独家 | 谁将摘得外资首块AMC牌照？

中国已成为全球最大的不良债务市场，而随着中美贸易协定中披露中国应允许美国金融服务提供者在中国申请AMC牌照，哪家外资有望拔得头筹引业内热议。

在坏账规模庞大的本轮处置周期中，橡树、贝恩、高盛、孤星等都是活跃的参与者，博龙资本等也开始在市场上活跃。

目前，高盛、贝恩等都已经分别在上海自贸区和北京等设立外商独资企业从二级市场买入不良资产包。嘉沃等外资机构则选择「少量持股形式」入股中国不良资产处置顶级服务商文盛资产。

通达金融独家获悉，博龙资本也在积极和一地方AMC接洽，意在战略入股。

同时，包括高盛在内的多家头部机构在和监管部门沟通，意欲申请AMC牌照，预计很快会落地。

橡树资本公司联合创始人霍华德·马克斯称去年接受外媒采访时称，中国经济放缓是进军该国不良债务市场的一个商机。橡树资本从2015年开始在中国购买坏账，目前正享受着两位数的利润增速。

中国东方总裁助理张向东此前表示，要适度把握当前不良资产逆周期收购的机遇期。经济转型促进不良资产出清，当前不良资产供应较为充足，价格预计将维持稳中有降态势，是难得的逆周期收购的机遇期。同时，也对投资者自身提出更高要求。

在张向东看来，三大因素可能推动我国金融体系和实体经济中的不良资产规模持续上升。

第一，当前“房住不炒”的政策定位明确，截至9月末，房地产投资增速已经连续14个月下行；但自房改启动的20年来，以房地产和土地为抵押品的信用投放在中国金融体系中占比较大，大量资产都聚集在房地产领域。

第二，当前经济增速趋于下行，过去信贷和财政支持的钢铁、煤炭等传统行业产能过剩，去产能过程也是滋生不良资产的过程。

第三，金融严监管常态化。

银保监会近期披露，去年全年共处置不良贷款约2万亿元，商业银行逾期90天以上贷款全部纳入不良资产管理。

牌照的意义

直接获得牌照的意义是什么？

最直接的意义就是他们将是不良资产一级市场的参与者，拥有了“批发商”的身份，意味着他们如果想直接从银行购买资产包，不再需要找AMC做通道。

穗甬融信总裁郝光辉认为，

允许外资控股AMC短期内不会带来外资蜂拥而入，总体而言外资比内资更为谨慎，当然也有利于推进目前外资已经在洽谈中的不良资产投资项目或者对地方AMC牌照的收购。

从目前外主流外资在中国的不良资产投资情况看，他们对区域的挑剔程度是非常高的，而这些区域的牌照早就已经满员了，除非中国政府特批增设，要不然大概率外资想进也没合适地方进，或者可以接受更边缘和经济不发达地区的牌照，这个当然是中国政府更乐意的。

尽管当前不良资产处置市场议价能力轮到买方手中，有业内人士直言，送外资牌照也买不到多少东西，IRR(内部收益率)15%以上，无处置团队需要雇服务商加费用10个点，基本上没有竞争力。

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