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杆友雯雯推荐袁小朵的《那个夏天》：还记得万达的那个夏天。（ps:欢迎杆友们点第二天的歌，或将自己的歌发给我们，可以写句简短的话，我们会将音乐下面原文附上）
万达酒店发展日前停牌，江湖传闻要再次卖酒店业务。最终虚惊一场，只是卖其中一个项目，美国芝加哥一个盘。受此消息提振，7月30日，万达酒店发展大涨24.53%。不过即便如此，其股价也仅0.33港币，总市值不过15.5亿港币。可以说万达酒店发展，是一家很袖珍的公司了。无论如何有上市平台，比没有强，万达商管香港退市后整体未上市，万达地产分拆成立，也不知道哪天有机会。在外界的想象中，2020年的万达，再次陷入风雨飘摇，情况到底有多严重，是这样吗？杠杆地产今天主要从财务角度分析一下。如果不是出售美国芝加哥物业项目90%的权益，杠杆地产以为万达老臣丁本锡先生真的已经完全退休。在此次出售物业的相关公告上，我发现，丁总居然还是万达酒店发展有限公司的董事长。年初时，65岁的万达集团总裁丁本锡获得同意、正常退休。并卸任了万达商管的董事长、战略委员会主任。在经历了2017年世纪大甩卖后的一系列调整后，按照万达集团官网介绍，旗下目前有商管、文化、地产、投资4大集团。而万达酒店发展，只是万达商管旗下的一部分。在多数酒店股权出让给富力之后，杠杆地产注意到，万达酒店的营收并不高，2019年仅7个多亿。回到此次海外芝加哥项目的转卖上来，此次交易的作价为2.7亿美元，对于削减债务、急需要钱的万达来说，应该是有意义的。同时，对于有2800多亿债务的万达商管来说，这点钱好像又微不足道。无论如何，国际环境太多不确定性，撤出海外回归中国，本来也是3年前的既定计划。万达曾表示，要逐步清偿全部海外有息负债。王健林称：“万达过去几年在海外投了一批项目，现在我们决定清偿海外债务，卖一半资产就能把全部债务清偿。”回到芝加哥项目，据说只是因为一直未能找到合适买家，美国芝加哥项目才未能及时转手，延续至今。我们知道2020年，是万达继续很难过的一年。年初的黑天鹅事件，影响还未结束。比如此前，1月底，万达率先宣布全国万达广场30余天免租。万达集团此前已经表示过，2019年不会再向社会公开营收等。作为非公众企业，万达集团有权利这么做，只需要旗下万达电影等上市公司做财务披露即可，整个集团无责任公开。不过，按照新京报的采访，万达集团非上市部分的营收还是披露出来一部分。最有分量的万达商管集团，2019年实现收入434.8亿元，完成目标100.3%。租金收入384.8亿元，同比增长17.8%；其中轻资产租金收入同比增长43.9%；万达广场出租率99.9%；租金收缴率100%。这是多么喜人的数字。同时也意味着关门免租是多大的损失。即便开业后，各项业务恢复也很缓慢。无论万达广场、万达电影，还是万达酒店，以及万达此前的体育业务，无不受影响严重。不久前万达地产总裁吕正韬也辞职。上半年，万达地产销售额应该是不到250亿元，年度目标是800亿元左右。同时，一度被万达非常看好的宝贝王早教，也卖了。自今年2月起，万达在全国的宝贝王早教和电影院一样，你懂的。上述描述都是概念性，到底万达如今的家底如何，财务状况怎样？且看下文。整个万达集团并未上市，资产规模最大的万达商管也没有上市。好在万达商管要融资，有发布财报。从最新2020年一季度财报中，杠杆地产发现了一些有价值的信息，和杆友分享。首先我发现，万达商管的货币现金比2019年下降不少。如下图，2019年末时，有657.71亿元，到2020年一季度末为510.38亿元。也就是说，足足少了140多亿元。道理应该不难理解，要花钱的地方太多了，2020年一季度公司又非常惨淡。而2020年一季度末，万达商管资产总计5603.14亿元，较2019年末的5752.16亿元，也下降了近150亿元。其中，万达最值钱的莫过于万达广场，还有一些写字楼等。这部分为主体的投资性房产，2020年一季度为4315.65亿元，2019年末时为4274.73亿元。截至2020年一季度末，万达商管总负债为2841.07亿元，2019年末为2979.07亿元。如下图，无论流动负债，还是非流动负债，都有所减少，所以总的负债减少了，应该说成绩不错。于此杠杆地产简单计算，2020年一季度末，万达商管资产负债率为50.70%。而2019年末，这一数字为51.79%。还记得2017年世纪大交易时，我的基友杠杆游戏当时有写文章计算，截至2017年一季度末，万达商业的资产负债率为70.61%，而2016年末为70.26%，当时是略有上升。这两组数据其实不能直接比较。注意措辞，当时叫万达商业，如今叫万达商管。当年万达商业其实包含地产业务，而如今万达商管真的只有商管了，万达地产集团独立出去。无论如何，至少公开数据看，不管当年，还是如今，万达的负债率并不是高到吓人的地步。但何以走到今天这一步？资产负债率不算高，不意味着压力不大。如上图，万达商管2020年一季度末，一年内到期的非流动负债高达534.40亿元，而2019年末为472.88亿元。也就是说，一年期非流动负债，3个月之内，增加了60多亿元。如上文杠杆地产所述，2019年末时，万达商管的货币现金为657.71亿元，到2020年一季度末为510.38亿元。同时，通过一季度财务报表我注意到，2020年一季度末万达商管现金及现金等价物余额只有503.12亿元，2019年同期则为630.47亿元。短债压力不低。要花的钱很多，今年形势又这么不好，万达商管资金链压力，其实真不小。营收暴跌，净利暴跌，经营、投资、筹资产生的现金流量净额均为负值
接着杠杆地产再看看万达商管2020年一季度的营业状况。在说这个之前，杠杆地产注意到，万达商管一季度末未分配利润达2354.34亿元。而2019年末，这一数字为2328.20亿元。一季度的营收、利润肯定是很惨的，只是惨的程度，依旧让杠杆地产心疼。如下图，一季度，万达商管营业总收入62.31亿元，而2019年同期高达129.54亿元。降幅过半，这简直是灾难。不仅如此，我们接着看，归母净利润只剩下26.17亿元，而2019年同期为45.27亿元。更让杠杆地产感到震惊的是，2020年一季度末万达商管无论经营活动、投资活动，还是筹资活动产生的现金流量，均为负值。首先我们看经营活动产生的现金流量净额，很遗憾，一季末为-38.98亿元，而2019年同期为10.14亿元。同样，投资活动产生的现金流量净额为，-77.01亿元，2019年同期为-169.69亿元。接着我们看筹资活动产生的现金流量净额，-63.86亿元，2019年同期为164.87亿元。如上图，主要原因筹的钱不算多，而支出的钱多，所以为负。日子真的不好过啊。另外如上文第二部分所述，万达商管现金及现金等价物余额，2020年一季度末，较2019年同期减少了100多亿元。综上所述，万达商管2020年的日子，看来不会好过。只能希望万达挺过去了。Ps:如果觉得文章不错，也请帮忙点个“在看”呗。杠杆地产长期欢迎杆友来稿，我们有稿费哦，可加iwyyyz1投稿2020上半年城市经济排名：广州、重庆、天津、武汉生变，未来在哪？
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