631.7亿元大手笔！万达或许暂时上岸了，融创接下来又该如何？
7月10日上午，万达商业、融创中国联合发布公告，融创房地产集团以631.7亿元收购万达76个酒店和13个文旅项目。
具体包括，万达以295.75亿元将十三个文旅项目的91%股权转让给融创，融创承担项目贷款，此外，融创房地产集团还将以335.95亿元收购万达项目76个酒店，同时，双方宣布万达和融创同意在电影等多个领域全面战略合作 。
万达商业、融创中国公告截图。来源：万达商业公司官网
万达集团和融创，双方于2017年7月10日签订了西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目、合肥万达文旅项目、哈尔滨万达文旅项目、无锡万达文旅项目、青岛万达文旅项目、广州万达文旅项目、成都万达文旅项目、重庆万达文旅项目、桂林万达文旅项目、济南万达文旅项目、昆明万达文旅项目、海口万达文旅项目等十三个文化旅游城项目股权转让及北京万达嘉华、武汉万达瑞华等七十六个酒店转让协议。
万达为何急着“瘦身”？
万达的发展深度影响着中国房地产市场，以及众多城市的商业中心发展。曾记得有一个一度兴起的口号——商业地产学万达！万达的发展深度影响着中国房地产市场，和N多城市的商业中心发展。
万达广场之一，来源：万达商业公司官网
万达早在2015年宣布了第四次转型战略，典型表现为由重资产向轻资产转变，从自己置地、开发、运营的全产业链转变为合作开发，只输出品牌、招商、运营的委托式管理服务。
据2017年1月14日，万达集团公布2016年经营简报显示：截至2016年12月31日，万达集团资产7961亿元，同比增长21.4％。营业收入2549.8亿元，同比增长3.4％；房地产收入1122.7亿元，同比减少13.9％；租金收入195.8亿元，同比增长29.6％；租金收缴率99.99％；新开业50个万达广场、2个万达茂、18个酒店、客房6333间。新开业万达广场中21个属于轻资产。并于2016年完成主动调减600亿元房地产收入。
但今年上半年，从绝对量看，万达集团的地产收入仍远高于公司其他各业务板块。根据万达7月6日发布的半年工作报告，上半年地产业务收入568.3亿元，占集团收入的42.1%。与此对比，文化集团（308亿元）、金融集团（206亿元）、网络集团（25.6亿元）等服务业务的收入仍大幅落后。
万达集团从两年前开始提出转型，万达集团董事长王健林多次表示“不再做地产商”的想法。万达内部将轻资产类万达广场分为两类：投资类万达广场，即投资者“拿钱下订单”，万达负责找地、建设、招商和运营。而在合作类万达广场模式中，投资者出地又出钱，万达出品牌，负责设计、建设、招商、运营，净租金七三分成，投资者占七成，万达占三成。
从2016年万达的主动调减600亿元房地产收入，再加上今日价值630亿元的交易，这两起600亿的选择，背景必然是万达极度渴望现金去实现进一步的转型。
今日上午，王健林对该出售事件表态：通过这次资产转让，万达商业负债率将大幅下降，这次回收资金全部用于还贷，万达商业计划今年内，清偿绝大部分银行贷款。预计，交易完成两年后，万达商业租金等收入将超过地产收入。
而酒店出售这块，公告显示，酒店交割后，现有酒店管理合同将继续履行，直到期满为止。目前万达76个酒店除了三亚海棠湾开维万达文华和五指山百城万达嘉华2家酒店之外，其余均为万达自持物业。可以说，万达旗下几乎所有的自有酒店，都在此次转让之列。
万达酒店之一，来源：万达商业公司官网
除了企业转型，进一步的轻资产化有助于万达商业尽快回归A股市场。据财新报道，万达内部人士透露，万达商业回A计划中最大的不确定性在于“定性”：万达商业不希望被划入房地产板块，目前房地产公司IPO发行几乎处于停滞状态。目前，万达商业IPO的审核状态为“已反馈”。
万达或许暂时上岸了，融创又该如何？
融创今年最大的亮点就是救人，先救了乐视，1月份拿了150亿元给贾跃亭，7月没到乐视就大崩盘，贾跃亭辞去乐视网总裁职务远遁美国。接下来就是今天甩了630亿元给万达，算是缓解了万达的债务，套现了13处文旅项目和76个酒店。这两笔收购合计金额达到631.7亿元，创下融创一次性收购资产金额新高。
融创中国董事长孙宏斌表示，收购万达资产的资金全部来自融创自有资金。截止2017年6 月30日，公司账面有900多亿元现金。
2010年赴港上市之初，融创中国全年的销售额仅有83.34亿元。2016年底，这一数据变为1506亿元，6年间暴涨17倍。7月5日，融创中国公布半年销售业绩，上半年实现合同销售金额1118.4亿元，完成2100亿元年度目标的53%。
融创全国项目分布图，来源：互联网
融创规模膨胀的法宝就是“买买买”。 过去两年中，“并购王”孙宏斌步履不停，并在原有整体收购的思路上，增加收购部分项目的方式，主要诉求皆为曲线拿地。据融创年报披露：
2016年就有多达16项收购，收购标的多为上海、苏州、郑州、深圳、杭州、成都的房地产公司，涉及资金595亿元；
2016年以138亿元收购联想控股旗下地产公司获得的42个物业项目，总建筑面积约1801万平方米，可售建筑面积约730万平米；
2017年1月，融创中国150亿元入股乐视系公司；
2017年5月1日，融创中国再以102.54亿元，收购天津星耀80%股权及债权。5月31日，融创中国附属公司21亿元收购华城富丽60%股权及相关债权。
如果加上此次632亿元收购万达项目，一年半时间，融创对外并购的开支已经高达1355亿元。这还不包括融创自身拿地的资本开支。曾有媒体报道，融创在2016年土地购置上的各种投入超过1000亿，而2015年这一数字仅为约300亿。
据其2016年年报显示，截至去年底，融创中国总负债2577.72亿，净负债率121.5%；就在前一年，这一总负债额为960.89亿元，净负债率75.9%从2015年到2016年年底，融创中国借贷总额增加了710.45亿，达到1128.44亿。如果加上永续债的影响，负债率将会高达149%。
融创是中国地产领域负债率较高的企业。较2016年中报数据举例，华润置地（01109.HK）的负债率为67.63%，，中国海外发展（00688.HK）的负债率为51.11%。A股市场的上市公司中，万科A（000002.SZ）、保利地产（600048.SH）的资产负债比例也仅为80.61%和74.86%，远不及融创中国。
万达是中国文旅地产、文创产业、酒店地产的巨头，而万达几乎同时抛售这几块资产，意味深长。但 “接盘侠” 便不得而知了。
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