平安为什么没能拯救华夏幸福？

来源丨财经十一人

华夏幸福联席董事长、CEO吴向东将离职加盟深圳本土开发商鹏瑞集团的传闻曝出已有10天，华夏幸福仍未就此发公告澄清，按相关规定，上市公司要公告其重要高管的变动情况。

记者接触到的业内人士均已将吴向东的离职作为既成事实，但此事对正处于重组关键期的华夏幸福利弊如何，观点并不一致。

一种意见认为，吴向东出走让华夏幸福终结了一山二王的尴尬，有利于摆脱内耗，集中力量渡过难关；另一种意见认为，吴向东出走意味着有能力迅速解决华夏幸福债务危机的中国平安可能准备离场。

房地产经营的大环境变化加剧了行业分化，今年以来，曾多年位居行业规模前十名的华夏幸福连续出现债务违约，是爆发危机的房企中体量最大的一家。

根据华夏幸福4月16日的最新披露，公司累计未能如期偿还债务本息合计420.63亿元。

截至2020年9月底，华夏幸福的总资产为5068.13亿元，总负债4158.71亿元，资产负债率82.1%。

截至4月19日收盘，华夏幸福股价报收6.59元/股，较其近年来的最高值35.20元/股，市值蒸发了近八成。

自华夏幸福债务危机爆发以来，其第一大股东华夏幸福基业控股股份公司（后简称“华夏控股”）的持股比例大幅萎缩。

先前，华夏控股将公司总股本约15.5%的股份质押给金融机构作为担保品。债务违约后，质押的股份陆续被相关金融机构以集中竞价的方式，进行强制违约处置，华夏控股被动减持。

据其最新公告，截至4月9日，华夏控股及其一致行动人持股比例已萎缩至25.33%，中国平安持股25.05%，双方差距只有0.28个百分点，平安即将被动成为华夏幸福的第一大股东。

今年2月初，平安联席CEO谢永林在平安业绩发布会上披露，平安对华夏幸福投资的风险敞口为540亿元，约是中国平安2020年净利润的三分之一。但他同时表示，风险敞口不代表全部亏损，540亿元包括股权投资180亿元，以及表内债权投资360亿元，平安将会根据化债进程及时提取拨备。

谢同时表示，会不遗余力地支持华夏幸福债务处理方案，但后续不会再出钱。

吴向东的离开能跟平安打算离开画等号吗，如果被动成为第一大股东，平安会不会改变“不再出钱”的立场，监管层会默认平安成为大型房企的第一大股东吗？

多出来的“话事人”

2018年7月，中国平安通过旗下子公司平安人寿、平安资管入股资金饥渴的华夏幸福，以19.88%的股权成为其第二大股东。当时，大股东华夏控股的持股比例约为42%，比平安多出一倍。

2019年2月，原华润置地执行董事吴向东以3000多万元的业内最高年薪，带着百人团队空降华夏幸福，出任联席董事长兼CEO，自此，华夏幸福开始了吴向东与王文学“南北分治”的局面。

但万亿金融集团和顶级职业经理人都没能给华夏幸福做好风控。

吴向东来到华夏幸福的第一天就被打上了平安系的标签。平安入股后，王文学管北方的产业新城，吴向东把重心放在了南方的商业办公项目。在华夏幸福2019年业绩发布会上，吴向东表示，华夏幸福南方区的布局重点是服务中国平安发展需要。

记者获悉，平安系进入华夏幸福的第一年，双方高管还处于蜜月期，开会商讨问题时，都表现得彬彬有礼，但一年后，开会的场面就变得火药味十足。

在平安系进入后，除了董事长王文学，华夏幸福的每一个主要高管上面都多了道屏障。

华夏幸福原二把手、董事兼联席总裁孟惊与王文学之间，多了一个吴向东。而华夏幸福原财务总吴中兵上面架了一个俞建。俞建曾是华润置地的首席财务官，现任华夏幸福联席总裁。

除此之外，平安人寿总经理助理孟森也进入华夏幸福任董事，孟森是平安资管的老人。

新架构搭起来一年后，平安系与华夏幸福员老之间的交锋也从背后走向前台。

俞建曾不止一次在工作中发火。

“我其实挺理解他的，他想要推进什么事，要什么数据，都会遇到很多阻碍。”一位华夏幸福离职中层告诉《财经》记者，“原来公司的老人，他们毕竟对公司很熟悉，如果他们对空降兵不交实底，怎么办？我发现周围同事的工作成就感不是来自工作业绩，而是在争斗中是否守住了自己的阵地。”

俞建不理解产业新城为什么现金流那么差，这导致后来产业新城业务团队也不敢向外投资。

中国平安给了华夏幸福百亿元周转资金，但由于掌握财政大权的是吴向东团队，这笔钱几乎全投在了南方区域，即吴向东所开拓的新业务。

华夏幸福2019年财报显示，仅武汉一座城市，从2019年9月至2020年7月，南方总部的拿地总金额就达到135.75亿元。

有商管专家表示，作为职业经理人，吴向东要做的是帮企业止损，如盘活产业新城等项目，而不是在现金流吃紧的时候大笔投资新业务，这只能加大企业经营风险。

上述华夏幸福离职中层分析，以吴向东为代表的平安系和华夏幸福的老员工一直都没有融合好，疫情则加速了问题爆发。

作为职业经理人，吴向东需要在新平台展现自己实力，但他显然没摸清华夏幸福的家底，而王文学也低估了平安的控制欲。

强硬的二股东

平安在投资并购中的凌厉风格由来已久。

2016年6月27日，平安产险正式成为汽车之家最大股东的第三天，就全面接管了这家公司，原CEO秦致及原CFO钟奕祺出局。

这一幕也发生在平安好医生上，该公司由阿里系创业团队打造，平安孵化，公司上市后，创业团队相继离职，现在，平安集团新的管理层已经全面接手这家公司。

平安一惯的打法就是，如果发现新业态以平安的基因很难做起来，就会走出去，投资并购，通过股权激励，吸引合适的人才，如现在的陆金所、平安好医生、平安好车等。

多年来，中国平安对高管人才一直采取高薪资加高目标绩效考核，完成业绩预期加薪留任，业绩不达标，立马换人。

吴向东此次出走，虽然原因未明，但就华夏幸福的业绩来看，平安和王文学都不会满意。

2017年至今，平安集团的战略定位一直是“两个聚焦”即大金融资产和大医疗健康产业，涉及“医、食、住、行”四个生态服务。

而“住”的领域平安集团内部只有平安不动产，主要围绕一线核心地段打造金融中心，对于商业物业、城市更新和长租公寓却涉猎不多。要想完善生态布局，彼时的平安亟需一个有实力，但又依赖它的地产公司。

2017年中国房企销售金额排名，华夏幸福位列第十。

2015-2019年期间，平安也入股了前十名的中国金茂和碧桂园，并成为其第二大股东，但前者是央企，后者是绝对控股的家族企业，平安可发挥的空间并不多。

华夏幸福不同，这是一家十强民营企业，并且在2018年非常缺钱。

华夏幸福发家于河北，在发展产业新城时，于环京区域获得了大量住宅土地。2014年，京津冀协同发展上升为国家战略，踩准了政策红利期的华夏幸福在两年后跃入千亿房企行列。

但华夏幸福的好日子不长，2017年，环京地区开始限购。各地政府陆续发布政策：非本地户籍购房，需缴纳三年社保证明。这一年，主要布局环京地区的华夏幸福的销售增速回落至20%以下，2018年降至个位数，资金链随即绷紧。

一个想补充运营资金，一个想补齐业务短板，中国平安和华夏幸福在2018年的秋天一拍即合。

多位华夏幸福的员工承认，双方最初都相信可以优势互补，平安入股的消息当时是非常提振士气的，但没想到二股东如此强硬。

产业新城+商业地产

两大吸金业务压身

“一个团队彼此提防，内耗就不可避免。不管吴向东开拓南方市场搞城市更新，还是王文学固守北方盘活产业新城，互相牵制下，谁都别想做得痛快。”上述离职华夏幸福中层认为。

平安系与华夏幸福元老的内斗加剧了困局。

2020年，南方区吴向东主导的商业综合体区域尚处于投入阶段，而北方大本营，华夏幸福因为缺少现金流已经难以为继。

华夏幸福2019年年报显示，虽然近几年公司加快在其他区域的扩张，但环京仍贡献5成以上收入。自限购令后，该地区持续低迷的楼市，让华夏幸福业绩承受重压。

进入2020年，新冠疫情黑天鹅又在华夏幸福的伤口上补了一刀。

据克而瑞数据，2020年，华夏幸福销售额为963亿元，同比下降约1/3。

房地产投资通常的逻辑是“买涨不买跌”，预计2021年华夏幸福的销售情况仍不乐观，靠自有现金流难以兑付到期债务。

据贝壳研究院数据，截至2020年二季末，华夏幸福剔除预收款后资产负债率为77%、净负债率217%，现金短债比0.47，三条红线全触。

吴向东是有职业经理人光环的，遍布深圳的万象城就是他的代表作。

但吴向东的成名是和华润置地相互成就的结果，对于华夏幸福，没有央企的融资能力，产业新城本来就是重投入、长周期、慢回报的业务，再加一个同样特征的商业地产业务，难免雪上加霜。

华夏幸福2020年三季报显示，前三季度公司土地支出198.5亿元，同比增长接近25亿元；其中商业地产及相关业务支出达102.03亿元，产业新城业务支出则从173.73亿元近乎腰斩至96.46亿元。

重组方案仍未落地

一位保险业内专家认为，虽然投资人、债权人都愿意让平安接盘，但险资成为地产公司第一大股东是有监管障碍的。银保监会一直强调，险资进入不动产行业要以财务投资为主，不能作为第一大股东过多干涉上市房企运营。

今年2月初，针对华夏幸福的债务纠纷，中国平安和工商银行牵头建立了债委会。据悉，中国平安曾经提出过一版债务重组方案，但并没有和河北省政府谈妥。截至目前，已经有44家债权人、83个项目实现了展期和解。

4月17日，华夏幸福就债务违约再发公告，称公司正在积极协调各方商讨多种解决方式，在地方政府的指导和支持下，公司正在尽快开展综合性的风险化解方案制定工作。同时，金融机构债权人委员会也在积极协调推进公司债务展期事宜，为综合化解方案的制定和执行争取必要的时间。

公告称，华夏幸福将以“不逃废债”为基本前提，按照市场化、法治化、公平公正、分类施策的原则，稳妥化解华夏幸福债务风险，依法维护债权人合法权益。

熟悉华夏幸福的人士向《财经》记者介绍，针对华夏幸福的债务危机，河北省、廊坊市两级政府成立了工作专班，债务重组方案有望于6月出台。

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