Avaya 80亿美元私有化交易是如何成为败笔的？

上月底，据《华尔街日报》报道，美国电讯商Avaya负债沉重，最快下月依据美国破产保护法第11章申请破产保护，出售价为40亿美元。预计部分出售交易收入将用作减少部分优先票据，其他债权人则会以债转股方式，成为重组後公司的股东。同时其已经接近达成协议出售其呼叫中心业务，以削减其沉重的债务负担。

在2007年两大私募基金TPG和银湖伙伴(Silver Lake Partners，SLP )组成的财团收购Avaya，交易金额为82亿美元。

Avaya最早是AT&T公司的一部分，在企业级市场销售电话和其他电信设备。它也销售用于企业和消费者沟通的呼叫中心硬件及软件。自2007年收购之后，这家企业的收入自从金融危机以来已经下降，在2009年的财报显示，总营收同比下降20%，亏损8.47亿美元。

曾有内部员工表示，Avaya安装和管理公司电话系统的业务似乎容易受到一些因素的影响，而这些因素正迫使固话在美国家庭变得稀少。

一次讨论收购Avaya Inc.潜在交易的会议上，私募股权公司德太(TPG)的一些员工表达了对该公司的技术面临过时风险的担忧，并指出该公司的业务已经落后于时代。

这种担忧在考量收购交易时较为常见，但未能阻止德太与Silver Lake联手以约82亿美元的价格将Avaya私有化。收购方押注，在他们削减成本后其企业通讯设备的销量将回升，他们将可以获利退出。

TPG和银湖曾为了帮助Avaya渡过金融危机的难关，额外出资9.15亿美元资助Avaya分别在2009年收购破产的北电网络公司、2012年收购以色列Radvision视频会议公司，然，并无卵用。在新的转型时代，许多公司在金融危机前采取私人的收购热潮,最终结果都是宣布破产。

( 图片来源于：华尔街日报）

金融危机导致企业开支大幅降低。当企业再次开始购买设备时，Avaya面临来自对手思科系统(Cisco Systems Inc., CSCO)、微软(Microsoft Co., MSFT)以及后来互联网电话服务的激烈竞争。

随着销售下滑，Avaya开始面临重压，背负着杠杆收购公司所施加的数十亿美元债务和退休金给付义务──给付义务大部分可追溯至该公司还是美国电话电报公司(AT&T Inc., T)旗下子公司的时期。

知情人士透露，Avaya总部正在与包括黑石集团(Blackstone Group L.P., BX)旗下信贷部门在内的债权人进行谈判，讨论出售旗下呼叫中心软件子公司予Clayton Dubilier & Rice LLC的事宜。这些知情人士称，计划围绕企业网络和通讯业务进行重组，该项业务已从硬件转向软件及服务。

如今Silver Lake和德太投资将损失对这桩收购交易及两项相关收购交易所投入20多亿美元中的大部分投资。Avaya正考虑在12月底前根据《美国破产法》第11章申请破产保护，以削减该公司60亿美元的债务负担。

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