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长安汽车:阵痛之后,未来2大新难题|曝财报⑬

张银银 杠杆游戏 2024-04-11

撰文|张银银&编辑|欣欣然

杆友欣欣然推荐吹万的《 夏眠》:音乐性真好。(ps:欢迎杆友们点第二天的歌,或将自己的歌发给我们,可以写句简短的话,我们会将音乐下面原文附上)

这两天,长安汽车集结全系新能源产品,创新前沿技术悉数亮相上海国际车展。与此同时,该司发布了近6年来最亮眼的年报

在国内地位基本巩固的同时,该司展示出布局全球发展的动能与信心,要向世界级品牌迈进。

自主汽车公司近2年的进击给人耳目一新的感觉,不少合资燃油车品牌节节败退。未来属于自主品牌?

今天,杠杆游戏推出“曝财报”栏目的第13期,看看自主品牌优等生长安汽车的2022年。希望接下来一段时间,可以为杆友深度解析更多你想看的公司2022年战绩。

1

营收、利润增长背后:转型阵痛逐步缓过来

年报披露,2022年,长安汽车全年实现销量234.6万辆,同比增长2.0%,市占率同比持平;

长安系中国品牌汽车销售187.5万辆,同比增长6.8%,居行业第二;

长安系新能源车销量突破27万辆,同比增速大幅好于新能源汽车行业。

应该说从整个集团看,2022年长安汽车的表现甚至还略微跑输大盘。

2022年,国内汽车行业累计产销分别实现2702.1万辆、2686.4万辆,同比分别增长3.4%、 2.1%,其中销量自2017年以来首次实现“两连增”,产销规模连续14年居全球第一。

当然2.0%和2.1%的增速差别也不大,长安汽车整个集团的销售表现还是合格的,毕竟负增长的车企多了去。

然后长安自主品牌的销量增速是高于大盘的。

根据长安汽车2022年报披露,2022年该司录得超1212亿元营收,2021年该数字位1051亿元出头,同比增长了15.32%。放到2022年的车市行情考虑,这个营收增速是不错的。

更早之前的2020年,长安汽车的营收为845亿元多。

2016-2020年期间的5年,该司的营收一直在7、8百亿元之间徘徊,甚至偶尔更低。

比如2018年,是这一轮中期长安汽车的最低点,当年营收只有663亿元左右。

然后2019年开始爬坡,2021年站上千亿营收规模,2022年更进一步。

更值得一说的是,2022年,长安汽车归母净利润实现近78亿元,2021年该数字为35亿元多,2020年也只有33亿元出头。

2019年甚至出现过亏损。

而更早之前的2018年,该司归母净利润只有不到7亿元——相对于2017年的超71亿元,简直是断崖式下跌。

如果看扣非净利润,几乎每个年份都要少一些。2018-2020的3年间,扣非净利润动辄三四十亿元的亏损

于此杠杆游戏发现,长安汽车2022年的利润达到了2017年以来最高,6年以来最好战绩。

这个数据其实非常有意义,因为2017年及之前,长安汽车看似大几十亿元、甚至过百亿元归母净利润,但那时更多依靠合资车。

最大的现金奶牛就是长安福特

而长安福特滑坡的几年,长安汽车无论营收还是利润,都受到极大冲击。但也就是从2018年开始,长安汽车营收跌至近年周期的谷底后,利润指标非常难看,近年逐步靠着自主品牌的发 展、单价提升等缓过劲来,并初步实现了自主品牌向上。

2

现金流数据为何异动

如上图,2022年,长安汽车的经营活动产生的现金流量净额,出现了超75%的下滑,这是怎么回事?

我们先看细节,如上图,2022年三季度,长安汽车经营活动产生的现金流量净额,甚至出现了负值,-20.69亿元

年报说,2022年,“经营活动产生的现金流量净额”较上年减少173.05亿元:

1)受市场供需关系影响,经销商现付比例降低,导致“销售商品、提供劳务收到的现金”减少;

2)为支持供应链,对供应商的支付采用了比较宽松的政策,导致“购买商品、接收劳务支付的现金”增加。

此外,如下图,杠杆游戏注意到长安汽车2022年投资活动产生的现金流量净额较2021年减少14.65亿元,主要因对重庆长安新能源汽车科技有限公司和阿维塔科技(重庆)有限公司本期支付投资款,导致“投资所支付的现金”较上年增加。

筹资活动产生的现金流量净额较2021年增加28.20亿元,主要因受限货币资金变动影响,导致收到的其他与筹资活动有关的现金较2021年大幅增加,支付其他与筹资活动有关的现金较上年大幅减少。

对了,说到投资活动产生的现金流量净额变化背后的长安新能源、阿维塔科技,年报刚好披露了上述公司的2022年战绩。

2022年,阿维塔科技营收2834万元,净利润为-20.15亿元

如下图,长安新能源(即今天的深蓝汽车),营收有156.78亿元,但是依旧亏损了31.97亿元

如上图,多说一句,长安福特,这只长安汽车以前最大的现金奶牛,2022年营收为510.67亿元,但净亏损高达24.49亿元

我和朋友开玩笑说,长安福特这样下去不是办法,要是搞不好,说不定哪天福特也只能退出中国。

当然,杠杆游戏不希望这样的事情发生,希望长安福特好运。

3

长安汽车的转型压力

上文开篇杠杆游戏写过,2022年长安汽车新能源车销量增速比大盘要快,总共销售了27万辆。

具体来说,如下图新能源乘用车卖了25.26万辆,新能源商用车卖了近1.87万辆。

虽然和2021年比和大盘增速比,长安汽车的新能源表现不错。

但长安汽车的新能源汽车产能利用率总体还很低。比如长安汽车新能源乘用车2022年有109万辆的产能,实际生产了25万辆;新能源商用车有17万辆产能,实际只生产了近2万辆。

对,杠杆游戏要说的就是长安汽车的新能源转型问题。

长安汽车集团旗下现拥有长安汽车、欧尚汽车、凯程汽车、长安深蓝、阿维塔等自主品牌,其中长安深蓝、阿维塔为长安汽车近年发布的新能源品牌。

长安深蓝定位为年轻、科技的数字纯电品牌;阿维塔定位为情感智能电动汽车品牌。

3月,深蓝凭借一款车就是实现8000多辆的销售,此前还曾月度破万销量,表现总体不错。

阿维塔3个完整交付月总计实现6000辆+的销售,而且就是这么巧,每月都过2000辆销售。阿维塔目前也只有一款车,单价40万元左右,考虑到价格这个销量其实也不低。当然未来,如何稳定上行?

Lumin、奔奔E-star等新能源车型表现也还可以。

同时还推出了UNI-K智电iDD、欧尚Z6智电iDD等电动电气化产品。

2022年,杠杆游戏注意到,长安汽车推进新能源产能建设,启动渝北工厂置换及绿色智能升级建设等重大项目,推动传统制造向绿色智造转变。

1)燃油车方面,长安汽车2023年的计划主要是焕新燃油车产品,提升竞争力、夯实市场占位。

燃油车的电动化方面则是,加速电气化转型,打造“长安智电 iDD 智能电混”认知,既有多款车都要推电动版。2025年前,计划推出22款全新产品,销量预估保持100万辆。

2)另一方面,打造新主流电动序列——OX序列,这将是“长安”主品牌向电动化转型的全新探索。

2023年第四季度,OX序列首款产品将正式上市,2025年前,计划推出5款全新产品,销量预估突破80万辆。

3)智能纯电谱系,C236、深蓝S7、阿维塔E12产品将陆续上市。

深蓝汽车2025年前,计划推出7款全新产品,销量预估突破80万辆。

阿维塔,是长安汽车品牌向上的战略支撑。2025年前,计划推出4款全新产品,销量预估突破30-40万辆。

从2023年一季度表现看,长安自主这一块,包括新能源汽车开局还是不错,虽然和年初制定的数十万辆新能源车销售目标有差距,继续看吧。

合资板块,长安福特、长安马自达,看一季度的销量(如上图),简直了,崩溃。合资板块如何扶起来,是新能源智能化转型之外,长安汽车要解决的另一个难题

2023年,长安汽车经营目标是力争实现产销汽车超过253万辆,应该说和2022年的销量比,绝对增幅不算很大,但行业太惨烈了,要完成目标不容易。

到2025年,长安汽车力争实现集团销售350-400万辆,其中长安品牌销售280-300万辆。到2030年,力争实现集团销售500万辆,其中长安品牌销售400万辆。

宏伟目标,我们拭目以待。

本文未标注出处的财务图表,均源自长安汽车有关公告,特此说明并致谢

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