小米震荡|商业年度观察②
小米翻身了？
最近，小米2020的财报发布，市场一片欢呼与祥和。作为一枚非典型米粉，杠杆游戏也赶紧去看了看。
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利润大增背后
其中最吸引杠杆游戏的莫过于利润增速。
数据显示，2020年，小米营收2459亿元，同比增长19.4%；年内利润203.13亿元，比2019年的101.03亿元增加了101.06%。
但是，经调整后的净利润又降为130.06亿元，比2019年仅增加12.78%。这是为啥？
仔细看财务数据，杆友们应该也发现了，2020年，小米集团增速最大的一类是在按公允价值计入损益之投资公允价值变动。
2020年，小米这一块产生的利润比2019年多了93.6亿元，占年内利润的接近一半。
经调整，就是要调整以下几项：以股份为基础的薪酬、投资公允价值变动净值、收购导致的无形资产摊销、基金投资者的金融负债价值变动、非国际财务报告准则调整对所得税的影响。
经调整后的小米，净利润回落至130.06亿元，净利润率也从调整前的8.3%降至5.3%，比2019年调整后的利润率还低了0.3个百分点。
总的来看，小米2020年的业绩不及部分机构此前的预期。中金、信达证券和光大证券此前预计小米2020年收入在2484亿至2531亿元之间。
不过，相比以往，小米的这份年报还是很漂亮的。
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软与硬
营收分类方面，虽然小米一直不太愿意把自己归入手机生产及销售商的行列，但从其智能手机这一硬件的营收占比来看，小米还是比较“硬”的，尤其2020年，又更“硬”了一些。
2020年，小米智能手机业务产生的营收为1521.9亿元，占到总收入的61.9%。2019年这一占比为59.3%，2020年同比增加了2.6个百分点。
小米的核心战略是“手机×AIoT（人工智能物联网）”，可能是手机业务太亮眼，这让小米的另一条腿“AIoT” 显得略微黯淡。
2020年，小米IoT与生活消费产品营收为674.1亿元，同比增长8.6%，相比智能手机同比24.6%的增速低了不少。
2020年，小米的全球智能手机全年出货量为146.4百万台，同比增长17.5%。
第三部分是互联网服务收入，小米集团2020年这一业务营收237.6亿元，同比增长19.7%；
其他收入25.09亿元，同比增长38.3%。如此来看，2020年小米集团增速最慢的一项业务就是“AIoT”。
但问题来了。作为营收的大头：智能手机业务，小米的净利润一直是不怎么高的。
雷军曾承诺，小米硬件净利润不超过5%。小米坚持低利润，引得很多米粉喜欢。
曾经作为一家初创公司，这样的策略很对。
如2014年小米的披露，其2013年营收约为265.83亿元，净利润约为3.47亿元。2013年，其营业利润约为4.86亿元，利润总额约为5.24亿元。
当时，无论是毛利率，还是净利率，小米都非常低，杠杆游戏就不计算了。
不过，企业做到现在，营收已经是数千亿级别，保持一定的利润也是应该的。因为企业在合法守信的经营中，最该做的就是赚钱。赚钱、分钱才对得起股东——无论大股东，还是小股东。
从上文第一部分可以看到，小米经调整后的净利润率，似乎还是偏低。很纠结。
现金流方面，小米在2020年有了较大改善。年末现金及现金等价物大增，从2019年的259.2亿元，增加到547.5亿元。
主要是融资活动所得现金净额增幅较大，经营活动所得现金净额反而是下降了，从2019年的238.1亿元，略降至2020年的218.8亿元。
2020年，小米的存货增速也较大，为416.7亿元，比2019年的325.9亿元增加了27.9%，这一增速要高于营收的增速。
3
高管离职之后
和小米2020年财报一并披露的，还有一件大事：国际部总裁周受资辞职，因为“家庭原因”。其职务将由高级副总裁卢伟冰担任。随后，周受资通过个人微博表示将加入字节跳动担任CFO。
公开资料显示，周受资为新加坡国籍，毕业于伦敦大学学院经济系，持有哈佛商学院MBA学位。2015年，周受资加入小米，任职CFO，可以说在关键职位上见证了小米上市。
时间回到2年半前，2018年7月9日，小米以17元港币的发行价，小米敲响港交所的钟声。如果不是上市前突然中止，小米差点还会成为我国第一支CDR，在内地市场同步发行。
当时，无论资本市场监管部门，还是股民都曾欢欣鼓舞。
说到这里，杠杆游戏不禁想起，小米上市时，雷军曾说，要让在上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍。
谁知道一语成噱，后面，小米股价整体是往下，干脆跌了一倍，一直到2020年。
2020年底，是这些年小米股价的高光时刻，年底那半个月左右的时间，小米的股价曾短暂翻了一倍。尽管后续有所回调，但整体来看，是比2018、2019年好了太多。
损失一员大将之后，现阶段“手机×AIoT”战略似乎有点偏科的小米，未来能不能继续大步向前，我们拭目以待。
对了，杠杆游戏视频号最近开通啦，杆友们可以关注哦，期待在全新的平台上，我们依旧彼此守望，继续见证、成长！
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