双11大战在即！顺丰发了个“坏消息”
虽然，前三季净利预计降六成，但环比看，顺丰控股似乎在回血。
10月13日，顺丰控股发布公告称，今年1-9月，该公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为17.60亿元至18.60亿元，同比下降67%至69%。
其中，第三季度预计实现净利润10亿元至11亿元，较去年同期下降40%-46%。
数据似乎依旧很难看，好消息是：
在第二季度扣非净利润较第一季度大幅回升的基础上，第三季度预计实现的扣非净利润将较第二季度环比增长14%-29%，公司整体盈利水平实现逐季稳步回升。
作为用顺丰快递多年的老粉丝，我经常关注顺丰，今天继续谈一谈。
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缓慢回血之路
和2021上半年，归属于上市公司股东的净利润7.6亿元，同比大跌79.8%；
归属于上市公司股东的扣非净利润更是亏损了4.77亿元，同比暴跌113.85%；
经营活动产生的现金流量净额为43.32亿元，比去年同期减少了26亿元……比起来，三季度而言，顺丰控股归属于上市公司股东的净利润环比二季度有所下降。
二季度，在摆脱一季度的亏损状态后，该公司净利润回升至17.48亿元，扣非净利润增至6.57亿元。
到了三季度，顺丰控股实现扣非后的净利润为7.5亿元至8.5亿元。
环比来看，在二季度扣非净利润，较一季度大幅回升的基础上，三季度预计持续回升。如上文所述，环比增长14%至29%。
浙商证券认为，从近3月快递经营数据看，顺丰量价表现显著优于行业。顺丰7、8月快递单量同比分别增长33.8%、33.1%，同期行业单量增速分别为28.8%、24.3%，带动市占率同比分别增加0.36pts、0.64pts，至9.53%、9.65%，此外 7-8 月票单价环比连续维增。
浙江快递立法加强对电商快递行业的监管，整体上推动玩家走上基于成本及服务两大维度的良性竞争路径，一方面有助于顺丰切入下沉市场的电商件加速修复利润，另一方面或利好高品质时效件需求提升。
顺丰控股在业绩预告中也说：
公司不断完善产品分层，制定针对性市场策略，调优产品结构，提升产品定价能力；同时，公司持续推动网络资源整合、成本精细化管控、中转场自动化设备升级等举措，场地、运力资源利用率以及营运操作效能逐步提升，从而改善整体效益。
当然，杠杆游戏要说，扣非净利润环比持续增长，总体还是缓慢回血。
2020年三季度，顺丰控股实现扣非净利润近17亿元。如今的扣非净利润，仅有2020年同期的一半左右。
从上半年的详细数据看，受经济型电商件影响，速运部分利润同比下滑幅度较大，约下降80%左右。
图表来源|国信证券（特此感谢）
顺丰控股搞了顺丰和丰网“双品牌”，既要“速度“又要”温度”，主打性价比的产品利润始终是问题。
当下，降低亏损第一步。
国信证券研报认为，顺丰控股三季度扣非净利润环比提升14%-29%，主要得益于最赚钱的时效快递业务增速继续回升等。
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业绩何时根本性扭转？
顺丰控股之所以利润数据近期不好看，价格战是重要原因。
8月时，顺丰等快递公司发布7月经营简报，从单票收入同比增长情况看，各快递公司依然在低价竞争。
据国家邮政局数据，行业快递平均单价已从2007年的28.5元/件，下滑至2020年的10.55元/件。
2020年，顺丰快递平均单票收入17.77元，同比下降18.99%，2019年下滑幅度为5.67%。
时间财经按照7月的简报统计，顺丰7月单票收入下滑最多，同比下滑10.69%；其次是申通，同比下滑7.08%，最后是圆通，同比下滑6.33%。
价格战，长期影响各公司利润，包括顺丰控股。
顺丰控股在电商快递领域的发力，让它不得不阵痛。
好消息是，8月全国快递平均单价9.34元，环比上涨0.08元，上升0.90%。
行业监管在发力，一定程度有助于企业摆脱“价格战”困扰。如杠杆游戏上文所述，监管层关于物流行业的“整顿”，利好顺丰控股。
但总体需要很长时间。
国信证券研报认为，电商消费升级和制造升级是长期趋势，疫情仅是催化剂，中长期来看，顺丰的时效业务仍然有望恢复至较快增长区间。
半年报时，顺丰控股曾表示，因去年疫情期间紧急防疫物资寄递需求旺盛……是的，杠杆游戏要说，顺丰去年业绩较好有特殊性。
图表来源|国信证券（特此感谢）
虽然总体缓慢恢复，但四季度是快递旺季，顺丰控股业绩继续恢复，概率较大。
此前，顺丰控股加速各业务板块的市场开拓和网络建设，未来如顺丰控股所言：
公司的资源投入在未来伴随件量攀升将逐步摊薄单票固定成本，实现效益优化。
不过，另一方面：
去年国家为应对疫情影响推出的免征增值税、减免企业社会保险费等一系列税费减免政策，有效缓解了公司的成本压力，今年无相关优惠政策。
这对顺丰控股业绩的持续企稳回升，也构成一定压力。
有分析认为，顺丰控股将2021年视作“承前启后的关键年”。
经过2020年四季度大规模的资本投入，以及对电商特惠件的深度发力，顺丰控股陷入成本压力增大的短期承压期。而2021年，决定着顺丰控股的业绩能否触底反弹。
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艰苦转型、多元出击成功否
顺丰控股近期好事不断，动作频仍。
最新的10月14日，顺丰控股发布公告宣布：
控股子公司顺丰同城实业于2021年10月13日收到中国证监会出具的《关于核准杭州顺丰同城实业股份有限公司发行境外上市外资股及境内未上市股份到境外上市的批复》。
香港上市的路条有了，基本稳了。
值得注意的是，顺丰同城实业本次公开发行境外上市外资股(H股)并上市事项尚需取得香港证券及期货事务监察委员会、香港联合交易所等相关政府机构、监管机构的核准和/或批准。
该事项仍存在不确定性。股东名称及转换数量如下：
国海证券认为，以快运、同城、供应链为代表的新业务保持较快增长，带动了顺丰控股营业收入的整体增长。特别是二季度以来，顺丰持续加强速运网络、快运网络、仓储网络及加盟网络的场地、线路等资源整合优化，产能利用率、营运效能等环比回升，使成本压力得以缓解。
顺丰控股的多元化版图，给人很多想象力。
此前9月28日，顺丰公告收购嘉里已完成交割，嘉里物流成为Flourish Harmony Holdings Company Limited的控股子公司。
有媒体评论说，自此，曾经对资本市场相对保守的王卫，如今却将实际控制多家上市公司——今年5月，顺丰房托正式登陆港交所，分拆的顺丰同城赴港上市计划也在推进中。
同时，顺丰控股旗下机队规模继续扩大。近期迎来2021年投运的第6架新运力。
目前，顺丰航空拥有67架运力，是国内运营全货机数量最多的货运航空公司。
有机构认为，顺丰控股目前的月度经营数据显示出“淡季不淡”，且随着多元化版图的持续强化，度过目前的短期阵痛后，其竞争力有望再度提升。
值得注意的是，杠杆游戏的朋友闺蜜财经，在顺丰控股半年报时注意到，上半年顺丰的前10大股东，有4位进行了减持。
其中，第二大股东深圳市招广投资有限公司减持份额最多，达4833万股；
第四大股东减持约2664万股；
中信银行股份有限公司－交银施罗德新生活力灵活配置混合型证券投资基金也减持了约288万股。
当时的情况当然很明显，业绩出现压力，股价动荡。
图表来源|新浪财经（特此感谢）
新浪财经报道，一季度有57只公募基金进行了减持，二季度有63只公募基金减持，总共减持了约1.7亿股。
行业发展大变局之下，顺丰控股的转型之路依然漫长。
10月14日，好消息激励下，顺丰控股股价表现并不力。
同时，杠杆游戏发现，近一年，顺丰控股股价虽然大跌，但北上资金却在一直增持。
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