、Intel芯片漏洞等，不断表明信息安全对于国家安全的重要作用，发展安全可控芯片/操作系统，势在必行。

假设3：替换群体人均一台桌面机，且桌面机:服务器:数据库 = 50：5：1

假设4：服务器OS价格：政务 8000元/台、国有 7000元/台、消费 6000元/台

假设5：桌面OS 价格：政务 500元/台、国有 450元/台、消费 100元/台

信创市场空间：在保守、中性与乐观假设下，国产操作系统潜在市场空间分别为60.5、152.5和222.5亿元。

数据库管理系统（Database Management System，DBMS）

数据库是指按照数据结构来组织、存储和管理，并且可共享的数据集合软件。从上世纪50年代的UNIVAC商用电脑打孔式存储，到IBM推出关系型数据库模型理论；从Oracle数据库成立一家独大，到云计算时代数据库上云成为趋势；数据库在过去70年经历了数次变革与洗牌，其发展经历可总结为4个阶段：无结构化、关系型、NoSQL和云数据库。

云数据库大发展，重塑全球竞争格局。2018年，云数据库为数据库全球规模增长贡献68%，上云进入快车道。依托云数据库，国内数据库龙头企业快速发展，其中，阿里从2014年26名上至第9名；华为由2015年24名至11名；腾讯由2016年第27名上升至13名，行业得以重塑。

步入大信创时代，国产数据库迎新机。过去十年，尽管国产数据库市占率由4.0% 增至2017年14.26%，增长超过3倍。但国产化率水平依然低，根据测算，在保守与乐观假设下，国内数据库空间在 108~428亿元之间，渗透率有望加速提升。

假设6：数据库价格：政务 6 万/台、国有 5 万/台、消费 4 万元/台

信创市场空间：在保守、中性与乐观假设下，数据库国产化的潜在市场空间分别为108、268和428亿元。

各有千秋，国家队、民营力量并驾齐驱。A股上市公司中，两大央企集团与一个民营企业深耕数据库产品。其中，CEC旗下中国软件参股武汉达梦25.21% 股权；CETC旗下太极股份参股人大金仓38.18% 股权；具有政企资源禀赋优势。民营企业科蓝软件2018年底通过外延并购韩国数据库龙头SUNJE SOFT 67.15%股权，具有知识产权完整性及产品性能优势。

版式（Portable Document Format，PDF/Open Fixed-Layout Document，OFD）

版式软件是指区别于流式软件，在跨平台、多系统下维持固定模式的办公软件。Adobe Systems为PDF文件格式贡献了最初标准，后Adobe将PDF技术标准开放，并交由国际标准组织ISO技术委员会进行维护与支持。近年，我国在推进基础软件标准化过程中，推出OFD标准，并积极在政府、重点行业中推广使用。

随着互联网的快速发展和无纸化办公的普及，用户对文档电子化交换分发的需求 迅速增长。版式文档在阅读性、安全性、交互性等方面具有显著优势，同时能兼容 Windows、Mac OS X 和 Linux 等电脑操作系统及 iOS、Android 等智能手机平台，实现了保证结构稳定性与内容安全性的电子文档跨平台分发能力。作为使用最为广泛的版式文档格式，PDF 格式能够解决文件格式与不同使用环境和版面保证的矛盾，目前已经成为电子文档交换的格式标准。

现阶段的版式软件已可实现版式与流式的互相转换与批量转换。对于纸质文档，OCR 软件可将纸质文档转换成可搜索的 PDF 文件。受益于一系列技术进步，版式文档已融入工作与生活的方方面面，每年新创建的 PDF 文档数以千亿计。以 Adobe 公司用户数为参考，2019 年全球已有超 20 亿用户在使用 PDF 阅读器与编辑器。Adobe 公司公开文件显示，2020 年 PDF 相关潜在市场可达 53 亿美元，2021 年 PDF 可达 75 亿美元。

假设7：版式软件价格：政务 500元/台、国有 450元/台、消费 100元/台

信创市场空间：在保守、中性与乐观假设下，版式软件国产化的潜在市场空间分别为23.5、59.5和69.5亿元。

流式软件（MS/WPS Office）

流式软件是支持通用文字处理等常用功能并可将编辑结果直接转换为 PDF/OFD 文件的办公软件，主要包含文字处理软件、电子表格软件、演示文稿软件等，按照软件形态可分为：终端软件、应用服务和开发包。

政企民用多重迁移，WPS竞逐MS Office。目前国内市场主流流式软件为微软与金山办公，2019年12月，金山办公主要产品月活达4.11亿，较去年同期增长32.6%。付费用户数达1202万，同比增长104.4%。企业级市场方面，金山办公在世界500强中的中国企业覆盖率达到57.5%，占120家中的69家；96 家央企覆盖率达85.4 %；在金融行业，全国五大国有商银均为公司客户。政务端，WPS Office Linux版目前已全面支持国产芯片、操作系统，产品还支持Ubuntu、RedHat、Fedora等其他主流Linux操作系统平台，满足政府和企业用户的办公需求。

假设8：流式软件价格：政务 500元/台、国有 450元/台、消费 100元/台

信创市场空间：在保守、中性与乐观假设下，流式软件国产化的潜在市场空间分别为23.5、59.5和69.5亿元。

3、投资建议：中国基础软件产业投资全景图

操作系统相关上市公司：诚迈科技、中国软件、东方中科

• 诚迈科技300598.SZ 

公司是智能互联及智能终端技术提供商，成立于2006年9月，专注于智能手机、汽车、硬件、人工智能以及移动互联网领域嵌入式系统和解决方案。1、2019年11月25日，公司发布公告，拟以全资子公司武汉诚迈100%股权作价2.04亿增资统信软件，间接持股深之度44.44%股权。武汉诚迈与深之度成为统信软件全资子公司；2、深之度是国内操作系统龙头，经过16年深耕，公司已经具备成熟桌面与服务器操作系统，支持32种语言，在6大洲33个国家有105个镜像站点；3、统信软件专注于操作系统等基础软件的研发与服务，基于国产芯片架构的操作系统已经和龙芯、飞腾、申威、鲲鹏、兆芯、海光等芯片厂商开展了合作、与国内各主流整机厂商及数百家国内外软件厂商展开了全方位的兼容性适配工作，正努力发展和建设以中国软硬件产品为核心的创新生态。

• 中国软件600536.SH 

公司是中国电子旗下网络安全与信息化板块的核心企业。1、公司拥有包括操作系统、中间件、数据库等基础软件，安全产品、应用系统等较为完善的安全创新软件产业链；2、母公司中国电子旗下飞腾CPU+麒麟OS的“PK体系”组合已经形成一套重要的安全创新解决方案；3、2019年12月2日公告，公司与子公司中标软件、天津麒麟及两公司的其他各方股东签署投资意向协议书，以各自在中标软件和天津麒麟的出资作价设立新公司，中标软件和天津麒麟成为新公司的全资子公司。新公司专注于国产操作系统的研发、销售、服务等相关业务，使用统一的自主品牌。品牌合并将进一步加强麒麟OS在安全创新产业链的竞争地位；4、中国软件持有武汉达梦数据库25.21%股权，该公司专业从事数据库管理系统的研发、销售与服务，掌握数据核心前沿技术，是国内少数拥有全部源代码和完全自主知识产权厂商之一。

• 东方中科002819.SZ

公司是电子测试测量领域领先的综合服务商，提供包括仪器销售、租赁、系统集成，以及保理和招标业务在内的一站式综合服务。1、公司创立的“业务+产品+服务”综合服务模式已经成为行业内领先的商业模式；2、公司股票自6月29日开市起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。东方中科拟购买不低于万里红股本总额51%的股份，并向特定对象募集配套资金，并购完成后公司为万里红控股股东；3、万里红科技成立于2001年，是中科院软件所最早成立的高科技企业之一，在国产操作系统、信息安全保密和虹膜生物特征识别领域具有核心技术优势。万里红操作系统目前已经完成了与龙芯、飞腾、兆芯、海光、华为等主流CPU的适配，兼容几千种主流软硬件，正在逐步打造由操作系统、中间件、安全保密防护、生物特征识别及电子政务应用构成的全栈自主可控产业链。

数据库相关上市公司：科蓝软件、中国软件、太极股份

• 科蓝软件300663.SZ 

国内互联网银行解决方案领军企业，公司于1999年成立，2017年在深交所创业板挂牌上市。1、公司主要向以银行为主的金融机构提供线上软件产品、电子支付技术服务和基于互联网技术的一揽子解决方案。2019年公司实现总营收9.34亿元，同比增长23.98%；归母净利润4951万元，同比增长16.28%。2、2018年12月，科蓝软件完成对分布式内存数据库 Goldilocks的收购。从银行IT，到运营商等“八大行业”拓展，科蓝软件正通过数据库产品积极部署国内信创主要赛道。3、SUNJE SOFT 是一家致力于研发内存分布式数据库产品的成熟韩资企业，产品在高并发、实时交易的数据处理领域具有突破性的创新和优势，在国内与海外，均有大型交易系统应用实例。

• 太极股份002368.SZ 

太极股份是国内电子政务、智慧城市和关键行业信息化的领先企业、中国电科（CETC）旗下网络安全与信息化板块的核心企业。1、通过CETC集团间整合，公司面向党政、国防、公共安全、能源、交通等行业，打造了云服务、信创、智慧应用和系统集成服务的业务结构体系；2、2020年3月，公司控股股东十五所将其33.20%股权无偿划转至中电太极并将表决权委托给中电太极，通过改革，企业活力得到进一步激发；3、太极股份参股 38.18% 子公司人大金仓是具有自主知识产权的国产数据管理软件与服务提供商，主营业务为关系型数据库，在政务领域拥有高识别度与市场占有率，是传统国产数据库“四小龙”之一。

版式软件相关上市公司：福昕软件、万兴科技、金山办公

• 福昕软件A20014.SH

公司是全球PDF电子文档核心技术与应用领域的领导厂商。1、公司自成立之初即专注于提供PDF文档整个生命周期的产品与服务；2、在全球范围内向机构及个人提供涵盖PDF文档整个生命周期的PDF软件产品及服务，包括PDF编辑器与阅读器产品、开发平台与工具、企业文档自动化解决方案以及PDF相关工具及在线服务，核心技术具有跨平台、高效率、安全等优势；3、经过近20年的开发经验与技术积累，公司已逐渐成长为拥有自主知识产权、具备自主研发能力和国际竞争力的通用软件企业，目前是全球第二大PDF企业，仅次于Adobe。

• 万兴科技300624.SZ

公司是一家全球领先的APP应用软件开发和服务商。1、深耕消费类软件市场，涵盖数字创意、数据管理和办公效率三大类数十款消费类软件产品，广泛用于个人智能硬件产品，业务范围遍及全球200多个国家和地区；2、消费创意类软件业务营收占比50%，涉及视频与照片制作、格式转换、播放、特效等环节，主打产品Filmora；数据管理类软件营收占比31%，涉及数据恢复、数据管理等，用于PC或移动智能终端，公司推出全球第一款手机数据恢复软件；办公效率类业务营收占比14%，涉及PDF的编辑与转换、图示设计等，主要产品为PDF编辑器（PDFelement）、亿图图示设计（Edraw Max）等。

流式软件相关上市公司：金山办公

• 金山办公688111.SH

公司是国产办公软件龙头，营收、净利保持多年高增长。1、依托 WPS Office、稻壳等核心产品和三十多年行业积累，金山办公已经成长为国产办公软件的龙头厂商，截至2020年3月31日，公司主要产品月度活跃用户（MAU）已达到4.47亿；2、公司付费用户数、客单价仍有提升空间，订阅业务高增长态势延续。随着公司的服务项目、模版种类不断丰富，引入云协同和人工智能等新技术后，付费用户数和客单价仍存在较大提升空间，助推订阅业务持续增长；3、信创产业发展带动软件授权业务爆发式增长。信创与国产化的推进将成为公司软件授权业务发展的契机，且主要产品已经适配多款国产整机平台和国产操作系统，在同类厂商中具有较高的市占率，2019年度公司软件授权业务收入4.96亿，同比增长39.41%。

内容来源于：兴业计算机团队

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