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棉花事件,天价炒鞋!李宁安踏谁是赢家?|商业年度观察⑤

张银银 杠杆游戏 2022-01-11

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撰文|张银银&编辑|欣欣然
杆友欣欣然推荐C.S.B.Q乐队的《未来的宝藏》:所幸的是我们还拥有思想,未来国家的宝藏;哪怕这自由的崎岖漫长,活着终将拥有希望。左翼摇滚啊,还能出……(ps:欢迎杆友们点第二天的歌,或将自己的歌发给我们,可以写句简短的话,我们会将音乐下面原文附上)

    

近段时间来,因为棉花的事,“炒鞋”、“天价球鞋”再次引爆微博、贴吧等平台。
    
和此前大多被爆炒的是阿迪、耐克等海外品牌不同,此次引爆热议和关注的,是李宁、安踏等国货品牌。
    
很多人都在谈论,李宁、安踏会是此次事件的最大受益者吗?杠杆游戏觉得2021年受益基本是大概率
   
“炒鞋”的事儿,不是今天要说的重点。借此,主要是想谈谈我国体育鞋服两大公司,过去一些年,到底表现如何?此也为杠杆游戏“商业年度观察”第五篇。
   
回溯过往,展望2021年。
 

1


安踏体育营收是李宁的小2.5倍
    
从营收说起吧,李宁2020年营收144.57亿元,2019年为138.70亿元,2018年为105.11亿元。

    
再往前推,从2011年开始,李宁的营收一直在50多亿元到80多亿元之间徘徊。
    
其实10年前的2010年,李宁营收就非常接近100亿元,当时赶上北京奥运会的契机,李宁营收逐年爬坡,2020年迎来那个阶段的最好时光。
    
不过2010年后,即开始滑坡,最低谷的2013年仅有不到60亿元营收。
    
同样受惠于北京奥运以及中国城市化发展的,还有安踏体育。
    
2004年时,安踏体育营收只有3.11亿元,当时李宁营收高达18.78亿元,是安踏体育的6倍。
    
此后数年持续增长,杠杆游戏注意到,2010年时,安踏体育营收已经达到74.08亿元,比李宁的95亿元还是要低。
    
不过安踏体育和李宁不同,2011年没有下滑,而是继续增长,当年实现营收89.05亿元,而李宁下滑至89.29亿元。虽然依旧比李宁略低,但无限接近了。
    
紧接着2012年,李宁营收66.76亿元,安踏体育实现营收76.23亿元,虽然相较于2011年大家都下滑了,但安踏体育下滑幅度更小,首次实现了对中国体育鞋服第一品牌李宁的超越
    
2013年,安踏体育也继续下滑,营收降至72.81亿元——这一年后触底反弹,从此走上上升通道。如下图。

    
到2019年破300亿元大关,2020年如此黑天鹅情形下,依旧实现4.67%的增长,达到355.12亿元营收。
    
同期,李宁2013年触底后,也迎来回暖,不过总体增势不如安踏体育。
    
2020年,李宁也实现4.23%的营收增长。只是如上文所述,绝对营收额远低于安踏体育了。
    
安踏体育的营收2020年,已经是李宁的小2.5倍。

2

李宁毛利比安踏体育低9个点,不过安踏体育毛利太高,以后要提升也不容易
    
2020年,李宁录得毛利70.94亿元,毛利率接近50%,达到49.07%。
    
其实早在2010年,李宁毛利就曾达到44.82亿元,如杠杆游戏上文所述,当年也是上一个那个上升期,李宁的营收顶峰90多亿元,快接近100亿元。
    
但是此后数年,随着李宁营收的持续下滑,2011年毛利下降至40.42亿元——这还不算最惨的,2012年更是降至25.14亿元——当年的毛利率低至37.84%。
    
2013年略有反弹,但忽略不计,也只有25.94亿元。
   

从2014年开始,随着营收的反弹,毛利也开始上升期。如上图,近年毛利稳步增长。
    
2013、2014、2015年李宁的毛利率在44%-45%之间徘徊。
    
2016年开始,李宁的毛利率上升至46.23%,然后逐年提升。
    
和营收的起伏周期完全一致,2004年时安踏体育的毛利只有0.44亿元,然后逐年上升,至2011年已经达到37.62亿元,如上文杠杆游戏所述,当年也是安踏体育上一轮上升周期的营收顶峰。
    
2012年随着营收的下滑,毛利也下滑至28.93亿元——此为近年安踏体育毛利的最低值
    
2013年虽然营收依旧略有下滑,但安踏体育的毛利反弹至30.39亿元,从此一路开挂。2014年毛利突破40亿元,2015年突破50亿元,2016年突破60亿元。

    
如上图,2017年直接跨越70亿,安踏体育毛利突破80亿元。
    
2018年更是增至126.87亿元,2019年达到186.59亿元,2020年破200亿元。
    
值得一说的是安踏体育的毛利率也是一路开挂,2012年接近38%,应该说当时和李宁差不多。
   
但当李宁的毛利率还在徘徊时,安踏体育一路上坡,期间从未下滑,至2020年毛利率达到58.15%,2019年为约55%。
    
至此,2020年安踏体育的毛利比李宁高9个点左右
   
实话说,杠杆游戏也为安踏体育犯愁,2021年咋整?这势头太好,绝对毛利率太高,要继续增至也不容易。
 
3

2010年李宁归母净利润已达11.08亿元,2020年也只有接近17亿元;安踏体育净利率显著比李宁高,但连续3年下滑
    
2020年,李宁的归母净利润接近17亿元,安踏体育51.62亿元。李宁和安踏的差距较大。
    
净利率,李宁接近12%,安踏体育接近16%。安踏显著高于李宁
    
不过家家都有自己难念的经。
    
李宁的归母净利润上一个上升期顶峰,也是当时其营收和毛利顶峰,2010年,11.08亿元。
   
如上文杠杆游戏所述,过了10年,李宁的归母净利润还是只有10多亿元。  
 
安踏体育虽然2012年营收才实现对李宁的超越,但是2007年时归母净利润即超过了李宁。
    
2007年,李宁归母净利润4.74亿元,当年安踏体育实现归母净利润5.38亿元。头一年的2006年,李宁、安踏体育这一数字分别为2.95亿、1.47亿。
    
李宁2007年43.49亿元的营收,最终的盈利能力尽然不如营收只有29.89亿元的安踏体育。
    
可见,各自的净利率差距不小。
    
其实这个情况近年一直如此。随着2012、2013年营收的下滑,安踏体育的归母净利润也出现下滑,但好歹正的,有10来亿元。
    
而李宁,2012、2013、2014三年的归母净利润为负值。如下图。

    
最惨的2012年归母净利润接近负20亿元
    
2015年开始,李宁的净利润指标开始反弹。期间2016、2017、2018三年净利率依旧低于10%,且震荡徘徊。
    
然后2019年净利润升至10.81%。2020年达到11.75%。
    
安踏体育的净利率2014年就曾达到19.42%,不过此后的2015、2016、2017年一直在18%左右震荡。
    
从2018年开始,安踏体育的净利率更是3连跌,2018年为17.57%,2019年为16.58%,2020年为15.68%。

  
同样,安踏体育的归母净利润2020年也是下滑的。2019年达到最高值53.44亿元,2020年营收增长并未实现净利增加,小降至51.62亿元。
    
无论如何,李宁和安踏体育,都是我国体育鞋服的标杆,杆友你更喜欢哪家?


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