互金公司涌入信用卡代偿 是风口还是不良资产接盘侠

来源|新浪金融研究院

作者|徐巧

近几年，在银行信用卡迎来爆发式增长时，嗅觉敏锐的各路资本早已将目光瞄准其“周边业务”——信用卡代偿市场。

今年6月，以维信金科赴港上市为标志，互金公司掀起一阵IPO狂潮。51信用卡与小赢科技先后登陆港美股，萨摩耶金服也在国庆节前夕正式向美国SEC提交上市申请文件。

令人唏嘘的是，三家已经敲钟的公司上市不久股价就遭“滑铁卢”：维信金科挂牌首日惨烈破发、小赢科技上市两天腰斩过半、51信用卡也开启“跌跌不休”模式。

信用卡代偿究竟是一门怎样的生意？市场容量究竟有多大？哪些平台在帮用户代偿信用卡？代偿平台的风险又在何处？

互金公司涌入2.7万亿大市场 信用卡代偿成香饽饽

“信用卡刷爆没钱还？找代偿平台。”一则简单粗暴的广告语道出该业务的关键。

所谓信用卡代偿，是指代偿机构通过为用户一次性还清信用卡贷款，将债权购买到己方，用户按照新的利率将本息分期偿还给代偿平台。举个通俗的例子，某女士本月有2万元的信用卡账单，如果在银行选择分期还款，12期利息总额为1975元。假设在某互金公司先借2万元还上信用卡，再分12期还给该平台，则利息总额为1000元，节省了975多元。

简言之，在信用卡分期模式下，代偿平台不仅能缓解你的现金流不足问题、提前帮你把钱换上，还能提供比银行更低的分期利率，为持卡人节省利息费用。乍一听，这对信用卡分期用户来说是一笔非常划算的买卖。

“某种程度上，信用卡余额代偿产品是银行信用卡不良资产的接盘者。”苏宁金融研究院互联网中心主任薛洪言分析指出。他认为，信用卡账单还款有困难时，可以找代偿平台代偿，站在持卡人角度是缓解了流动性压力，站在发卡行角度则是缓解了不良压力。

艾瑞咨询在《2017年中国信用卡代偿行业研究报告》中分析指出，按照银行信用卡生息资产规模估算，2017年信用卡代偿市场容量在2.71万亿元左右，并预计在未来三年间保持38.6%的年化复合增长率。粗略估算，2020年信用卡代偿市场容量能达到7.22万亿元，前景不容小觑。

目前，信用贷代偿平台主要为互金公司，包括51信用卡、维信金科旗下的“卡卡贷”、小赢科技的“小赢卡贷”、萨摩耶金服的“省呗”、上海数禾科技的“还呗”、玖富万卡、平安普惠等。

代偿平台分期利率真比银行低？不良率高企现隐忧

高额度、低利率、无抵押、流程快——这是主流信用卡代偿平台标榜的优势。一般来说，信用卡代还额度在2千至6万元不等，利率低于银行，主要通过手机APP或在线申请，审批流程较快，最快能当天放款。

那么，与银行相比，信用卡代偿平台的分期利率真的很低吗？

在信用卡分期利率方面，央行于2016年底出台《中国人民银行关于信用卡业务有关事项的通知》，该文件自2017年起实施。按照规定，“对信用卡透支利率实行上限和下限管理，透支利率上限为日利率万分之五，透支利率下限为日利率万分之五的0.7倍。”日息万五换算成年息，则为18.25%。这意味着，银行的信用卡分期利率最高不能超过18.25%。

“整体来看，代偿平台的利率普遍高于信用卡分期利率，基本在30%左右。”薛洪言指出。的确，从已上市的几家公司财务数据可窥见一斑。

作为国内最大的信用卡代偿服务公司，已经赴美上市的小赢科技在招股   书中指出，截至2018年6月底，小赢卡贷的年华借款年化利率在9.98%   至 36.00%之间。而在2017年，借款利率最高则达到了49.44%，显然   远超银行信用卡分期利率。

在港股上市的维信金科招股书也显示，截至2018年4月30日，信用卡余额代偿的平均实际年利率达34.4%，游离在监管红线边缘。萨摩耶金服在招股书中称，据Oliver Wyman报告显示，2017年与2018年上半年，旗下产品“省呗”的信用卡代偿加权平均年利率分别为15.1%与15.5%，为全行业的最低水平。

薛洪言指出，虽然主流代偿平台的利率没有超过36%的民间借贷利率上限，但整体来看利率水平并不低。　　而另一个值得注意的现象是，代偿平台的坏账并不低。

以小赢卡贷为例，截至2018年上半年，该产品的91-180天逾期率为3.26%。萨摩耶金服的整体坏账率则由2017年的1.23%飙涨至2018年上半年的2.66%。维信金科则更为夸张，从招股书来看，2015、2016、2017年该平台三个月以上逾期率分别为10.5%、8.0%、8.7%，不良贷款率为12.2%、9.6%、10.1%，远高于其预期。

“主流代偿平台的不良率基本在10%左右，远高于银行信用卡业务不良率。”薛洪言分析指出，站在整个消费金融群体的角度看，信用卡代偿客群的资质整体较好，不过就整个信用卡持卡群体来看，这类客户又属于相对高风险的群体。

从行业长远发展来看，信用卡代偿业务以持卡用户为边界，定位清晰，从业平台起步容易，但也很容易遭遇天花板，表现为客户量达到一定数量后，获客的边际效用是递减的，业务增速也是下降的，若不能及时完成业务多元化转型，很容易陷入增长陷阱。