CXO板块震荡！美迪西首次出现亏损，药明康德、康龙化成、凯莱英连续大跌

 ▌化工邦，医化行业人脉社交和一站式服务平台

随着全球医药创新迈入新的发展周期，市场需求正经历显著变化，其中资本市场的遇冷、价格战博弈以及全球化趋势的“退潮”等因素，均对医药行业造成了不可忽视的影响。

在此背景下，中国领先的CXO企业—美迪西生物科技有限公司（以下简称“美迪西”）日前发布了其2024年上半年度业绩报告。报告显示，该公司在上半年遭遇了自2019年上市以来最为严峻的业绩下滑，并首次出现半年度亏损，这一状况凸显了当前行业的挑战。

一波未平，一波又起。作为中国生物医药研发服务领域的一颗明星企业，自上市以来，其股价曾一度飙升至历史高位，超过400元/股。然而，8月20日，美迪西股价收于26.05元/股，当日跌幅达到4.96%，这一价格不仅远低于历史高位，更是跌破了公司股票的发行价，市值缩水至历史新低。

业内人士指出，2024年的中国CXO行业正面临一段尤为艰难的时期，市场需求、政策环境以及市场竞争等多重挑战交织在一起，给企业带来了巨大压力。然而，即便在这样的环境下，行业内的企业仍未放弃探索，它们正积极寻找新的增长点，并采取一系列措施以增强自身的竞争力。展望未来，随着市场环境的逐步稳定，CXO企业有望重拾增长势头，继续为医药行业的创新发展贡献力量。

订单价格战加剧

资产负债率或提升

美迪西在今年上半年面临了较为严峻的财务挑战。

据半年报显示，美迪西今年上半年实现营业收入为5.21亿元，较去年同期减少了40.23%。更为严峻的是，归属于上市公司股东的净利润为-7023.03万元人民币，同比减少了142.27%，由盈转亏，去年同期归母净利润为1.66亿元。

同时，扣除非经常性损益后的净利润同样不容乐观，今年上半年为-7960万元人民币，同比减少了150.98%，也是由盈转亏。这些数据无疑揭示了美迪西在过去六个月里所面临的严峻财务考验。

尤为值得关注的是，经营活动产生的现金流量净额持续为负，且呈现出进一步恶化的迹象。这一财务指标的变动，不仅映射出公司当前面临的现金流挑战，也对美迪西的短期财务健康和长期战略实施能力提出了考验。

具体来看，经营活动产生的现金流量净额为-0.47亿元，与一季度报告中-0.59亿元的现金流量净额相比，尽管有所收窄，但持续为负的现金流状况仍表明美迪西在运营层面正承受巨大的资金压力。现金流作为企业的“生命线”，其持续为负且有增无减，表明美迪西在运营层面正面临严峻的资金压力。这一现象不仅影响了公司的日常运营，还可能严重限制其在研发、市场拓展等关键领域的投资能力。

此外，一季度末美迪西的资产负债率为21%，而半年度报告虽未直接提供这一指标的具体数值，但根据现金流状况的恶化趋势推测，如果经营状况未能得到显著改善，美迪西的资产负债率极有可能出现上升。资产负债率的上升意味着公司负债水平相对资产规模有所增加，这不仅加大了财务风险，还可能影响到美迪西的信贷评级和融资成本，进而对公司未来的资金获取和财务灵活性造成不利影响。

美迪西表示，业绩不佳的主要原因在于报告期内受医药行业竞争加剧影响，订单价格下降，部分订单延迟执行，导致公司的新签订单和营业收入均同比下滑。其中，国内市场收入的下滑是业绩衰退的主要驱动力。

尽管受到全球市场竞争和政策格局变化，但美迪西在国内市场的收入大幅下滑直观可见。半年报信息显示，美迪西上半年境内客户收入为3.31亿元，相比于去年上半年的6.47亿元，下降幅度高达48.84%，已经接近腰斩。这一情况不仅凸显了中国医药研发市场中订单价格战的激烈程度，也显示出公司业务结构调整的紧迫性。

相比之下，境外客户收入为1.89亿元，仅比去年同期的2.26亿元下降了16.37%，显示出境外市场的相对稳定性。尽管整体新签订单同比下滑，但境外新签订单仍有增长，这在一定程度上体现了公司在国际市场的竞争力。

值得一提的是，尽管营业收入受到影响，美迪西在上半年依然积极参与了多项新药及仿制药项目的研发工作，并取得了显著的成绩。据统计，2024年上半年，美迪西参与研发完成的新药及仿制药项目已有65件通过国家药品监督管理局（NMPA）批准进入临床试验。这一成绩的取得无疑为美迪西的未来发展注入了新的动力。

在应对市场挑战方面，美迪西在员工数量上的调整也是公司战略调整的一个重要方面。2023年上半年，美迪西共有员工3106人，到了年底这一数字降至2600人，减少了22%。今年上半年，员工数量进一步降至2415人。这种大规模的人员调整在财务报表上的体现是管理费用下降了大约1000万元。

总的来说，美迪西在2024年上半年的财务表现反映出中国医药研发市场中订单价格战的激烈程度以及公司业务结构调整的迫切性。面对国内外市场的挑战，美迪西正在积极调整战略以应对未来市场的不确定性。公司通过优化成本结构、加强与现有客户的合作、加速国际化步伐等措施力求在激烈的市场竞争中找到新的增长点。

头部企业遭遇考验价

格战能否推动市场复苏？

中国CXO行业作为全球医药研发外包服务的重要组成部分，近年来持续受到全球医药产业发展的推动，以及国内医药创新政策的扶持。然而，2024年上半年，行业内部出现了业绩分化，一方面，部分企业业绩稳健增长，另一方面，也有企业面临业绩下滑的挑战。

在股价方面，包括药明康德、康龙化成、凯莱英等在内的头部CXO企业，均遭遇到资本市场下行压力，向产业链上游传导的“价格战”正在引发股价、市值呈现连续下跌。

作为中国CXO行业的领军企业，药明康德近期发布了其2024年半年报业绩，引起了市场的广泛关注。报告显示，公司上半年营收为172.4亿元，同比下降了8.64%；净利润为42.39亿元，同比下降了20.2%；扣非净利润为44.14亿元，同比下降了8.33%。尽管报告显示公司上半年营收和净利润均有所下降，这是药明康德过去5年来首次出现半年报业绩下滑，但市场对此却给出了积极的解读，公司股票在开盘时强势大涨约5%。

深入分析业绩数据，我们发现，尽管药明康德的半年报净利润出现下滑，但从单季度来看，公司已经连续两个季度实现了净利润的环比增长，这一表观业绩在全行业中已属顶尖水平。具体来说，今年第二季度，药明康德的净利润实现了18.54%的环比增长，而此前第一季度，其净利润也实现了26.25%的环比增长。相比之下，去年第三季度和第四季度，公司的净利润曾出现环比下降，分别下降了11.96%和44.43%。

除了表观业绩的亮眼表现，药明康德在新增订单方面也展现出了强劲的实力。目前，公司在手订单总额达到431亿元，剔除新冠业务后，同比增长了33.2%。这一数据进一步证明了药明康德在行业中的领先地位和持续的发展潜力。

与此同时，作为医药研发的CXO龙头之一，康龙化成也发布了2024年半年报预告。据公告，康龙化成预计2024年上半年营业收入约为54.7亿元—56.4亿元，同比将下降0%—3%，归属于上市公司股东的净利润则约为10.55亿元—11.43亿元，比上年同期增长34%—45%。扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东净利润约为4.45亿元—4.83亿元，比上年同期下降36%—41%。其中，全球客户询单和访问较2023年同期有所回暖，新签订单金额同比增长超过15%。

对于上半年业绩变动的原因，康龙化成在公告中表示，今年第一季度，公司营业收入同比下降 1.95%。二季度随着全球生物医药行业投融资初步复苏，则预计营收环比一季度提高，同比2023年二季度也将实现小幅增长。

然而，并非所有CXO企业都表现出色。凯莱英发布的2024年上半年业绩预告显示，公司营收和净利润均出现大幅下滑。据悉，公司实现营收26.6亿—27.4亿元，同比下降40.72%—42.45%；净利润4.8亿—5.5亿元，同比下降67.39%—71.54%；扣非净利润预计4.3亿—4.8亿元，同比下降69.38%—72.57%。

实际上，自去年第二季度起，凯莱英业绩已持续下滑五个季度。营收剔除上年同期大订单影响后仅实现微幅增长。其中，小分子CDMO业务剔除大订单影响后同比仍保持正增长，新兴业务收入主要受国内生物医药融资复苏不及预期，营业收入同比下降。

尽管面临如此困境，但凯莱英仍然努力寻求新的增长点。公告显示上半年新签订单同比增长超过20%，二季度环比一季度大幅增长，且欧美订单高于往期平均水平，一季度欧美创新药市场景气度提高的趋势，在二季度得以延续。众所周知，凯莱英在2021年底至2022年初先后获得3个新冠大订单，合计金额约93.62亿人民币，所以2024年业绩同比下滑表观呈现不可避免。

同日，昭衍新药也发布了2024年半年度的业绩预告，营业收入和净利润均有下滑趋势。据公告显示，2024年1—6月份实现营业收入约7.19亿元-9.73亿元，同比下降约3.8%—28.9%。预计2024 年1-6月份实现归属于上市公司股东的净利润约亏损1.36亿元—1.84亿元。预计2024年1—6月份实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约亏损1.63亿元—2.21亿元。

关于收入下滑和净利润亏损，业绩预告内表示主要原因为，行业竞争加剧导致公司销售订单的利润空间被压缩，公司毛利率同比降低，公司实验室服务业务净利润同比明显下降，可能发生小额亏损。同时，公司持有的生物资产因市价下跌，公允价值变动损失对业绩持续产生消极影响。

然而，值得关注的是，昭衍新药第二季度经营情况较第一季度环比改善明显，显示出其业务的回暖迹象。第二季度营收环比增长21.51%—99.69%，净利润和扣非净利润均环比扭亏，其中第二季度实现净利润约8786.62万元—1.36亿元，实现扣非净利润约6000.62万元—1.18亿元。

值得注意的是，凯莱英和昭衍新药在提到业绩下滑的原因时，都提到了CXO企业“价格战”的影响，即竞争加剧导致销售订单的利润空间被压缩。这一观点也反映了当前CXO行业面临的基本挑战。尽管如此，行业内观点认为，在宏观和微观的共同作用下，CXO行业基本面呈现边际改善的趋势。

总体来看，2024年上半年中国CXO行业业绩表现的分化，既反映了全球医药产业的不确定性，也凸显了国内医药创新环境的复杂性。面对这些挑战，中国CXO企业正积极寻求应对策略，包括加强技术创新、优化成本结构、拓展国际化业务等，以期在新的市场环境下找到新的增长点。

展望未来，随着全球医药市场需求的持续增长、国内医药创新政策的不断优化以及CXO企业自身能力的提升，中国CXO行业有望迎来更加稳健的发展。然而，行业内的企业仍需密切关注市场动态，加强与上下游企业的合作，以灵活应对未来可能出现的挑战和机遇。

（来源：医药经济报，李咏诗，如有侵权请联系删除）

免责声明若是转载文章会标明出处，文章版权归原作者所有，转载仅为交流学习。文章内容为作者个人观点，并不代表本公众号的观点。如涉及作品内容、图片、版权和其他问题，请与我们联系删除！往期推荐0102

为促使催化反应技术研究及高效催化剂的开发应用向科学化、系统化前进一步满足化工行业企业发展的市场需要。化工邦联合中国化工企业管理协会医药化工专业委员会、中科凯晟（北京）化工技术研究院将于2024年9月20日-22日在济南市召开“2024第二届催化反应技术研究及高效催化剂开发应用研讨班”。诚邀全国高等院校、科研院所、企事业单位在催化反应技术研究及高效催化剂开发相关领域工作的专家学者、科研、工程技术、管理等人员参会研讨交流。

点击下方“阅读原文”可直接参与活动报名！