苏宁抛售阿里，到底发生了什么？

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苏宁抛售阿里

昨天（8月30日）晚上，苏宁易购亮出了靓丽的半年报。

数据显示，2018上半年，苏宁易购营业收入1106.78亿元，同比增长32.16%；利润总额为59.33亿元，同比增长1822.41%。

同比2017上半年，翻了19倍的利润着实抓眼球。更吸睛的是财报上另一句话：

上半年归属于上市公司股东的净利润为60.03亿元，同比增长1959.41%，若不考虑出售阿里股份带来的利润影响，上半年归属于上市公司股东的净利润约为 4.02 亿元，同比增长 37.95%。

关于卖出阿里股份一事，早在今年5月31日，苏宁易购发布过一份公告说明，如下图。

公告中说得很清楚，苏宁易购抛售了阿里766万股，占阿里总股份的0.3%。通过这次出售，苏宁实现净利润56.01亿元。此次出售后，苏宁持有阿里巴巴集团股份1316万股，占其目前总发行股份比例为0.51%。

如果扣除这部分利润，苏宁易购上半年归属于上市公司股东的净利润约为 4.02 亿元，同比增长 37.95%。

换句话说，财报上利润暴涨1959.41%的靓丽数据，完全是依靠出售阿里766万股撑起来的。

关键问题来了，苏宁为何抛售持有阿里的股份？一般来说，一个公司抛售另一个公司的股票要么是自身继续用钱，要么是不看好对方公司的发展。苏宁属于哪一种？

本号看来，两种原因应该都有。

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大动作频频的苏宁，的确缺钱

苏宁与阿里是交叉持股的两家企业。从公开资料可以看到，目前苏宁持有阿里0.51%的股份，阿里持有苏宁19.99%股份。

阿里对苏宁是战略投资，苏宁对阿里是财务投资，尽管目的有差异，但两家企业交叉持有股份，可以起到保证双方企业资金流动性，保证资金链运转正常的功效。

换言之，万一发生资金紧张问题，对方就是提款机。2018上半年，对于动作频频的苏宁而言，资金确实有些紧张。

今年开年不久，苏宁将公司名称由原来的“苏宁云商”改为“苏宁易购”。根据公开财报还可以查到，今年上半年，苏宁在全国新设了97家子公司。

苏宁云商1月30日公告称，公司计划出资95亿元或者等值港币，购买大连万达商业地产股份有限公司(下称“万达商业”)3.91%的股份。

另外，今年6月，苏宁易购与出资98亿元与恒大地产共同投资成立深圳市恒宁商业发展有限公司。

动作频频的苏宁易购资金压力确实比较大，需要钱，从财报就可以看出。苏宁2018半年报显示，上半年，经营活动产生的现金流量净额为-532.21亿元，同比减少8.14%。另外，资产负债率同比去年也增加了不少。

来源：苏宁易购2018半年报

数据可以看到，2018上半年资产负债率为52.07%，比上年末增加了5.24个百分点。

在这种情况下，苏宁通过抛售阿里股份来增加现金流，并提升利润就不难理解了。事实上，为了获取更多现金流，苏宁不止一次抛售阿里股份。

2017年12月11日晚间，苏宁云商公告称，公司已完成出售阿里巴巴集团不超过550万股。因此，公司收到股票出售价款合计9.4亿美元(约合62.2亿元人民币)，预计可实现净利润约32.5亿元人民币。

前后两次获取的资金用途都是一样的，将用于支持公司在渠道拓展、商品丰富以及科技研发等领域的投资和业务发展，能够有效增强公司市场竞争力，有助于公司经营效益的提升。

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阿里未来预期不足

如果说苏宁抛售阿里股份是因为资金紧张，倒是可以理解，毕竟财报数据摆在那。但说阿里发展趋近顶部，估计很多人不理解，因为阿里最新一季财报非常靓丽。

财报显示，最新一季阿里巴巴收入同比大增61%达到809.20亿元人民币，连续6个季度保持超过55%的高速增长。核心电商业务收入达691.88亿元，同比增长同样高达61%。

在电商互联网巨头们营收纷纷放缓份背景下，阿里巴巴的增幅一枝独秀。

但大象起舞总有停下来的时候。不可否认，阿里与腾讯两大商业帝国创造了神话般的速度，但阿里能否继续保持这种速度增长，需要打一个大大的问号。

毕竟老对手腾讯增速已经开始放缓了。最新数据显示，腾讯上半年半年报，根据腾讯公布的财报显示，2018年上半年，总收入为人民币1,472.03亿元（222.48亿美元），比去年同期增长39%。经营盈利为人民币524.99亿元（79.34亿美元），比去年同期增长25%。

由于移动游戏与客户端游戏双双下滑，腾讯二季度利润环比第一季度，都出现了不同程度的下滑：毛利环比下降7%，经营利润环比下降29%，期内盈利下降22%。

股价方面，腾讯也走了一波见顶走势。

腾讯H股走势

增速放缓的不止腾讯，谷歌、Facebook、推特都在放缓。阿里尽管目前业绩表现依然不错，但在大的趋势下，未来的增长空间，不够有想象力。

阿里美股今年持平的走势，似乎也在说明着什么。

阿里美股走势

尽管这不是苏宁抛售阿里股票的主要原因，但在苏宁现金流紧张的背景下，对阿里发展空间预期不足，或许就是支持苏宁抛售阿里股份的理由。

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