盘点2023！化工品利润篇
2023年化工市场走势来看，1-3月高位震荡，随后4-6月持续下行、6-9月宽幅反弹，9-12月震荡下跌，演绎大V行情。2023年国际原油价格震荡、下跌和上涨的关键节点与2023年化工品价格波动节点基本一致，化工市场涨跌逻辑主要由原料（原油）端引导，供需基本面作用相对弱一个层级。2023年化工市场面临上游能源高价格和下游弱需求的双重挤压，整体市场价格和行业利润较2022年走低。部分产品生产企业在利润较低情况下，开工下调，同时受海外经济增速放缓影响，外需低迷，部分品种外盘价格持续低于内盘，内需相对稳定下，中东、美欧化工产品大量倾销，造成部分品种2023年进口量增长；虽然大炼化持续发展，多数化工品产能不断释放，但外需规模缩减，出口势头受阻，2023年部分化工品的出口量较2022年反而减少。
历年利润对比分析2023年化工品利润延续2022年的缩水态势，在金联创监测利润的78个品种中，2023年有42个品种盈利，占比53.85%，另外36个品种出现理论亏损，占比46.15%。而2022年有56个品种盈利，占比71.79%，另外22个品种出现理论亏损，占比28.21%。特种塑料橡胶如乙丙橡胶及丁腈橡胶、POM、MDI、EVA利润排名依然靠前，但2023年利润同比2022年大幅回落；TDI、辛醇、苯胺、丁二烯等品种，2023年利润同比有所上升。而传统大宗品如PP、PE、苯乙烯、乙二醇等在大炼化延续产能释放下，供应相对充足，依然延续亏损局面。
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2023年乙丙橡胶利润较高的原因：一是受反倾销政策的影响，乙丙橡胶进口量同比减少，此政策利好国产乙丙橡胶；二是年内乙丙橡胶市场报盘虽然呈下行走势，但价格依然较高，故利润相对较高；2023年乙丙橡胶价格重心较2022年走低，因此2023年乙丙橡胶年均利润较2022年下降。2023年氧化锌利润较高的原因：一是氧化锌价格和原料价格相关性极高，受原料锌锭价格支撑，氧化锌价格在合理水平；二是生产企业开工积极性高并保持稳定生产，虽受国际局势和地缘政治的影响，国外下游企业对氧化锌打压情绪较为明显，拖拽出口量下滑，但国内轮胎需求向好，尤其半钢胎开工维持高位水平，提振氧化锌需求；氧化锌在原料端和需求端支撑下，生产企业的利润处于较高的状态。2023年丁腈橡胶利润较高的原因：上游原料价格存在走低的情况，叠加国内装置检修，主流生产企业上调丁腈橡胶的出厂价格，使得丁腈橡胶利润仍然较高；但2023年丁腈橡胶价格重心较2022年走低，因此2023年丁腈橡胶年均利润较2022年下降。2023年中国丁二烯生产企业盈利水平较2022年有明显改善；受国际原油及日本石脑油价格整体表现先跌后涨趋势影响，中国丁二烯生产企业利润仅三季度出现年内低点，随后生产利润逐渐增长；尤其是下半年，在丁二烯橡胶期货走势强劲拉动，且部分装置临时性停车，供应面缩减，带动丁二烯市场价格宽幅上行，与原料成本价差拉大，四季度丁二烯生产企业利润增长明显。
2022年POM持续下跌，四季度趋于稳定，2023年POM市场报价震荡整理，同比2022年市场均价降28.16%；上游价格相对稳定，故POM 2023年利润虽较为可观，但较2022年大幅缩水。
2023年国内MDI市场震荡下移，年均价格同比降低；年内受地缘冲突、全球经济复苏缓慢，国内供应增多影响，MDI原料纯苯、硝酸、液氯、甲醛价格均呈现不同程度降低，导致2023年 MDI 整体利润同比收窄，但因 MDI 的特殊属性，其企业的盈利能力优于其他化工产品，故整体盈利排名依然靠前。2023年国内TDI市场跌宕起伏；2023年万华化学收购巨力化工，供应格局继续转变，加之TDI供需维持相对“紧平衡”，均价维持在偏高位，故2023年TDI利润较2022年维持在高位水平；且TDI生产技术壁垒高，总体厂家较少，具有一定垄断性，故利润高于多数化工产品。2023年国内苯胺市场高位震荡，上游原料震荡下移，导致苯胺企业盈利水平同比提升；上半年苯胺下游环己胺产能扩增，需求增量，而康乃尔装置仍在停车，供需错配下，苯胺市场供应持续收紧，企业盈利维持较高水平，三季度末四季度初，万华福建苯胺装置投产、康乃尔苯胺装置复产，供应略有增多，市场货紧局面有所改善，苯胺企业让利出货，企业盈利水平逐步降低，但2023年均利润同比仍然增加。
04塑料行业占了1个名额（EVA）2023年EVA生产企业利润在化工品利润排名虽然靠前，但同比下滑55.81%；一方面，EVA装置继续扩能，产能释放，供应量大幅增加；另一方面，光伏产业链中部分环节产能过剩，价格大幅下调，产业链利润向下传导，作为光伏产业链中上游原料的EVA产品也不可避免价格下滑，因此2023年EVA利润同比大幅压缩。
05丁辛醇行业占了1个名额（辛醇）2023年我国辛醇企业盈利水平较2022年有所上涨；纵观全年来看，辛醇企业盈利均处于产业链高位；原料端，丙烯2023年较2022年市场重心大幅回落，整体处于低位区间震荡，成本面压力减小；2023年下游增塑剂开工较2022年大幅提升，需求面向上修复，刚需好转；尤其下半年，辛醇市场在需求稳定支撑下，且供应偏紧，市场价格创本年度高位。
2023年主要监测产品亏损排名前十（单位:元/吨）03
2023年PP粒料利润亏损的主要原因是，除原油价格高位带来聚丙烯成本压力增大以外，聚丙烯现货价格创近几年新低也导致行业利润变化最为突出；油制聚丙烯行业利润全年维持负值，石化企业亏损明显，但油企生产线涉及上下游产品众多，单产品虽有亏损，石化企业仍维持开工运行；2023年，油制聚丙烯平均利润在-1126元/吨，较2022年上涨246元/吨。2023年CPP行业处于亏损状态，其主因是PP原料价格走弱，虽然降低了成本，但是同时成本面也缺乏支撑，膜价也随之跟跌；其次年内新增投产不断，然CPP下游需求面维持弱势，市场交投情况平平，供需矛盾加剧，CPP处于负盈利状态运行。2023年BOPET行业利润处于负盈利状态，随着BOPET产能快速扩张，需求增量不及供应增量，供需矛盾加剧，毛利快速压缩，2023年已全面进入负毛利时代，行业利润持续萎缩。PA6生产厂家长期处于高成本和低需求的双重压力情况下，2023全年走势看，PA6盈利多处于成本线以下，故理论亏损较2022年有所放大。2023年受全球加息拖累影响以及房地产行业进入新的去存量化周期下，国内PVC下游制品企业订单大规模减少，主要终端需求转差，而新增产能集中投放加剧了PVC行业的供需矛盾使得PVC市场持续低迷，现货价格同比大幅下跌；而原料电石价格底部存支撑较为坚挺，综合测算下，PVC利润长期处于负值，年内平均利润值在-346元/吨，较2022年亏损增加187元/。
02橡胶行业占了1个名额（丁基橡胶）2023年中国丁基橡胶生产企业理论利润同比延续下滑走势，全年平均理论利润仍为负值，国内生产企业亏损局面暂无改观；防疫政策改善后对于经济恢复的强预期带动大宗商品普遍上涨，原料异丁烯价格走高，生产企业成本增加，故丁基橡胶2023年理论利润较2022年仍有小幅下滑。
03化纤行业占了1个名额（丙烯腈）2023年国内丙烯腈理论利润亏损至-691元/吨，尽管有部分上下游一体的企业或成本略低，但也进入实质性的亏损状态。2023年丙烯腈的利润除了年初及5月份有盈利之外，其余时间段均处于亏损状态；尤其是三季度，丙烯原料持续高位，但丙烯腈供应压力较大下，价格持续走跌，亏损幅度放大；四季度虽价格出现反弹，但仍处于亏损边缘。
04化肥行业占了1个名额（三聚氰胺）2023年三聚氰胺行业利润大幅下降，由盈利转至亏损，其原因一是由于尿素价格不稳定，三胺成本波动较大；二是由于全国产能严重过剩，下游需求不稳定，且前几年三胺库存冲到2万的时候留下后遗症，严重影响到下游对三聚氰胺的使用量，三胺行情持续弱势，部分企业长期停车，业者心态不佳；尽管目前部分企业注重出口，但出口量有限，市场大环境并未得到缓解。
05煤化工行业占了1个名额（顺酐）2023年顺酐企业由盈转亏，丁烷法企业平均利润在-433元/吨左右；2023年新产能阶段性释放，供应规模提升，主要下游不饱和树脂行业低迷，供需矛盾重重，行情长期承压；而主要原料正丁烷受基本面较好且原油部分时段走强提振，整体价格处于近五年的中高水平，两者价差较窄，在不附加额外收益的基础上，企业盈利难度加大。
06丙烯酸行业占了1个名额（丙烯酸）2023年国内丙烯酸理论利润空间在-400元/吨附近，较2022年利润空间大幅下滑，由高盈利转至亏损。从2023年国内丙烯酸生产企业成本提升，承受更大压力情况下，丙烯酸市场价格趋势上涨不易，下跌趋势维持时间长且下降幅度大，企业报盘止跌意向明显，然而受供需博弈及需求带动欠佳等情况，收效有限，故2023年丙烯酸利润空间长期维持负值。
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2023年，分产业链看，2023年芳烃产业链多数产品盈利表现较好，甲苯、二甲苯受调油和出口活跃带动，利润同比提升；原料MX供应紧张使得PX供应偏紧，故PX利润也同比表现良好；苯乙烯在产能扩张背景下，虽然处于亏损局面，但亏损同比减少；橡胶行业在2023年金联创主要监测产品盈利排名前十中占了4个名额，成为化工品中的亮点，主要产品丁二烯和顺丁橡胶盈利同比大幅增长，同时丁苯橡胶也扭亏为盈。
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