外媒｜华融旗下债券续跌，市场博弈重组前景

不良资产行业观研 2022-06-23

来源丨彭博

继公司推迟发布业绩后，市场对于华融资产财务状况及再融资能力的担忧继续发酵，公司旗下境外美元债出现较多抛盘，子公司华融证券境内债券续跌。

华融资产旗下2026年到期、票息4.625%的美元债利差扩大121个基点至496个基点，迈向上市以来最高；2030年到期、票息3.625%的美元债利差扩大33个基点至341个基点，亦迈向上市以来最高。

境内方面，华融证券2023年到期的人民币债券“20华融G1”在交易所市场继续下跌，收报85元，跌5.5%。公司官网显示，华融证券为中国华融子公司。

由于不良资产处置业务的长周期特性及前任董事长赖小民的腐败案件，市场对华融的财务状况已不乐观，业绩推迟发布明显加剧了这种担忧。在市场信心动摇，债券出现抛售的情况下，可以预见华融未来在公开市场再融资将十分困难，公司能否凭借财政部直接控股的强大股东背景获得支持，将成为市场博弈的焦点。

信用研究机构CreditSights在报告中称，华融的政府股东背景坚实，财政部持股61%，考虑政府强大的支持力度是可以接受的信用主体，其高级票据持有人(senior bondholders)目前“不太可能”面临违约风险事件。

华融资产3月末未按期披露2020年度业绩后引发市场关注，华融资产人士上周曾在投资人会议上表示公司目前经营正常。另据财新报道，中国华融延迟公布2020年业绩是因为公司财务重组方案正在报批。

CreditSights分析师Jason Tan等写道，如果进行财务重组，最终将让华融的根基更为稳固，并可以逐渐剥离高风险资产。

受华融事件影响，中国其它大型AMC美元债亦受波及。中国长城2030年到期的美元债利差走阔27个基点至181个基点, 中国信达2031年到期的美元债利差走阔17个基点至169个基点，中国东方2030年到期的美元债利差走阔25个基点，至183个基点左右。

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