中字头反噬

中字头连涨数日，今天终于冲高回落，始终巨无霸这种涨法，对流动性有很大压力。不过，中字头是否已见顶，可能未那么快。

目前中字头的投资者可简单分为三类，分别着重的是股息率、基本面以及股价弹性。

股息率投资者主要投资于H股，主要在于港股有较高的股息，而参考市场，5-6%的股息率相当于合理估值。

基本面投资者则会考虑多个指标，除股息率外，还包括市盈率和市净率等，这些指数在港股也是更为吸引，因此倾向投资H股，同时亦相信在基本面改善下，例如ROE等，市场会逐步对企业进行重估。

至于最后一种投资者追求的是股价弹性，通常更喜欢交易A股，因为A股自由流通股比H股小，股价波幅更大。当然，如果在A股反弹后，也会交易H股的补涨。

可以留意，从去年四季度开始，在多个主题重叠下，例如国企改革、数字经济、ChatGPT等，A股电信板块开始率先上涨，其后才延伸至其他中字头以及H股。

不过，作为领头羊，市场对电信板块的定价相信仍没有共识。

从第一、二类投资者来看，当下板块估值仍在合理范围，一方面股息率仍高于5-6%，另一方面，市净率仍低于2019年水平以及过往10年平均，存在修复空间。

如果有第一、二类投资者在支撑，那么中字头的回调幅度相信有限，到了一定水平后，加上市场没发现新的题材前，三类投资者又会进场低吸。

以中移动H股为例，虽然股价加速后短期风险大了，但当下股息率逾8%，市净率约0.9倍，还是具备着一定的吸引力。

另值得一提的是，这几天新闻围绕着民营和外资的信心展开，昨天领导也强调了始终把民营企业和民营企业家当作自己人。这状况某程度也解释了资金为何抱团中字头。

如果针对这忧虑，没有进一步对症下药，只靠自然愈合的话，中字头的表现可能会继续坚挺。