中美金融的转身
昨天收盘后中国1月社融公布，总量超预期，但是结构上以政府融资为主，民间借贷意愿依然寡淡，继续接近“信贷塌方”的临界点——然后有很多人以为天会塌下来，我说还早，倒是有种从天而降的掌法：如来神掌。前段时间发文聊这事有读者留言，我的回答是“政府自己买”。
最近我看网上很多人开始问一个问题：为什么美国加息中国反过来降息？
我想请问为何不可？他们（思想上）跪久了站不起来也不懂得读历史…这也是美帝国对世界控制力的一种体现。我从去年元旦开始分享利率走势的情况，后来还发了篇文章：中美股市大跌预判——近期星球内容笺记 内容涉及货币政策这一块跟读者明说了是美联储类似2013年那样即将宣布退出资产购买计划（taper），同时等它正式加息前我们中国这边会有“超预期”的降息降准等一系列宽松政策来对冲——这是历史上发生过的事。某种程度上说，跟美国佬对着干就是宣布不服从它的金融指挥棒，2020年11月拜振华上台就开始比川建国更激进的撒币计划，而我们中国神仙也是从2020年11月开始讨论要不要提前收紧金融政策。
事实上是12月就定下来，然后过了2021年元旦市场开始巨震：叶先生，抽两口吧？ 我当时写的这篇文章，看不懂的读者现在回味一遍是不是就看懂了？
由于特里芬悖论的存在，美国总是无法很好地发挥它全球经济发动机的效果：晚年毛泽东与“特里芬困境”自从上世纪80年代里根大循环建立以后，老布什花钱克林顿存钱小布什继续花钱，到奥巴马之后美国就基本不可能回到存钱模式了，每次想缩表也就只能想想而已：关于“美联储印钞魔王”伯南克的新博文想说的一些梗
昨晚跟小刘同学聊天，他说听完语音就想到了各种红利低波品种：
接着又问：
我直接把回答语音转录了省点事错别字大家忍了：
所以我之前要说呢，我很早很早以前啊，说的一些课程里面讲过的，就说你买股票，你真的觉得自己觉得自己是个价值投资者的话呢，那你要做好一种准备，就是你买了这个东西之后，你的获利不是因为后来人啊，他认识的这个东西好，他才买你，把你买贵了之后，你来霍利，你要设想一种极端假设，就是没有货，来人了就是就，就跟我们很多那种不是正确类的资产一样，你买了它之后，没人来满意了，那你怎么通过这个东西获利。比如说你买了一块地啊，没有人来买你这块地了，你怎么通过这块土地来获利呢？假设回到农业时代，那就是每年从地里面长出来的庄稼呢，扣除掉你投入的肥料啊，劳动力这些东西之后，它剩余的这部分回报就是你的回报，那在股票里面讲是什么呢？就是分红，那分红有什么体现呢？
最基本的体现那就是要业绩增长嘛，对吧，不是说业绩增长就一定有分红，但是如果没有业绩增长，肯定没有分红，对不对当然有的资产啊，比如说从公公共公用事业类的很多这种类型的票，为什么公用事业类的资金长得很好，也是一样的，就是我业绩也不需要怎么增长啊，但是我的稳定的，这个就是每年的现金流就这么高啊，我开了高速公路对不对，我固定资产投资投进去啊，折旧折过了，那每年我要在里面收过路过桥费。嗯，那我就过路费，那这就是我的一个现金流额，能够有利润赚了，我给你们分红啊，可能吧，至于我运营了一段时间之后，20年30年啊，这个公高速公路荒废掉了，就跟一块土地一样，农田啊，运营了一段时间之后，你不去对它进行翻修了，没有水利建建设的维护了之后，他没有办法稳定产出，那是以后的事儿。
至少在当期内我有利润给你分红，对吧，反正不管是有增长无增长是，总之你要有利润在哪儿啊，这是个前提，我才能够分红，然后分红给你汇报。所以说真正价值投资者，你要抛开周边的一切啊，就是你说的那个宏观，没有人来认账的问题，对吧，我宏观已经逻辑走到这儿了，但没人响应我，我怎么办，怎么兑现，那就看你有没有分红了，所以为什么最近这些东西涨的好，它都是有原因的。
当然这里面我们也不排除很多小白菜，他就是不理解对吧，他不理解，就是说你这个东西啊，我分红他很多人就说，啊没有人炒股票试图着分红来的，或者说我分红分了之后，每年到分红七了，分给我之后啊，我的钱总数并没有变多，对吧？是从我持有的市值那部分给我的啊，那这个东西就是伪命题，他们认为啊，他没有搞清楚基本常识就是我分完红之后，我的股权没有变动啊，对吧，我的持股的股本量还是在那种。打，也就是说我从这里面拿那么多分红的，这个权益没有变化，到明年他还是要分这么多红给我，一直分，一直分分到最后回本儿了，对吧，我把我的本金投入给都分回来之后，到第二个年头啊，分分完红啊，我回本儿了之后的第二个年头，我还能够继续享受这么多分红，这就是体现你一个长期回报的嘛，你长期主义就讲的是这个嘛，对不。
你讨论到这个话题之后呢，那你宏观逻辑，你有没有人来认账，跟我有什么关系呢？就没有关系吗？对吧，我还是可以赚那么多钱啊，你也能解释现在的价格现象啊，现在价格为什么那些结构能够波动的这么厉害，就是有人聪明的他反应过来了，他过来买了来买你这些有有所谓的价值股对不对？你看像洪灏去年说吹了那么多牛逼，讲了那么多，其实就讲的是这个嘛，他去年就讲的很夸张的，2020年还讲的很夸张，然后2021年的后半段他被打脸了，成长股又起来了，然后有人去打脸他，但是他讲的逻辑是完全正确的啊，只是有一个过程而已，对吧，这个过程还是还是怎么讲呢？这个过程还是概率性的啊，包括2022年，我们也不能够直接就去拍死了，就是说哎，你利率一定能够涨到什么样，然后把你些成长股全部干死啊，不能够。
不过呢，我们做一个一个一个怎么讲呢？平行宇宙的一个推演的话呢，那出现的那种平行宇宙假设啊，就是2022年利率就真的涨上去了，涨上去之后呢，什么什么东西能够获利，首先肯定不是股票能够获利，对不对啊，这点宏观常识还是有的，但是如果大家还把钱往股票里面投，那你能投给谁呢？就是投给价值股吗？为什么投给价值股呢？因为它能够给你个分红嘛，至少是我们肉眼可及的当下啊，他还能够给你搞个工，你说这个利率环境一直维持这个状态啊，把很多生意模式都给搞死了。让某些价值股的挣不着钱了，那是以后的事儿，不影响当期对不对？他当期这2022年，该分给你的红还是要分，还会有人来买单，那么我们就极端假设没有人来买单了怎么办？那就价格就维持了低位，那分红利率就保证了，都一样的，股息利率有保证。
所以说我在2020年年底，2020年年初也老跟大家算账，我说你算这个茅台的股息回报率有多高，然后我们去反推啊，历史上那些茅台的股息率一般是在那个那个位置波动的，那当时我说的是整个经济环境还相对还可以的时候啊，虽然往坏的方向发展了，但是它相对还可以的时候，那茅台股息率就是1.4啊，你回头往后看啊，不是当期的当期看的话比1.4还要低，回头往后看就是1.4。啊，就是你用他他分红那个时候的的钱来去算到他当时啊，创造业绩的这个时候啊，通常要反推回去半年多，那就是1.4，现在到没到那个值呢，就没到啊，现在有1.1左右，你还没到，你等茅台再跌一跌，他业绩如果还能维持住这个状态的话，那比如说再跌个百分之十几二十几的股价，那差不多就回到1.4了。
然后你看这不就跟利率联系上了嘛，但是我需要指出：茅台实际股息率跟美国长期国债利率的这种绑定走势是在MMT以前，未来还不知道会不会继续严格绑着走。
也有很多人说“宏观跟我没关系”，那是肯定的，我们普通人兜里没那么多钞票没那么多资产，所以这种宏观波动一开始对我们没有切身感受——就跟每次“大放水”那钱一般到不了普通人兜里一样。