首家违约房企退市！

来源丨综合 北京商报、房地产报

联交所的一份公告，将违约房企新力控股推到了聚光灯下。

4月6日晚间，港交所发布公告称，由于新力控股未能于2023年3月19日或之前履行联交所订下的复牌指引而复牌，自2023年4月13日上午9时起，新力控股的上市地位将予以取消。公告指出，新力控股自2021年9月20日起已暂停买卖。根据《上市规则》第6.01A（1）条，若该公司未能于2023年3月19日或之前复牌，联交所可将该公司除牌。

这意味着，自2019年11月15日正式登陆港交所，到2023年4月13日或被强制退市，新力控股也将结束3年零4个月的港股旅程，成为暴雷房企退市第一股。截至2021年9月20日停牌，新力控股股价报0.5港元/股，总市值17.85亿港元。

突然的摘牌

对于被摘牌的消息，一位接近新力控股人士告诉北京商报记者，“之前毫不知情，可以说非常突然”。

时间回放到2021年9月20日，新力控股遭遇股债双杀，股价一日内暴跌87%，也由此开启了漫长的停牌之路。

彼时，市场消息还停留在“降薪”层面，新力控股集团总部人员被通知降薪，降薪幅度在50%-70%间，其中总经理级别普遍降薪60%，副总裁级别普遍降薪70%。不过，有业内人士指出，仅仅是降薪并不足以引发新力控股的股价崩盘。

随后在2021年9月30日晚间，新力控股给出了股价崩盘的答案：由于集团近期面临因宏观经济状况而导致的不曾预期的流动资金问题，公司若干附属公司未能于相关到期日或之前就两项境内融资安排于2021年9月18日支付应付利息合共约3874万元。债务逾期致使公司大股东即实控人张园林部分股权被平仓。

之后的10月11日，新力控股再次发布公告称，此前的一系列问题已经导致境外融资安排出现技术性违约，且目前没有资源可以用于偿还本月18日到期应付的2.5亿美元债本金及利息，在补救措施上尚未制定任何具体方案，接下来将继续短暂停牌。至此，新力控股在公开市场中的技术性违约也走向债务实质性违约。

新力控股在2021年12月16日收到联交所复牌指引。根据上市规则，联交所可对连续停牌18个月的股票除牌。如新力控股未能在2023年3月19日前，就导致其停牌的事项采取补救措施，履行复牌指引并恢复股份交易，则联交所可取消其上市地位。

停牌至今，新力控股最终未能熬过除牌“大限”。易居研究院研究总监严跃进表示，此次被取消上市的消息，确实令市场非常惊讶。这也是房企债务风波以来首个退市企业，或者可以说是“爆雷房企退市第一例”。此次新力退市，对于我们理解房企经营状况、资本市场反应、风险防范化解、企业竞争格局等都有很多反思和教训。

发展始末

新力控股是一家从江西南昌走向全国的房地产企业，由张园林创立于2010年；2017年，公司将总部从南昌东迁至上海，进一步加速全国扩张的战略。2019年11月15日，一路快速发展的新力控股登陆港股，获得了一个重要的发展时刻；2020年，新力控股总合约销售额突破千亿元，公司也位列“2020中国房地产百强企业”第29位。2021年9月20日，新力控股股价闪崩，从开盘3.95港元/股一路下滑至0.5港元/股，股价暴跌87%，于当日下午3点38分起暂停买卖，市值蒸发超120亿港元。

此前使张园林成为舆论焦点的还是2021年7月一封网传的“新力地产老板求救信”，虽辟谣称“求救信”子虚乌有，但江西地产“一哥”还是倒下了。停牌后，新力控股在2021年12月、2022年4月、2022年9月就曾先后接到联交所复牌指引。联交所要求其证明，公司已遵守上市规则的相关内容，即上市公司须有足够的业务运作并且拥有相当价值的资产支持其运营，其证券才得以继续上市；刊发所有尚未公布的财务业绩并处理任何审计修改；以及公布所有重大资料，以供公司股东及其他投资者评估公司的状况。

但这对于新力控股来说并不容易。新力控股披露的最后一份业绩报告显示，截至2021年上半年实现营业收入112.18亿元，同比增长28.9%；期内毛利润24.38亿元，同比下降7.28%；毛利率21.7%，下降8.5个百分点；归属股东净利润7.63亿元，同比减少7.06%。

新力控股遭此困境，市场分析大多指向其“三高”的打法。高周转模式，让新力控股迅速迈入千亿阵营，但高周转也带来了高负债、高融资成本等问题。数据显示，2016-2018年，新力控股的净负债率分别为190%、270%、240%。此外，2017-2020年，新力地产融资成本高达9.1%。负债总额也从2017年的442.06亿元攀升至2020年的775.64亿元。

此外，新力控股的销售指标也大规模缩水。新力控股最后一次披露销售业绩是在2022年11月，新力控股2022年1-10月的合同销售金额约31.37亿元，同比下降96.08%。

严跃进称，从销售指标以及债务偿还情况来看，也不排除企业本身无意保留上市地位。或者说，其很难在短期内向复牌方向靠拢。

“理论上当前一些爆雷企业债务问题解决得总体不错，投资者也认可了房企重新复苏的逻辑。但新力退市事件若不处理好，会加重其他投资者对有爆雷史企业的恐慌情绪，尤其是债务问题还没有完全解决好的房企。”严跃进表示。

除新力控股即将摘牌外，还有很多房企距离摘牌之日也不远了，例如中国恒大、世茂集团、花样年、中国奥园等将迎接9月“大限”。

除此之外，近期市场又迎来一轮房企停牌潮，祥生控股、大发地产、上坤地产、佳源国际等，也纷纷加入到停牌行列。与之相对应的，房企复牌者却寥寥无几，仅有佳兆业、景瑞控股等少数房企“脱困”，但股价表现屡创新低。

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