港股上午急速下跌，但主要原因只是涨高了，出现正常调整。可以看腾讯都从底部190元一只气涨到380元，中间最长调整也不到7天。相比下，恒指低位反弹逾45%，而A股指数根本没怎么动过，但留意今年以来北向资金是不断买入的，今天净流入也逾百亿。外资流入也拉不动指数，某程度也反映国内资金和外资有不同看法，相信主要围绕复苏节奏。以中国中免为例，近月H股涨幅领先A股，而折让已大幅收窄至10%水平。港股的回升那么明显，一方面除了经济宏观因素，另一方面就是房地产，互联网等过往被压制的行业得到好转，促使海外长期资金的态度变化。从往绩来看，外资的喜好主要在消费，医药以及互联网。后两者都是基于政策的边际好转，国内资金都是相信而买入的，相反消费方面可能会存在预期差。从LV、爱马仕股价几乎回到新高水平下，可反映外资是坚信国内消费复苏，特别在高端消费方面。今年以来，北向资金净流入逾400亿，而去年净流入仅900亿，到底谁错谁对相信在新年后会逐步揭晓。