宏观讨论 | 地方政府隐性债务到底有多少？

来源| 不明真相的债市群众 韭菜核子 

地方政府到底有多少隐性的债务，这个事情一直没人知道，别说你我不知道，连X财办都不知道，你别问我为啥我知道X财办都不知道，逆向推理，如果他们知道到底有多少，就不会从去年8月份开始摸底了（笑）

地方政府的显性债务和隐性债务，差别只在一个滤镜

我们估算地方政府隐性债务的方法，或者说市场的方法都差不多，就是把市面上所有的发债的城投平台公司的有息债务加起来

单个城投平台有息债务=短期借款+长期借款+一年内到期非流动负债+应付债券+长期应付款

这样算的的话，发债的平台债务有35万亿左右

我就看看，不买

以一个地市为例，就是所谓的镇江吧。我们算隐性债务，只能对应到已经公开发债的，还有非常多的不发债的平台，但是会借款，我们找不到他们的数据，统计会缺失，所以乘一个经验的系数比如1.2或者1.5算一个总的量，按照这个算法，镇江的平台有息债务是2577亿，总的毛估的城投有息债务是3866亿。

按照这个算法套的镇江

另一方面我觉得，8月份摸底的隐性债务规模，不会是这个规模，因为这个是较宽口径，而且量有点大，一般心理承受能力一般的人可能受不了，所以我有个比较窄口径的算法所谓刚性的地方政府隐性债务，就是只计算平台的其他应收款，假设这些都是和地方政府的往来款，这部分是必须要地方政府追索的，这样算下来大概12万亿左右。

但是直到我看到了这个，我觉得自己是图森破了

官宣：全市全口径债务余额2093.82亿元，其中：政府债务516.62亿元，隐性债务1275.98亿元

区区一个地级市就这么1200亿隐性债务？那不是跟所有的有息债务差不多了？预计全市财政收支平衡，略有结余……略有结余！？虽然官官宣稳得一B，但是我觉得压力有点大

每年演好一个情绪稳定的地方政府

我赶紧确认一下，我找了一下我的EXCEL，翻了一下这个市我算了多少平台有息债务，我看了下我的算法只有800亿……乘上1.5才接近1200亿，和隐性债务规模差不多，看来我还是图森破了，要么是我没匡算县级市的（这个市下面还有俩县级市，其中一个也是债市网红，加上这个网红可能是在900亿左右），要么是这个地级市未发债城投的债务太多了。

但是总之，这轮隐性债务摸底的数量级，基本上和城投平台的有息债务规模差不多了。

当然有一种更乐观的可能，就是这个地级市太网红了，所以上面批的隐性债务比较多……但是不管怎么样，这轮隐性债务摸底的数量应该是在30万亿到40万亿了。加上显性的隐性债务，总的政府类债务应该是在50~60万亿。

2013年才14万亿，怎么越健身越胖啊？

看到这么多债务，你觉得是砍，还是置换？

砍债务：那就是把财政部类比成IMF，各个省份就是拉美国家，减少收支开的药方无非就跟治拉美国家债务危机的药方一样是紧缩策略，结果是什么，大一小孩都能看得到

置换：怎么置换？各个地级市已经开始摸索了，我脑子有点乱，下回分解吧

按教科书上，债务规模比较大确实是伤风败俗，但谁是生活在教科书上呢？