这一次，房地产可能再不是托底中国经济的主力了

来源 | 路透晚报

作者 | 宿泱韫

七部委联手整治中国楼市乱象、棚改货币化安置力度减弱、房企海外发债再受严监管，...最近针对中国房地产的一系列举措，显示即便在外界普遍预期中国经济下半年下行压力加大之际，楼市调控政策不松反紧，房地产可能再也不是托底中国经济的主力了。

分析人士认为，此次中央和地方密集出台调控措施，仍是因城施策大框架下的局部调整和纠偏，是对货币政策边际放松可能刺激楼市的提前预防，并非全面紧缩；而房地产市场下半年大概率放缓，叠加中美贸易摩擦升级，经济下行风险需消费提速来对冲。

“哪怕经济下行也不能过于依赖房地产基建，如果因为减弱就开始刺激的话，那么就进入恶性循环了。”中原银行首席经济学家王军表示，“现在可以接受慢一点的速度，（GDP）6.6%以上对于完成十三五目标没一点问题。”

他预计，下半年中国经济会弱一些，上半年消费有低估，大量活跃的服务消费没有体现在统计里，拖累商品消费的汽车，在进口关税正式下调后一部分人会结束观望，而且中国扩大内需有很大回旋余地，例如下一步各省市落实乡村振兴战略细则，也是一个重要抓手。

而在政策上，央行已多次提示去杠杆力度节奏都会有所调整，上半年信用货币双紧的状况下半年预计会有改善；而财政政策继续支持小微企业，个人所得税调整也开始启动，这些措施均助力扩大内需。

中国上半年超预期的房地产表现是支撑经济增长的重要因素，前五月10.2%的房地产投资增速远高于个位数的整体投资增速，而二线城市争相引进人才、摇号抢房助燃了楼市火爆的预期。中国银行国际金融研究所就在最新报告中指出，中国经济目前依然处在新旧动能转换的关键时期，并未真正进入所谓的“新周期”，经济增长有重回依赖房地产发展的倾向。

海通证券首席经济学家姜超等在报告中称，过去每一轮经济下行都会刺激地产，年初以来经济下行压力加大，4月政治局会议重提扩大内需，各地出台“抢人”政策，乃至小微企业定向降准，都曾被误读为再次放水刺激地产。

“但近期住建部等七部委对30个城市启动整治房地产市场乱象专项行动、国开行总行上收棚改融资审批权等，意味着地产调控政策只紧不松。”报告指出，在房贷利率持续上行的背景下，地产销售反弹注定昙花一现，6月以来地产销量较5月大幅回落，三四线城市回落幅度较大。

棚改货币化安置力度减弱

近两年中国推行棚改货币化安置后，三四线楼市掀起波澜壮阔的上涨行情，机构普遍预计去年货币化安置比例超过五成，而近日围绕国家开发银行CHDB.UL棚改项目审批权上收的讨论，凸显出市场对棚改力度减弱后三四线楼市走向的担忧。

路透此前从多位国开行人士处了解到，国开行分支行棚改项目审批权限和合同签订权限均已上收总行，新项目目前基本暂停审批，存量项目正常运作。 

另据网传国开行人士称，三四线城市去库存基本结束，后续棚改项目会规定货币化安置比例，具体政策目前还不明确。不过国开行之后澄清说明称，未授权任何人员参加电话会议并代表国家开发银行发表言论，有关言论不代表国家开发银行。 

“楼市还是依旧火爆，二手房价一直在涨但市场没那么热了，一手房还是要找关系买，今年拆迁的以分房为主，购房券的形式好像很少。”东部某四线城市的张女士表示，现在是一拆一策？，有些支付拆迁费有些分房。

申万宏源研究的李虹在最新报告中称，2017年底中央经济工作会议报告中，不再强调要继续推进货币化安置（15年是“继续推进棚改货币化安置，努力提高安置比例”，16年“继续因地制宜推进货币化安置”），当时就预计今年棚改货币化力度一定会逐步减少。

“我们认为棚改贷款收缩继而导致棚改货币化安置比例下滑是不可避免的，这和目前房地产调控的大方向是一致的，尤其是考虑到最近两次降准后买房热情被再次激发市场需要进一步降温。”她写道。

过热城市续收紧

中国楼市过热城市最近也面临新一轮调控加码。住建部等七部委已决定下半年对30个城市开展对房地产市场乱象的专项整治，西安、长沙和杭州三城相继升级调控，均限制企业购房，并大幅提高安居型住房供应比例。

中国指数研究院表示，新一轮调控已经出现一个讯号：未来住房政策，一方面将弥补过去政策的漏洞，采取更为灵活多变的方式限制投机炒房行为；另一方面，政策层面也将更加注重刚需居民的居住需求，安居类住房供应、刚需家庭房源保障等相关政策将会陆续出台。

“下半年房地产调控大方向很难改变，还没有强有力的机制有效控制部分城市房价上涨，只能在目前调控格局下继续推进，有些方面会进一步加强。”交通银行首席经济学家连平表示，“房地产调控应注意避免长期形成的思路，即主要针对需求，需求方面十八般兵器都用上了，供给方面却没有招。”

他称，关键还在于市场供求关系调节和预期管理。要在供给方面加以平衡，比如，重要城市的土地供给速度能否加快，能否支持城市资质比较好的开发商加快开发，未来土地供给能否提供计划来平抑市场不正确的预期，房价上涨快可能会追加供给等。

中国住房和城乡建设部日前联合税务总局等七部委印发通知称，决定于7月初至12月底，在北京、上海等30个城市先行开展治理房地产市场乱象专项行动，打击重点包括投机炒房、房地产“黑中介”、违法违规房地产开发企业和虚假房地产广告等四个方面。住建部相关负责人表示，该专项行动会在年底之前扩大范围，全面开展乱象整治行动。  （完）