我挺同情万达

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杠杆地产

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撰文|杆姐&编辑|雯雯

杆友凯凯推荐冯翔的《汉阳门花园》：虽不广为人知，但却应该被广为人知。（ps:欢迎杆友们点第二天的歌，或将自己的歌发给我们，可以写句简短的话，我们会将音乐下面原文附上）

广州这两天特别好玩。

第一是因为众所周知的原因，房地产压力太大，广州也跟进稳楼市。

出台了促进房地产市场平稳健康发展的政策，主要是商服类项目不再限定销售对象，已确权登记的不再限定转让对象。

虽然力度很有限，仅仅是商服类项目，普通住宅依旧很严，但有点政策总比没有好。

第二件事情，在地产圈也是传得沸沸扬扬。

万达曾经寄予厚望的国际医院，再次发生曲折。位于广州的万达匹兹堡大学医学中心（UPMC）国际医院悄然停工，该地块重新挂牌。

今天广州稳楼市的事情，杠杆地产不多说，主要说万达。

万达的医院之路，坎坷曲折已经5年

在万达集团官网上，成都和广州两个国际医院项目，都还在醒目位置挂着。

但遗憾的是，广州万达匹兹堡大学医学中心（UPMC）国际医院实际已经停工。

不仅如此，该地块重新挂牌，有人说宝能系接盘，也有人说宝能和万科接盘。

时间要回溯到2018年12月28日，万达集团与广州市黄埔区签订投资协议，双方在广州投资建设万达匹兹堡大学医学中心（UPMC）国际医院。

按照万达官网的介绍，广州万达UPMC国际医院占地约200亩，建筑面积40万平方米，总投资约60亿元。医院将按照国际医疗卫生机构认证联合委员会（JCI）标准建设和运营。

万达当时说，这是继“成都万达UPMC国际医院” 开建以来，万达投资建设的第二座顶级国际医院，万达目标是在全国投资建设5家国际顶级医院。

事实是，当时成都万达UPMC国际医院，并没有真的开建。这一点杠杆地产非常确定。

2015年，万达与英国国际医院集团（简称IHG）合作，启动青岛东方影都国际医院项目。

次年，双方曾达成合作协议，划总投资150亿元，在上海、成都和青岛三座城市建设三个综合性的国际医院。

2017年，万达和华西口腔还签署战略合作协议，计划投资90亿，在全国各地开设300家牙科诊所。

同年，在四川成都举行的川商返乡发展大会上，万达与成都签订战略合作备忘录，计划耗资700亿元，在成都建设医疗产业园区，共同打造一座世界级的医疗产业中心。

谁曾料到，2017年的夏天，万达资金链告急、断臂求生，与IHG的合作也就不了了之。

所以到了2018年时，万达在成都的国际医院，实际并没有建。

到了2019年，万达大健康（医疗）事业终于按下快车键。广州黄埔区为万达匹兹堡大学医学中心（UPMC）国际医院量身定做了土地出让条件。

2019年5月，万达以13.4亿元拿下这块，万达必须自持，不能搞分割散售。

接着拉开了建设序幕，预计工期两年半。结果没几个月，停了。

如今，土地又要重新出让……

宝能系也在搞大健康、大寿险，媒体的采访都指向宝能。

正如界面新闻以这样开篇报道这一事件：“大学和医院就是服务产业上两颗皇冠明珠。现代服务业中最难做的就是大学和医院。”这5年来万达布局大健康领域的诸多不易，正是王健林口中“难做”的真实写照。

如今看来，真的是难。折腾5年，再次停摆。

在杠杆地产看来，正儿八经做医院，做好医院，如果没有房地产或其他优惠做支撑，幻想盈利，几乎是奢谈。全世界，真正拿医院盈利的企业有几家？

调侃地说，还挺多的。主要集中在我国，他们的投资者主要来自东南沿海某个城市。

而严肃地说，诊所、小医院、专科医院盈利确实是可以可能的，但，但凡超级大医院、有情怀的非公立综合医院，全球都很少有奔着盈利这个目标去的。

真奔着钱去的，没几个成好医院。

对于王健林来说，不是这样的人，他有大追求。他要做，就真的要做好医院。

大医院投资高、医疗人才人力支出大、运营成本高，投资回报可以说太漫长。要么舍得压资金，要么证券化。

医院真的是一个很特殊的行业。

对了，2019年10月28日，成都万达匹兹堡大学医学中心(UPMC)国际医院举行了奠基仪式。万达集团董事长王健林和UPMC总裁杰弗里·罗莫夫出席活动并致辞。

我问了成都的朋友，成都万达UPMC国际医院建设进度咋样？他说不清楚，周末可能开车去帮我看看。

万达商管损失惨重

在1月底，万达率先宣布全国万达广场30余天免租时，几个地产、经济界朋友和我聊天，我们无不赞赏万达的担当。

万达集团此前已经表示过，2019年不会再向社会公开营收等。

作为非公众企业，万达集团有权利这么做，只需要旗下万达电影等上市公司做财务披露即可，整个集团无责任公开。

不过，按照新京报的采访，万达集团非上市部分的营收还是披露出来一部分。

最有分量的万达商管集团，2019年实现收入434.8亿元，完成目标100.3%。租金收入384.8亿元，同比增长17.8%；其中轻资产租金收入同比增长43.9%；万达广场出租率99.9%；租金收缴率100%。

这是多么喜人的数字。

截至2019年末，万达广场已经开了323家，按克而瑞发布的2019年中国房地产企业运营收入排行榜，万达商业位列第一名。

但当大哥不容易啊！

2019年，蓝光、宝龙等都实现了商管或物业拆分上市。还有一大堆企业，排着队准备分拆物业、商管单独上市。

万达退市已经几年，回A之路却依旧漫长。去地产化，才可能在内地上市，万达商管好像已经去地产化了，却依旧很慢。

上交所2月28日消息，万达商管2020年公司债券状态更新为“已受理”，拟发行金额98亿元。

通过披露，杠杆地产注意到，截至2019年三季度末，万达商管的有息债务规模为1909.58亿元，其中短期借款10.65亿元、一年内到期的长期借款62.17亿元、长期借款943.90亿元、应付债券506.76亿元、一年内到期的应付债券(短期应付债券)359.11亿元、其他非流动负债27亿元。

本次债券上市前，万达商管最近一期末的净资产为2717.69亿元(截至2019年三季度末未经审计的合并报表中股东权益合计)。

债务压力应该说是轻了的。

只可惜，这一场全国皆受罪的事，万达免租长达一个月还多，大概要减收30-40亿元。

最近三年及2019年第三季度，万达商管合并口径营业收入分别为1298.55亿元、1355.67亿元、1065.49亿元与490.98亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为303.36亿元、200.10亿元、294.94元和176.23亿元。

辛辛苦苦干一年，几十亿一下就没了。很多行业、很多企业，都是如此。惨！

万达电影也是巨亏

万达商管损失几十亿元，作为我国第一大院线，万达也痛失春节档。

祸不单行还远不止于此。

2020春节前，万达电影发布了业绩预告，预测2019年将出现净亏损33亿元至45亿元，为上市五年来首次亏损。

亏损的主要原因，万达给出的理由是，公司拟计提商誉减值准备45亿元至55亿元。

深交所当天即发出问询函，质疑万达电影为何在2019年度计提商誉、减值金额是否准确合理、以及是否存在通过计提大额商誉减值调节利润。

答案嘛，杠杆地产也不多说，各位自己想。

根据万达电影的披露，杠杆地产注意到，2019年，万达电影计提商誉减值的标的包括：

1.2014年至2018年期间并购的14家影城，计划计提21-25亿元商誉减值金额。

值得注意的是，2019年，收购影城营业收入不到9.1亿元，同比减少超10%，息税前亏损为8272万元。

2.广告公司慕威时尚（已更名北京万达传媒）、Propaganda GEM Ltd，计划计提10-12亿元商誉减值金额。

3.主营在线票务、电影推广、衍生品销售的时光网。影城、广告业务、时光网，计划计提14-18亿元商誉减值金额。

2月28日，万达电影发布2019年业绩快报，2019年全年实现营业总收入156亿元，同比下降4.22%，归属于上市公司股东的净利润-47.21亿元，同比下降324.50%，上年同期盈利21亿元。

看到这个数字震惊吗？

万达解释称，受宏观经济下行、全国银幕数量继续保持较快增长、行业发展整体放缓等因素影响，本着审慎性原则，2019年度公司计提了商誉减值准备及长期资产减值准备约59亿元。

比预告时还要略多。

当然，商誉减值在文化传媒业不罕见。这两年，这样的操作很多，北京文化等都是这样在玩。

我们可以认为，商誉减值是利空落地。

2019年的电影市场，除了春节，大家都是知道的。

实际上2016年后，颓势一直在延续。平缓增长，可能才是未来的的新常态。

而2020年，因为这场影响极大的事件，电影业必然进一步受损。

建医院一波三折，商管开年就损失几十亿，电影也巨亏……杠杆地产真是挺同情万达。贡献了这么多就业、税收，无奈这么倒霉。

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