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长城汽车怎么这么惨了……|杠杆观车

张银银 杠杆游戏 2024-04-11

撰文|张银银&编辑|欣欣然
杆友欣欣然推荐纪念日的《拖延症患者 》:再给我一点时间,请让我把梦做完。(ps:欢迎杆友们点第二天的歌,或将自己的歌发给我们,可以写句简短的话,我们会将音乐下面原文附上)


当一些企业还在纠结于啥时发布2022年报时,长城汽车日前发布了2023年一季报。

当然这份季度财报,似乎不是那么好看。

不过,杠杆游戏还是注意到,长城汽车在毛利率上维持了一个比较高的水平。换句话说,日子不好过,但在企业治理水平上,这家公司还是有厉害之处。

从长城汽车2022年的传统汽车、新能源汽车销售数据上,一看就明白,这家昔日的SUV、皮卡巨头遭遇了新能源转型困境。

到了2023年一季度这个情况似乎更严峻。

本周的“杠杆观车”栏目,我们一起看看长城汽车的2023年一季报,顺便谈谈转型之困。

1

营收下滑13.63%,净利下滑89.34%

按照长城汽车2023年一季报的披露,一季度该司实现290.39亿元营收,2022年同期该数字为336亿元左右,同比下滑13.63%。

而2022年一季度时,营收还有几个点的增长。

这不算最惨的,一季度长城汽车归母净利润只有1.74亿元,没看错就是这么少,同比下滑了89.34%。

2022年同期,该数字为16.34亿元,当时略微下滑了0.34%——几乎忽略不计。

而今这个降幅,要用震惊来形容。

作为汽车界的优等生、成本控制、企业管治高手,长城汽车这份一季报财务表现,怎么说都是无法接受的。

如果看扣非净利润那就更惨,直接亏了2.17亿元,同比下降了116.65%。

2022年同期,该数字超13亿元,当时也略微下降。

为什么一季度长城汽车的利润会这么惨?财报是这么说的:

主要系报告期仍处于产品结构调整期,基于2023年新产品上市节奏,加大新能源品牌建设及研发投入所致。

翻译一下,其实就是传统车型销售遇到了压力(下文杠杆游戏会写到该司一季度的销售情况),新能源卖得也不好,艰难转型中,还得花钱砸新能源等,所以这样子了。

为什么扣非净利润会这么惨,如下图,我想一看就懂。

注意,2023年一季度,长城汽车的计入当期损益的政府补助(但与公司正常经营业务密切相关,符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外)为3亿元出头。

还有其他杂七杂八,所以非经常性损益项目和金额就3.91亿元了,然后扣非净利润所以负值不奇怪。

2

总资产减少、销售费用增长、股票回购

另外,杠杆游戏注意到一点,截至2023年一季度末,长城汽车的总资产负增长。3月末该数字为1781亿元左右,2022年同期为接近1854亿元。

这个情况,我们看到2022年在房企领域非常常见,因为不拿地、拿地少,房子卖了一些、处置一些资产等,所以很多房企的资产总额不仅不再增长,甚至出现罕见的下滑——对房地产行业来说,至少是罕见的,以前长期是蒙眼狂飙。

如下图,我注意到一个非常有趣的现象。尽管营收负增长,但是一季度,长城汽车的销售费用却增长了4个亿左右。

2022年一季度的销售费用为10亿元多,2023年一季度增长到14亿元多。

结果并未换来营收的良好表现,甚至同比负增长。

同时,如上图,杠杆游戏注意到财务费用一季度比2022年同期少了不少。当时有2.91亿元,如今只有1199万元。

现金流数据有些或大或小的变动,我主要说一个数字吧,期末现金及现金等价物余额。截至2023年3月末,该数字为217亿元。

2022年同期时则为232亿元,2022年末时为269亿元。

2023年一季度,长城汽车还披露了一系列股权激励、股票回购注销等公告。

并于2023年2月8日,召开2023年第一次临时股东大会、2023 年第一次H股类别股东会议及2023年第一次A股类别股东会议审议通过了《关于更新本公司回购H股一般性授权的议案》。

长城汽车在香港联交所回购H股股份192,423,000股,购买的最高价为港币12.42元/股,最低价为港币10.1元/股,使用资金总额为港币2,197,847,281元(不含交易费用)。

上述回购股份已于3月9日完成注销。

但是,遗憾的是,长城汽车截至目前的股价表现实在是不够好。而这背后大概是销售、转型遇到了极大挑战。

3

销量滑坡明显

根据长城汽车发布的2023年3月产销快报,杠杆游戏注意到,3月该司销售汽车9万余辆,2022年同期则超10万辆。

同比下滑了10.59%。

2023年一季度,长城汽车销售汽车小22万辆,2022年同期超28万辆,同比下滑了22.41%。

如果看细节,可以说更糟糕。长城汽车旗下哈弗、WEY、长城皮卡、欧拉、坦克5大品牌,3月除了皮卡、坦克,其他3个品牌负增长。

特别是WEY单月销量仅1000多辆了,同比下滑73.19%。

而如果看整个一季度,坦克也是下滑的,5大品牌只有皮卡在增长。

欧拉一季度不到1.8万辆销售数据,同比下滑超47%。

WEY更是下滑了超76%,一季度只有3000多辆的销量。

连昔日最引以为傲的哈弗品牌,一季度也下滑了超24%。2022年一季度还有16万多的销量,2023年同期只有不到13万辆。

对了,2023年一季度,长城汽车新能源汽车销售2.78万辆,2022年同期该数字为3.54万辆。如上/下图。

海外销售是难得的亮点,2023年一季度该司卖了小5.2万辆,2022年同期不到3万辆。

其实长城汽车整个公司下滑的情况,不仅仅是2023年才开始很明显。2022年即是如此。

当年曾定下190万辆的销售目标,后来有所下调,最终只实现了不到107万辆,相较于2021年的128万辆出头,下滑了16.66%。

而回到2022年的一季度,当时长城汽车销售了28.35万辆车,2021年同期为33.88万辆,同比下滑16.32%。

写这么多,杠杆游戏就是想说,长城汽车的销售颓势有一段时间了。

2022年底,长城汽车官方在公告中说,对第三个解除限售期的销量和净利润目标进行了下调,从原来的“2023年汽车销量不低于280万辆 、净利润不低于115亿元”,变更为“2023年汽车销量不低于160万辆、净利润不低于60亿元”。

后来,进一步明确,2023年,销量预期目标是160万辆,新能源(要达到)40%左右渗透率,也就是60万辆左右的一个销量水平上。

2023年一季度,长城汽车销售汽车小22万辆,其中新能源汽车销售2.78万辆——这个进度完成率实在是……

很多朋友说,长城汽车那些车的名字、以及性别定位实在是让人费解。我想这是一方面,另一方面,在新能源转型上,长城汽车步伐应该更坚定、有力。

比如2022年,其他很多公司新能源转型动作都不小,长城汽车却退步了,希望2023年可以进一步。

本文未标注出处的财务图表,均源自长城汽车有关公告,特此说明并致谢

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