《财政研究》尹李峰等：减税降费是否带来地方债风险？——基于高质量税源的中介效应分析

减税降费是否带来地方债风险？

——基于高质量税源的中介效应分析

尹李峰　　李　淼　　缪小林

内容简介

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减税降费和地方债增长是我国实施积极财政政策的两个关联手段。在不减少财政支出前提下，减税降费在短期内必然带来地方债增长，但是否会引发地方债风险，关键取决于减税降费在长期内是否形成高质量税源，以此缓解地方债长期增长压力。本文利用2009-2018 年省级面板数据，在理论分析的基础之上，对减税降费对地方债的短期与长期效应进行实证检验。

本文创新：第一，本文从理论上阐述了减税降费影响债务风险的基本逻辑，发现了高质量税源这一重要中介变量，揭示减税降费与地方债风险间的密切关系；第二，从实证层面，基于短期和长期两个维度分别检验减税降费对债务增长的影响，重点通过长期效应判断是否引发风险。从现实意义来看，本文的研究有助于进一步优化减税降费政策，充分发挥减税降费政策对经济高质量发展的提质增效作用。

研究发现：在短期来看，一般公共预算收入占GDP 比重系数显著为负，表明减税降费政策的实施，对地方债增长具有显著的正向促进作用，上述结论十分稳健，并且通过异质性分析发现，减税降费对南方地区以及具有保经济增长压力地区地方债增长的当期促进作用更强；在长期来看，滞后期的一般公共预算收入占GDP 比重系数仍然普遍显著为负，说明减税降费在长期依旧刺激了地方债的增长，未能起到抑制地方债规模继续膨胀的作用；通过高质量税源的中介效应分析发现，减税降费未能形成高质量税源是其地方债长期抑制效应未能显现的重要原因。

政策建议：第一，由于减税降费政策的实施对地方债增长的短期促进作用明显，为保持积极财政政策的可持续性，应合理控制减税降费规模，避免由于过量的减税降费导致财政危机；第二，减税降费应进一步提质增效，将政策重心置于高质量税源的建设，通过税收优惠政策以及财税体制调整，降低企业及消费者税费负担，激发市场主体活力，为转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力提供利益驱动。

论文框架概览

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作者简介：

尹李峰，中国人民大学财政金融学院博士研究生

李　淼，云南财经大学经济学院博士研究生

缪小林，云南财经大学财政与公共管理学院副院长，公共政策研究中心副主任、教授、博士生导师

基金项目：

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国家社会科学基金重大项目“新时代下地方政府债务风险的新特征与监管研究”（18ZDA097）；国家自然科学基金“地 方债风险时空转移及其系统性风险研究：风险源识别、路径机理与预警控制”（71763029）。

（本文内容由作者提供，仅代表作者个人观点）

全文刊发《财政研究》2021年第3期    

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策划：陈   龙    何利辉  

审稿：高小萍   黄   蕾

采编：王昭玉   王   明  （实习）