集体复苏

上周连续调整了数天后，A股出现强势反弹，连之前提到港元弱势也仍来了反转，令港股也跟随A股走势。

板块上，A股ChatGPT重燃，券商受全面注册制提振，而港股则有在刺激预期下继续上涨的基建板块，基本除了地产还趴着，经济复苏方向今天都很强势。

从资料来看，相较2022年目标，各地的2023 年经济增速目标均略有下调，平均值从约6.5%下调至6.1%。具体上，下调的主要是社会消费品零售总额增速，而固定资产投资增速目标普遍持平或是有所上调，后者2023 年投目标均值为 8.6%，高于2022 年的8.2%。

这基本反映各地对促消费较为保守，当下先着重扩投资来达到稳定的目标，这也成为基建板块近期跑赢的推动力。但归根究底，还是在消费复苏概念得到收复后，资金流向低估值的板块。

正如今天再创近期新高的三大电信营运商，云概念是催化剂，而基础是估值低，好比中移动近期涨了25%，目前估值仍然是单位数，亦即是去年一度提及的中国特色估值体系。

2月初时，中国证监会召开2023年系统工作会议，其中再次提到“逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中国特色的估值体系”，看来估值修复的动力和空间仍然存在。

而基建板块方面，重卡是其中一个比较值得留意的领域，主要在于周期有望触底反弹，为行业带来更大的业绩弹性。

根据资料显示，2022年国内重卡销量同比下降约50%至约67万台，而2023年有望同比增长15%-20%至约80-90万台。增长动力除了基建投资，便是潜在国四重卡的加速淘汰。

而回顾2022年，行业整合加速，前五名市场占有率达到88%，其中中国重汽的市场份额从2022年约18%提升至24%，主要得益于品牌、渠道优势，以及公司出口增长强劲。公司于2022年出口重卡约8.3万辆，占市场逾50%。

另根据公司业绩预告，预计 2022 年归母净利润为 15.13-19.45 亿元，同比减少55至65%。但在今年行业复苏下，重汽更进一步的规模效应有望令业绩复苏超预期。