泰禾“割肾”？地方政府首现介入重整清算

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来源丨不良资产行业观察综合好猫财经、泰禾集团官方微信等

福建漳州市龙海区人民政府官网日前发布《关于成立福建泰维置业有限公司重整清算组的通知》称，成立白塘湾项目公司即福建泰维置业有限公司重整清算组。

福建泰维是“漳州白塘湾”的项目公司，泰禾占有60%的权益。这一动作值得思索，破产重组或清算都需要经过法院，地方政府用的字眼是“重整清算”，这是要帮黄其森“割肾”？

意在何为？

将上面的信息结合另一个则信息看，就很矛盾了。

泰禾郑州项目中州院子复工，泰禾在宣传稿件中表示，要“最大限度挽回疫情耽误的施工进度，在集团利好信息层出不穷的情况下，项目将二次发力。”

错误不可怕，可怕的是不承认和掩盖错误。泰禾的宣传策略，某种程度上一定是来自黄其森的意思，他并不承认错误。就像万科入股泰禾迟迟未落定，泰禾归咎于万科“格局太低”一样。

说再说前面漳州市政府的动作，称重整清算组将负责对该泰禾子公司的资产负债进行梳理和甄别，依法按顺序、按比例清偿债务，保障各债权人的合法权益，同时积极与意向收购方沟通协调，探讨股权重组方案和复工建设方案。

这是首个地方政府开始介入泰禾重组事宜，透露了地方政府对泰禾重组迟迟未有进展的容忍极限已到，也表达了对维权购房者的回应。

从这个项目，可以一窥泰禾重组的困难与希望。

漳州白塘湾的项目公司是福建泰维，除泰禾外，世茂占有40%的权益。

项目重组主要涉及另外两方，第一是泰禾与世茂私下有股权质押，世茂方掌握公司公章和银行U盾；第二是泰禾对上海爱建信托的债务违约，后者冻结了公司账户。

在一次回复购房者投诉时，龙海区政府也透露，股东方采取寻求万科正式入股、协商现有融资贷款展期、将竣备的物业进行融资或销售，以化解资金困局。

对于白塘湾业主来说，这是一个好消息。

政府的介入，意味着行政力量正在回应维权业主的关切，比起由泰禾进行整体重组，单个项目重组的成功概率更高，时间成本应该也会更低。

泰禾最新回应

5月8日午间，泰禾集团在其官方微信公众号就“白塘湾项目”发布声明称，漳州市龙海区人民政府办公室成立的福建泰维置业有限公司重整清算组并非法律意义上的破产程序清算组。白塘湾项目为泰禾集团等三方合作项目，目前虽然因为种种原因处于停工状态，但并不存在资不抵债的问题。公司与相关政府部门一直保持密切沟通与联系。

现就有关情况说明如下：

一、首先，该重整清算组并非法律意义上的破产程序清算组。根据前述通知所述，该机构将负责对福建泰维置业有限公司的资产负债情况进行集中梳理和甄别，依法按顺序、按比例清偿债务，保障各债权人的合法权益，同时积极与意向收购方沟通协调，探讨福建泰维置业有限公司的股权重组方案和白塘湾项目的复工建设计划。

其本质目的，并非启动破产程序，而是在政府部门的参与下推进白塘湾项目的股权重组方案及复工复产。这与泰禾集团当前工作的重中之重“复工复产保品质交付”有着一致的出发点，均是为了尽快将房屋交付予广大业主并维护各债权人的合法权益。

二、白塘湾项目为泰禾集团等三方合作项目，目前虽然因为种种原因处于停工状态，但并不存在资不抵债的问题。该项目未销售货值超过200亿元，足以覆盖当前项目债务。我公司作为项目公司大股东，对于项目未能按期交付深怀歉意，并始终积极寻求复工复产解决方案，希望通过现房销售等措施带动资金回流，推动项目正常运转，但由于项目股权合作问题及内部决策分歧的原因导致项目陷入运营僵局，无法实现正常运转。

而另一端与白塘湾同属于厦门湾项目的香山湾组团，目前也已经有超过4000组业主，虽然香山湾在前期面临更大的困难，但在我司主导操盘下，复工已经有了更优方案，5月15日前局部复工，并将逐步实现正常运转。

三、我司与相关政府部门一直保持密切沟通与联系。白塘湾项目有关情况与主要股东间的合作分歧，相关政府部门均已知悉，此次成立专门小组有助于厘清项目股权及债权债务关系，实现项目团队的正常操盘，实现白塘湾项目复工复产，并最终实现高品质交付，这也是相关政府部门此次介入市场化企业股权重组的重要原因。

当前，泰禾集团秉持“二次创业”的心态，在各地全力推进复工复产复销工作，尽最大努力保证业主、债权人等相关方面的权益。泰禾集团感谢各界的关注，也期待各方更全面准确了解泰禾遇到的问题，了解泰禾积极应对的举措，支持泰禾的努力。

泰禾集团股份有限公司

2021年5月8日

还拖得起吗？

抛开前述信息，包括最新的回应，泰禾的整体重组不容乐观。

距离泰禾首次公开债务违约，已经过去10个月了，距离泰禾公告万科准备入股，也已经过去9个月了。严格意义上来讲，泰禾仅有的成功重组案例，是与长城资产关于珠海、深圳项目债务展期。

但债务展期仅是第一步，最重要的是拿到增量资金，推动项目复建、入市销售，深圳、珠海项目目前仍未入市销售。

泰禾的现金流几乎已经枯竭。

2021年一季度，泰禾的经营活动现金流入仅有7.75亿元，期末的非受限制现金仅有11.7亿元，与近950亿元的有息负债比起来，堪称“杯水车薪”。

泰禾还拖延得起吗？

截至2020年底，泰禾扣除合同负债和预收款项的负债为1420.4亿元，相对应总资产为2168.3亿元。

总资产中存货价值1517.5亿元，由于房地产行业的特殊性，这里的存货价值具有迷惑性，泰禾真正的“存货”价值就是680. 4万平方米未出售物业。

这些未售物业，大部分还需要投入大量资金进行建设，才能变成物业真正出售。

并不能否认，这些项目储备，如果全部变现，泰禾不会走到资不抵债的地步。

泰禾70多个未售物业的项目中，权益建筑面积在5万平方米以上的项目有27个，泰禾整体重组还是有一定空间。

那黄其森在等什么？等一个合适的价格？还是在等市场资产价值重估？

母公司所拥有上市公司股权被强制清仓，泰禾人寿未出售变现，表明泰禾母公司层面的债务重组未成功；万科入股泰禾未有实质进展，透露整体重组阻碍重重。

黄其森的拖延，只会将个人信用和公司信用推向万劫不复的地步，还有就是将未收到房的业主，长时间按在绝望之境。

判断泰禾债务重组是否有了突破性进展，不要看公关部门说什么，也不要看什么债务展期，要看什么时候有增量资金进来。

就像黄其森曾经说过要“壮士割肾”，要把泰禾发家的中国院子卖掉，但截至2020年底，中国院子还有26659平方米的权益建筑面积未售出。

从现实来看，黄其森自己不“割肾”，地方政府迫于购房者的诉求，应该会帮黄其森“割肾”的。

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